Kada se Christine Lagarde obratila na konferenciji centralnih banaka krajem prošle godine, njena frustracija bila je očigledna. Evropa je godinama raspravljala o digitalnom evru, ali on i dalje nije bio ni blizu završetka.
Napredak je bio toliko spor da je bilo verovatno da će njen osmogodišnji mandat isteći pre nego što projekat ugleda svetlost dana. "Ovo traje predugo", rekla je. "Ne želimo da ostanemo u prašini."
U mesecima koji su usledili, osećaj hitnosti među evropskim zvaničnicima je porastao. Ali uz prvu emisiju digitalne valute centralne banke koja se očekuje tek 2029. godine, i uz kašnjenja koja se i dalje pojavljuju, porasli su i strahovi da je blok možda već zaostao.
Podsticaj predsednice Evropske centralne banke ima mnogo širi cilj od pukog praćenja trenda digitalnih valuta ili stvaranja nove kripto-igračke za špekulante. To je deo šireg geopolitičkog napora za nezavisnost i autonomiju, gde bi blok manje zavisio od drugih i mogao da smanji izloženost velikim ekonomijama poput SAD i Kine.
To se takođe uklapa u ambiciju pojedinih zvaničnika evrozone da ojačaju globalnu ulogu evra. U nepredvidivoj politici Donalda Trumpa vide pretnju poverenju u stabilnost dolara i priliku za jedinstvenu valutu.
Spor napredak do sada ide u korist SAD i takozvane dominacije dolara. U Vašingtonu, pro-kripto administracija Trumpa stala je iza stejblkoina, vrste kriptovalute koja je obično vezana za fiat valutu i podržana rezervama likvidne imovine. Dolar je daleko dominantna sila u tom svetu.
Banke u Evropi su takođe počele da uviđaju pretnju da bi Amerika mogla steći neosporivu prednost u trci za kontrolu budućnosti novca. Neki tvrde da digitalni evro nije jedino rešenje i guraju sopstvene stejblkoine denominovane u evrima. Takođe kažu da mogu biti operativni brže od ECB.
Dolar dominira u svetu stejblkoina
Nijedna druga valuta još nije dostigla granicu od jedne milijarde.
Bloomberg
"Mi smo sada ovde i stejblkoini su spremni za upotrebu", rekao je Jan-Oliver Sell, izvršni direktor Qivalisa, konzorcijuma koji uključuje velike banke poput ING Groep i UniCredit SpA, koji planira da izda svoj novčić kasnije ove godine.
Evropa je već ranjiva na više frontova, od energije do kritičnih minerala i naoružanja, što drugima daje polugu za vršenje uticaja. Takođe veoma zavisi od američkih kompanija za svoje platne sisteme, što je dodatni razlog za zabrinutost.
"Ako izgubimo kontrolu nad našim novcem, gubimo kontrolu nad našom ekonomskom sudbinom", rekao je član Izvršnog odbora ECB Piero Cipollone, koji vodi digitalni projekat institucije. "Odričemo se ključnog atributa suvereniteta."
Ova priča zasniva se na razgovorima sa bankarima, političarima i zvaničnicima, od kojih su neki tražili anonimnost dok su govorili o internim diskusijama.
Podsticaj za stejblkoine
Direktna upozorenja o suverenitetu izgleda da dopiru do političara, koji su počeli da temu digitalnog evra podižu na listi prioriteta.
Ali to je i dalje spor proces kroz birokratiju Evropske unije, neslaganja oko regulative i sukobe između konkurentskih nacionalnih interesa. Glasanje odbora Evropskog parlamenta koje se očekivalo ovog meseca odloženo je najmanje do juna.
Banke su takođe lobirale protiv digitalnog evra centralne banke, strahujući od erozije svojih depozitnih baza.
Sada mnogi zajmodavci agresivnije ulaze u stejblkoine. Societe Generale SA bila je među prvima, predstavljajući EUR CoinVertible kroz svoju jedinicu za digitalnu imovinu 2023. godine, dok je drugi podržan od strane upravljača imovinom DWS Group, market mejkera Flow Traders i kripto-kompanije Galaxy. Qivalis se pojavio krajem 2025. godine, a učesnici sada uključuju BBVA SA i BNP Paribas SA.
Iako takve privatne inicijative u jednom smislu konkurišu digitalnom evru podržanom od centralne banke, Qivalis to vidi drugačije. Sve je to deo takozvanog platnog sloja koji obuhvata valute centralnih banaka, digitalne tokene i stejblkoine, sa krajnjim ciljem nezavisnosti.
"Vidimo sebe kao rešenje tog problema", rekao je Sell. "Evropski odgovor na problem dominacije digitalnog dolara."
Pritisak na valutu
Zabrinutost zbog dominacije dolara dodatno pojačava konfrontacioni pristup Donalda Trumpa međunarodnim odnosima.
Ovo nije apstraktan strah. Lideri Evrope su iz prve ruke videli koliko su u slaboj poziciji kada je reč o ključnim resursima. Krajem prošle godine to su bile Nexperia i kineska ograničenja u snabdevanju čipovima ključnim za proizvođače automobila. Sada je to poremećaj u nafti i gasu zbog konflikta u Iranu, odjek inflacionog šoka koji je usledio nakon ruske invazije na Ukrajinu 2022. godine.
