Investitori nastoje da se zaštite od pretnje usled nekontrolisanog budžetskog deficita kroz fenomen poznat kao "trgovina zbog obezvređivanja" (engl. debasement trade), povlačeći se iz državnog duga i valuta. Plemeniti metali i kriptovalute ubiru korist od statusa sigurnog utočišta - zlato je ove godine poraslo za više od 50 odsto, dok je bitcoin i dalje u porastu za više od 20 odsto.
Neki stratezi veruju da bi "trgovina zbog obezvređivanja" mogla dalje da se širi, dok drugi smatraju da su tržišta samo svedoci trgovine momentumom, kao i da valute i obveznice ne mogu biti zamenjene bitcoinom i zlatom. Ispod površine kratkoročnih oscilacija finansijskih tržišta, moguće je da je u toku dugoročan proces ponovnog vrednovanja više klasa imovine, dok investitori traže zaštitu od pretnji koje predstavljaju nekontrolisani budžetski deficiti.
Dok Vašington i Peking ponovo razmenjuju carinske pretnje, pojedini investitori se povlače iz državnog duga i valuta u kojima je on denominovan, strahujući da će njihova vrednost s vremenom biti nagrizena jer vlade izbegavaju da se suoče sa ogromnim teretom duga, pa čak i teže njegovom povećanju. Dalje gorivo ovoj pojavi daje spekulacija da će centralne banke biti pod sve većim političkim pritiskom da zadrže niske kamatne stope kako bi ublažile troškove zaduživanja vlada, a da će pri tom podstaći inflaciju nastavljanjem emitovanja novca.
Prošle nedelje japanski jen i državne obveznice bili su pod pritiskom talasa prodaje nakon što je kandidatkinja naklonjena stimulativnim merama Sanae Takaichi napravila korak ka mestu premijera. Novi talas političkih previranja u Francuskoj zbog budžeta uzdrmao je evro, dok nadolazeći budžet Ujedinjenog Kraljevstva izaziva nelagodnost na tržištu državnih obveznica, koje je i dalje obeleženo traumom iz 2022. godine, kada je premijerka Liz Truss izgubila vlast posle nagle rasprodaje državnih papira.
Iako je dolar porastao poslednjih nedelja uprkos zatvaranju američke vlade, on je i dalje slabiji tokom ove godine, nakon što su planovi predsednika Donalda Trumpa o trgovinskom ratu i smanjenju poreza ranije izazvali najdublji pad dolara još od ranih 1970-ih. Njegov program "Amerika na prvom mestu" i napadi na nezavisnost Federalnih rezervi podstakli su sumnje da će američke državne obveznice i dalje uživati status glavnog svetskog bezrizičnog sredstva, koje čini osnovu za dugoročne prinose.
Na drugoj strani "trgovine obezvređivanja", plemeniti metali profitiraju od svog statusa sigurnog utočišta, dok se kriptovalute ponovo uzdižu, ovog puta zahvaljujući tvrdnjama da predstavljaju zaštitu od posledica državne politike.
Zlato je poraslo za više od 50 odsto ove godine i nedavno dostiglo rekordnih 4.000 dolara po unci, dok je srebro skočilo na istorijski maksimum.
Iako su kriptovalute zabeležile oštar pad nakon što su najnovije Trumpove pretnje carinama uzdrmale raspoloženje na tržištu, Bitcoin je i dalje u plusu za više od 20 odsto i dostigao je novi rekordni nivo. Stephen Miller kaže da nikada nije svedočio tako snažnom pomaku iz valuta i američkih državnih obveznica ka alternativama tokom četiri decenije svog rada na tržištima. Bivši direktor sektora fiksnog prihoda u kompaniji BlackRock Inc. u Australiji smatra da bi ovo mogao biti tek početak.
Bloomberg
"Trgovina obezvređivanja i dalje ima prostora da traje", rekao je Miller, koji je sada konsultant u kompaniji GSFM, delu kanadske CI Financial Corp. "Američke državne obveznice više nisu neprikosnoveno sigurno utočište kakvima su možda nekada delovale, a to je pojava koja se ponavlja i na drugim tržištima obveznica", dodao je.
