Postoje ETF-ovi koji se lansiraju, privuku određenu pažnju i polako rastu godinama. Međutim, DRAM fond koji je od 2. aprila 2026. do danas napravio skoro 100 odsto prinosa, prikupio 9,7 milijardi dolara imovine za 36 dana trgovanja i time se svrstava na listu jednog od najbrže rastućih tematskih ETF-ova u istoriji finansijskih tržišta. Za poređenje, ovaj tempo prikupljanja kapitala prati, pa čak i prevazilazi sam bitcoin ETF i nekoliko fundamentalno različitih kategorija fondova.
Zbog čega je nastao sam ETF? DRAM ETF je nastao kao odgovor na jedan konkretan problem koji su ritejl i institucionalni investitori imali, a to je kako dobiti čistu izloženost prema memorijskim čipovima, koji su postali najkritičnija komponenta celokupnog AI lanca, a bez toga da se ne izlože drugim segmentima AI-ja?
Šta je tačno DRAM ETF i zašto je nastao
Roundhill Memory ETF, ticker DRAM, lansirao je Roundhill Investments 2. aprila 2026. kao prvi ETF na svetu koji nudi isključivu izloženost kompanijama iz sektora memorijskih čipova. Fond investira u tri tipa memorije koja pokreću AI, a to su DRAM, odnosno radna memorija koja čuva podatke dok se aktivno koriste, NAND fleš koji predstavlja dugoročnu memoriju za skladištenje podataka, i HBM (High Bandwidth Memory) poseban tip memorije koji se fizički lepi direktno na GPU čip kako bi podaci mogli da putuju do procesora velikom brzinom. Bez HBM-a, ni jedan AI akcelerator ne može da postigne performanse koje zahtevaju moderni AI modeli.
Razlog zašto ovakav fond nije postojao ranije leži u jednom praktičnom problem, a on se odnosi na to da dve od tri najveće memorijske kompanije na svetu - SK Hynix i Samsung, listane su isključivo na Korejskoj berzi u Seulu, što ih čini teško dostupnim za prosečnog američkog investitora. Jedina alternativa bila je kupiti korejski ETF, ali ti fondovi dolaze s desetinama kompanija koje nemaju nikakve veze s AI ili memorijskom industrijom. Širi semiconductor ETF-ovi poput SMH ili SOXX pak daju premalu težinu memorijskim imenima jer pokrivaju ceo sektor čipova, time je DRAM je rešio taj problem kroz izloženost samo memorijskim kompanijama.
"Memorijski čipovi predstavljaju usko grlo razvoja veštačke inteligencije", poručio je Dave Mazza, izvršni direktor Roundhill Investments, objašnjavajući da bez HBM memorije ni najnapredniji Nvidia GPU-ovi ne mogu da isporuče performanse potrebne za treniranje velikih AI modela.
Šta se nalazi unutar fonda - holdings i struktura
Fond je visoko koncentrisan sa ukupno 15 pozicija, od kojih tri kompanije čine oko 73 odsto ukupne imovine, što za ovaj ETF istovremeno predstavlja njegova snaga da ostvari visok prinos, ali i glavni rizik s obzirom na visoku izloženost tri kompanije.
Iz geografske distribucije i same strukture možemo videti da gotovo polovina portfelja je skoncentrisana u Južnoj Koreji, kao i to da polovina portfelja zavisi od kretanja akcija Samsung Electronics i SK hynix na berzi u Seulu. Pošto se korejsko tržište zatvara pre početka američke sesije, cena DRAM ETF-a tokom dana u SAD u velikoj meri predstavlja procenu investitora o trenutnoj fer vrednosti ovih kompanija, a ne njihove kotacije u realnom vremenu, što je važna napomena za kratkoročne trgovce i investitore.
