Ostalo je manje od dve nedelje do kraja 2025. godine koja bi trebalo da bude rekordna za američku ETF industriju vrednu 13 biliona dolara: novi vrhunci u prilivima, lansiranjima i obimu trgovanja. Raspravlja se o tome da li će narednih nekoliko godina biti jednako blagonaklone.
ETF-ovi listirani na berzama u SAD privukli su neverovatnih 1,4 biliona dolara do sada u 2025. godini, oborivši godišnji rekord priliva postavljen tek prošle godine. Istovremeno, na tržište je ušlo više od 1.000 novih proizvoda - još jedan neviđeni iznos. Obim trgovanja na ETF tržištu takođe je dostigao novi godišnji maksimum. Poslednji put kada su sva tri pokazatelja dostigla rekord u jednoj godini bilo je 2021. godine, prema podacima Bloomberg Intelligencea.
Savršen rezultat naveo je neke da se zapitaju koliko će još dugo muzika svirati. Nakon izvanrednih rezultata u 2021. godini, rizična imovina je naredne godine bila uzdrmana - S&P 500 je pao za 19 odsto nakon što je prethodne godine dostigao tehnološki podstaknut vrhunac, a državni dug sigurnih utočišta nije uspeo da zaštiti od pada dok su prinosi obveznica rasli, a Federalne rezerve agresivno podigle kamatne stope. Iako je obim trgovanja porastao usred turbulencija, prilivi u ETF-ove i tempo lansiranja usporili su se u 2022. godini jer su se investitori i izdavaoci borili sa volatilnošću.
"Mislimo da će naredne godine doći do određene provere realnosti, bilo u obliku težeg tržišta, implozije ETF-ova sa polugom vezanih za jednu akciju - možda postoji neka poreska zaraza od uzajamnih fondova", rekao je viši ETF analitičar Bloomberg Intelligencea Eric Balchunas. "Zbog toga koliko je godina delovala savršeno za ETF-ove, nekako želite da se pripremite na to."
Šta stoji iza procvata ETF-ova
ETF-ovi listirani na američkim berzama privukli su novih pet milijardi dolara dnevno ove godine, pri čemu su jeftini fondovi koji prate indeks apsorbovali lavovski deo, prema Bloomberg Intelligenceu. Međutim, aktivno upravljani proizvodi, kategorija koja uključuje ETF-ove zasnovane na derivatima i visokooktanske ETF-ove vezane za jednu akciju, nastavili su da šire svoj udeo, čineći više od 30 odsto ukupnog priliva u industriju i oko 84 odsto novih lansiranja.
Treća uzastopna godina dvocifrenih dobitaka na S&P 500 pomogla je da se podstakne rast. To je uprkos tome što se referentnim indeksom trguje približno u rasponu od oktobra, uzdrmanim sve većim skepticizmom Wall Streeta prema ogromnim kapitalnim izdacima za veštačku inteligenciju od strane tehnoloških giganata i pitanjima o budućnosti planova Feda za smanjenje kamatnih stopa. Ako se nestabilno okruženje nastavi i 2026. godine, moglo bi usporiti razvoj proizvoda, prema Toddu Sohnu iz Strategasa.
"Možda nećemo ponovo dostići 'trostruku krunu' još nekoliko godina, ali bio bih šokiran ako prilivi ne nastave da obaraju rekorde, pa čak ni obim, posebno sada kada usvajanje ETF-ova zaista dostiže svoj vrhunac", rekao je Sohn, viši strateg za ETF-ove u Strategasu. "Lansiranja su nezgodan deo i možda više zavise od ciklusa. Teže okruženje za akcije verovatno znači manje aktivnosti proizvoda, posebno na strani sa leveridžom."
ETF-ovi sa leveridžom vezani za jednu akciju doživeli su naglu popularnost u poslednjih nekoliko godina, a fondovi zasnovani na opcijama činili su 40 odsto lansiranja ove godine, pokazali su podaci Bloomberg Intelligencea. Mali investitori masovno su se okrenuli visokooktanskim proizvodima, uprkos činjenici da ugrađena volatilnost fondova ima tendenciju da nagriza dugoročne performanse.
Međutim, neke pukotine pojavile su se u segmentu sa jednom akcijom tokom 2025. godine. Nagli rast akcija kompanije Advanced Micro Devices u oktobru doveo je do gašenja evropskog berzanski listiranog proizvoda GraniteShares 3x Short AMD, koji je imao za cilj da ponudi trostruki inverzni učinak akcije. Iako SAD trenutno dozvoljavaju samo dvostruku polugu za fondove sa jednim imenom, posebno turbulentno tržište moglo bi da testira i te proizvode, rekao je Balchunas iz Bloomberg Intelligencea.
Ipak, nikakvi problemi neće zaustaviti celokupan trend, već će ga samo usporiti, prema Roksanni Islam iz TMX VettaFi-ja.
"U narednih nekoliko godina industrija bi mogla dovoljno sazreti da se stopa rasta uspori i dostigne plato", rekla je Islam, šef istraživanja sektora i industrije u ETF trgovini. "Ali mislim da će se inovacije nastaviti bez obzira na neto prilive."
Džoker
Potencijalni džoker za ETF industriju sledeće godine jeste uvođenje dvostrukih klasa akcija. SEC je dao zeleno svetlo desetinama upravitelja imovinom, uključujući kompanije poput Dimensional Fund Advisors, BlackRock i Fidelity, za mogućnost da imaju ETF-ove kao klasu akcija svojih postojećih uzajamnih fondova - nacrt fonda koji bi teoretski mapirao poreske olakšice ETF-ova na imovinu uzajamnih fondova vrednu trilione dolara.
Iako bi to moglo dovesti do talasa novih uvrštenja i priliva, postoji mnogo zabrinutosti u vezi sa uvođenjem višestrukih klasa akcija. U majskom izveštaju JPMorgan Chase & Co. tvrdi se da pokretanje uspešne ETF strategije "nije tako jednostavno kao dodavanje klase akcija postojećem uzajamnom fondu i očekivanje da će on dobiti imovinu". RBC Capital Markets upozorio je da bi poplava novih fondova mogla opteretiti kreatore tržišta sa "ograničenim" resursima.
U međuvremenu, investitori u klasu akcija ETF-ova mogli bi da osete posledice "poreske zaraze" iz uzajamnog fonda, prema Balchunasu. U normalnim okolnostima, upravnik uzajamnog fonda mora da proda neke hartije od vrednosti kako bi ispunio zahtev za otkup. U slučaju masovnog odliva, upravnik bi verovatno morao da proda svoje udele tog dana kako bi prikupio gotovinu. U tom scenariju, sve klase akcija fonda bile bi pogođene isplatom kapitalne dobiti, rekao je.
"Metafora koju bih upotrebio jeste da je to šator u kojem se ljudi guraju sa svih strana", rekao je Balchunas o ETF industriji. "Što se više pomeraju ivice šatora, to su veće šanse da će se nešto pocepati."
.webp){kind=icon}