Milijarderi Ray Dalio i Ken Griffin dospeli su na naslovne strane sugerišući da je zlato možda sigurnije od dolara. Direktor kanadskog fonda Canada Pension Plan Investment Board smatra da su i američke obveznice u opasnosti da izgube status sigurnog utočišta. Autor i savetnik hedž-fondova Nassim Taleb upozorava da rastući američki deficit "seje seme" dužničke krize koju će, po svemu sudeći, biti gotovo nemoguće izbeći.
"Svet svedoči ne samo pogoršanju realne vrednosti valuta usled usporavanja privredne aktivnosti, već i pogoršanju stabilnosti vlada", kaže Calvin Yeoh, koji upravlja fondom Merlion u okviru kompanije Blue Edge Advisors u Singapuru i koji kupuje zlato.
Opširnije
BAS prodaje vlastite akcije i otvara put konsolidaciji vlasništva
Beogradska autobuska stanica, čije su akcije listirane na Beogradskoj berzi, objavila je ponudu za prodaju sopstvenih deonica, ali u kupovini mogu učestvovati samo postojeći akcionari, pri čemu je najveći među njima Akcionarski fond.
pre 7 sati
Wall Street u padu - Powell ostavio investitore u neizvesnosti
Iako su tržišta već uračunala agresivna smanjenja kamatnih stopa u nadi da će Fed dati prioritet podršci tržištu rada, zapisnik sa septembarskog sastanka centralne banke pokazao je da i dalje postoji zabrinutost zbog inflacije.
10.10.2025
Trumpov dodir donosi rast - uzletele deonice u koje je investirala Amerika
SAD su preuzele vlasničke udele u pet velikih javno listiranih kompanija, a gotovo sve su odmah nakon objave preuzimanja zabeležile rast vrednosti akcija.
08.10.2025
Evropsko tržište IPO-ova se konačno oporavlja
Povratak značajnih inicijalnih javnih ponuda (engl. initial public offerings - IPO) u Evropu ove jeseni pokazuje da se tržište oporavlja, a bankari kažu da raste uzbuđenje zbog većih poslova.
02.10.2025
Mnogi sumnjaju da svet danas doživljava modernu verziju tog fenomena, naročito jer postoji više faktora koji stoje iza rasta cena zlata i bitcoina. Štaviše, prerana upozorenja o neposrednoj dužničkoj krizi pojavljuju se povremeno još od svetske finansijske krize.
Zamrzavanje ruskih sredstava nakon invazije na Ukrajinu naglasilo je ranjivost deviznih rezervi na spoljne sankcije, čime je povećana privlačnost zlata. Centralne banke širom sveta takođe povećavaju svoje zlatne rezerve kako bi diverzifikovale svoje portfelje.
Bloomberg
Bum i krah su česta pojava u svetu kriptovaluta, koji je vođen isključivo momentumom - tvrdnja da bitcoin funkcioniše kao sigurno utočište oslabila je kada je njegova vrednost drastično pala tokom postpandemijskog talasa inflacije.
Uprkos nedavnim potresima, dolar, evro i jen i dalje dominiraju međunarodnom trgovinom i bankarskim sistemima, ostajući sidro za bilione dolara u dnevnim transakcijama. Državni dug takođe predstavlja "temelj" globalnog finansijskog sistema.
Rastuće američko tržište akcija dodatno osporava tezu o obezvređivanju, budući da će stranim investitorima i dalje biti potrebni dolari za trgovanje. Uprkos destabilizujućim Trumpovim potezima, strani investitori nastavili su da povećavaju svoje posede američkih državnih obveznica.
"Svi koji misle da bitcoin i zlato mogu da zamene valute i obveznice moraju da se suoče sa stvarnošću", rekao je Shoki Omori, glavni strateg trgovačkog deska kompanije Mizuho Securities Co. u Tokiju, jedne od najvećih brokerskih kuća u Japanu. Omori smatra da su tržišta zapravo svedoci "trgovine momentumom", u kojoj sve više investitora ulaže u, naizgled, dobitničke pozicije, bez obzira na fundamentalne pokazatelje.
Šta kažu stratezi Bloomberga...