Andrey Rudakov/Bloomberg
Evro je druga najveća rezervna valuta na svetu, iako znatno zaostaje za dolarom. Sastanak ministara finansija evrozone krajem prošle godine obeležila je žestoka debata o tome da li će stejblkoini povećati dominaciju dolara i šta bi Evropa trebalo da uradi kao odgovor.
ECB, koja favorizuje digitalnu valutu centralne banke, već je preduzela preventivni potez, zalažući se za zabranu takozvanih stejblkoina sa višestrukom emisijom. Oni se izdaju u više jurisdikcija, što prema ECB izaziva zabrinutost u vezi sa nadzorom i rizicima preliva. Na sastanku su neke zemlje bile protiv zabrane, tvrdeći da Evropa vodi bitku koju je već izgubila.
Evro čini 20 odsto globalnih rezervi centralnih banaka
Procentualni udeli rezervi, četvrti kvartal 2025.
Bloomberg
Podsticaj stejblkoina u SAD formalizovan je prošlogodišnjim Genius Actom, zakonodavstvom za tokene vezane za dolar koje ima za cilj stvaranje okvira za ovaj novi oblik novca.
"SAD koriste regulativu da oblikuju inovacije na način koji jača postojeće monetarne aranžmane", napisao je Barry Eichengreen, ekonomista na Univerzitetu Kalifornija Berkeley, u časopisu "Intereconomics".
Stejblkoini nude praktično 24/7, jeftino i trenutno bankarstvo zasnovano na dolaru za bilo koga, bilo gde u svetu. Kako se šire izvan kripto-tržišta u stvarna plaćanja, Trump ih vidi kao način da proširi uticaj američke valute. Od 322 milijarde dolara stejblkoina u opticaju, oko 99 odsto je vezano za dolar.
To je takođe stvorilo potražnju za američkim državnim dugom. Podaci kompanije Tether iz El Salvadora, koja izdaje najveći stejblkoin USDT, pokazuju da drži oko 117 milijardi dolara američkih obveznica.
Prošlog meseca, francuski ministar finansija Roland Lescure rekao je da je tržište stejblkoina "pretežno dolarizovano" i govorio o jačanju suvereniteta "i uloge evra u globalnoj ekonomiji".
U februaru, poslanici Evropskog parlamenta dali su podršku projektu ECB, rekavši da je "ključan za jačanje monetarnog suvereniteta EU". Španija je od tada pozvala na brže uvođenje od planirane 2029. godine, navodeći da napredak američkih stejblkoina povećava hitnost.
Evropa već veoma zavisi od američkih firmi za infrastrukturu koja stoji iza svakodnevnih plaćanja. To uključuje kartične transakcije koje obrađuju Visa Inc. i Mastercard Inc., kao i mobilne novčanike koje nude Apple Inc. i Google.
Trenutno skoro dve trećine kartičnih transakcija u evrozoni obrađuju neevropske kompanije. Kako upotreba gotovine nastavlja da opada, rast stejblkoina mogao bi dodati novi sloj zavisnosti.
"Treba da razmišljate o stejblkoinima kao o platnim šinama sveta budućnosti", rekla je Marieke Flament, suosnivač Currency of Power. "Ako ne gradite šine za evro u budućnosti, evro možda neće ni postojati."
Rivali u valutama
Kina, Rusija i Iran takođe ubrzano razvijaju sopstvene verzije digitalnog novca ili koriste postojeću kripto-imovinu kako bi zaobišli tradicionalne bankarske sisteme i kontrole, dodatno naglašavajući širi geopolitički sukob.
Rusija ima direktno iskustvo sa isključenjem iz globalne platne infrastrukture. Njen pristup je ograničen nakon invazije na Ukrajinu 2022. godine, što je odmah pogodilo ekonomiju.
"Brza upotreba SWIFT-a i kartičnih mreža kao oružja protiv Rusije, kao i sve veća upotreba geoekonomskih alata od strane Trumpove administracije, pomogla je da se poveća svest o zavisnostima EU na finansijskim tržištima", rekao je Nicola Bilotta. "Ako bi sistemi poput Visa i Mastercard bili zloupotrebljeni, EU bi bila potrebna alternativna infrastruktura koja je spremna i upotrebljiva."
Visa i Mastercard su saopštili da su dugoročno investirali u Evropu i da su posvećeni regionu.
U međuvremenu, Lagarde nastavlja da vrši pritisak. Prošle nedelje je ponovila da će digitalni evro "povećati stratešku autonomiju Evrope".
Svesna otkucavanja sata, ECB je takođe pokrenula inicijativu digitalne valute za veleprodaju, osmišljenu da modernizuje međubankarska poravnanja i podrži tokenizovani novac za upotrebu među velikim finansijskim institucijama.
Ali Evropa sustiže zaostatak. Prilikom potpisivanja Genius Acta, Trump je rekao da će on "osigurati status dolara kao svetske rezervne valute za generacije".
"Mora postojati shvatanje da digitalni novac nije samo stvar kripto-libertarijanaca koji pokušavaju da zaobiđu regulativu ili nadvladaju banke", rekao je Andrew Whitworth. "Radi se o suverenitetu vaše ekonomije. To je geopolitičko pitanje."
- U pisanju pomogle Laura Noonan, Margaret Sutherlin i Karolina Sekula.
.webp){kind=icon}