"Obezvređivanje se činilo prilično racionalnim načinom da se opišu izuzetni tržišni pokreti poslednjih meseci. Ali sada, kada smo dobili zgodan naziv za režim trgovanja u kojem smo se našli, to je možda znak da su svi previše nagnuti na jednu stranu, te da nas očekuje izvesna volatilnost i korekcija tržišta", napisao je Mark Cudmore, izvršni urednik za Markets Live.
Međutim, postoje i čvrsti razlozi zbog kojih investitori vode debatu o obezvređivanju, čak i ako se ona na kraju pokaže više akademskom nego stvarnom i ne dovede do preokreta tržišnog statusa kvo. Stratezi kompanije Eurizon SLJ Capital Ltd. smatraju da su vlade postale "zavisne od deficitne potrošnje" zahvaljujući poplavi jeftinog novca koja je usledila nakon finansijske krize i pandemije, kada su centralne banke drastično smanjile kamatne stope i kupovale obveznice u velikim količinama.
Bloomberg
"Ako menadžeri rezervi nastave da se povlače ne samo iz dolara već i iz svih fiducijarnih valuta, zlato bi moglo nastaviti da raste", napisali su stratezi Eurizona prošle nedelje. "Ako bi zlatne rezerve centralnih banaka dostigle nivo dolarskih, zlato bi, pod istim uslovima, moglo dostići cenu od 8.500 dolara. Zašto da ne?"
U kompaniji Andromeda Capital Management, Alberto Gallo smatra da će se, kako dugovi rastu, a populacije stare, "proces monetarnog obezvređivanja" ubrzati. Kako dodaje, političarima je lakše da se oslone na njega nego da podstaknu rast ili uvedu mere štednje. On smatra da centralne banke rizikuju da budu uvučene u taj proces.
"Kreatori politike eksperimentišu sa idejama monetarne reforme", navodi Gallo u izveštaju. "Konačni rezultati verovatno će biti trajna inflacija, dalje slabljenje fiducijarnih valuta, viši dugoročni prinosi i pozitivna korelacija između bezrizične i rizične imovine", piše.
U Sjedinjenim Državama, gde Federalne rezerve insistiraju na održavanju postojećih kamatnih stopa kako bi obuzdale inflaciju ograničavanjem rasta, Trump je fiskalnu politiku usmerio suprotnim pravcem, kroz poreske olakšice koje će, prema procenama, dodatno povećati već gotovo dvotrilionski deficit. Kancelarija za odgovornost vlade (engl. Government Accountability Office) upozorila je u februaru da bi dug mogao dostići gotovo dvostruku vrednost bruto domaćeg proizvoda do 2050. godine.
Bloomberg
Trumpova administracija se zalaže za smanjenje kamatnih stopa, delimično jer bi to smanjilo troškove servisiranja duga, a takođe su testirali granice nezavisnosti centralne banke pokušajem da smene guvernerku Lisu Cook.
Promenljivi tok trgovinskog rata, zatvaranje vlade SAD i predsednikova upotreba Ministarstva pravde za napade na domaće protivnike dodatno su produbili zabrinutost zbog političke disfunkcionalnosti i nepredvidivosti.
U Francuskoj je zabrinutost investitora ponovo porasla nakon što je premijer Sebastien Lecornu postao peti predsednik vlade koji je podneo ostavku u roku od dve godine, usled zastoja oko budžeta. Nedelja je završena njegovim ponovnim imenovanjem.
Što se Japana tiče, mogući uspon Takaichi na mesto premijerke dolazi u trenutku kada raspad decenijama stare vladajuće koalicije produbljuje sumnje u budući pravac politike. Pobedа te poslanice, poznate po naklonosti stimulativnim merama, na nedavnim stranačkim izborima povećava mogućnost sporijeg tempa podizanja kamatnih stopa, i to u trenutku kada inflacija i dalje znatno premašuje cilj centralne banke.
U takvom okruženju, neki i dalje vide prostor za nastavak "trgovine obezvređivanja".
"Ovo pokazuje koliko se svet promenio i može biti znak da digitalna sredstva postaju sve pouzdaniji izvor vrednosti u sadašnjem okruženju", kaže Kathleen Brooks, direktorka istraživanja u kompaniji XTB Ltd. u Londonu. "Ne očekujemo da će se ovaj trend uskoro završiti", dodaje.
.webp){kind=icon}