Zašto je memorija u ovakvom bumu i da li je to opravdano
Teza ovog fonda temelji se na budućem razvoju veštačke inteligencije. Za treniranje i korišćenje AI modela potrebne su ogromne količine memorije koja mora biti fizički smeštena uz same čipove, jer svaki Nvidia čip za AI dolazi sa više slojeva takve memorije direktno nalemljene na njega. Kako veliki tehnološki igrači poput Microsofta, Mete, Amazona i Alphabeta nastavljaju da povećavaju kapitalna ulaganja na više od 320 milijardi dolara godišnje, izgradnja svakog novog data centra direktno povećava potražnju upravo za tim memorijskim čipovima. Nije slučajno što smo SK Hynix, Samsung i Micron već izdvojili kao ključne kompanije u jednom od naših ranijih tekstova o AI infrastrukturi, što je sam DRAM ETF u međuvremenu potvrdio kao ispravnu tezu prinosom od skoro 100 odsto za svega šest nedelja.
Ove tri kompanije zapravo predstavljaju oligopol jer kontrolišu gotovo celokupno svetsko tržište memorijskih čipova. Izgradnja fabrika za proizvodnju ove vrste memorije košta desetine milijardi dolara i zahteva najnoviju tehnologiju, što praktično znači da novi konkurenti ne mogu tek jednostavno tako da uđu u ovaj biznis. Što implicira to da sva ona kapitalna ulaganja tehnoloških giganata u AI infrastrukturu, a kojih je trenutno više od 320 milijardi dolara godišnje na kraju mora proći kroz ruke ove tri kompanije.
Valuacija - da li je kasno za ulazak?
Uprkos skoku od oko 100 odsto, fond trguje na svega 6,4 P/E, što je značajno niže od Micronovih 34 na individualnom nivou i daleko ispod prosečnog P/E semiconductora. Analitičari ocenjuju da ovako niska valuacija može pružiti određeni "valuacioni jastuk" ukoliko memorijski ciklus oslabi. S druge strane, memorijska industrija istorijski predstavlja jedan od najcikličnijih segmenata tehnologije, a kada cene DRAM i NAND ugovora počnu da padaju, podatke o tome redovno objavljuju TrendForce i DRAMeXchange, to je jedan od najranijih signala da se ravnoteža između ponude i potražnje menja.
Rizici koje ne treba ignorisati
Ilustrativan primer dogodio se 12. maja 2026, kada je Kim Yong-beom, glavni savetnik za ekonomsku politiku južnokorejskog predsednika, na Facebooku napisao da bi "nacija trebalo da dobije dividendu" od koristi koje donosi AI i poluprovodnički bum. Investitori su komentar protumačili kao potencijalnu najavu redistribucije profita Samsung Electronics i SK hynix, što je izazvalo oštar pad južnokorejskog tržišta i približno petoprocentni pad DRAM ETF-a tokom američke sesije. Iako je kasnije pojašnjeno da se ne razmatra novi porez na korporativne profite, događaj je pokazao koliko je fond osetljiv na političke i geopolitičke političke.
Šta to znači za vas kao investitora
DRAM ETF je sjajno rešenje za konkretan problem, kako dobiti čistu izloženost prema jedinom sektoru koji je dokazano i fizički neophodan za funkcionisanje AI ekonomije - bez geografskih barijera, bez drugih kompanija koje ne pripadaju ovom segmentu i bez ručnog biranja između SK Hynixa i Samsunga. Za investitora koji veruje u dugoročni AI CAPEX i razume samu cikličnost memorija koja se do sada pokazivala, iako će sad biti znatno manja jer postoji visoka tražnja, to je validan instrument za ulaganje.
Međutim, 100 odsto prinosa za šest nedelja nije polazna tačka za opušteno ulaganje i predstavlja tačku u kojoj disciplina postaje važnija od entuzijazma, jer korekcija može brzo da usledi kao posledica uzimanja profita od strane investitora. Pitanje koje treba postaviti je po kojoj ceni i sa kojom veličinom pozicije treba ući u ovaj ETF i da li je to u skladu sa vašom investicionom strategijom, jer fond koji zbog jednog Facebook posta izgubi pet odsto nije najbolji instrument za konzervativnog investitora niti za veliki deo portfelja.
.webp){kind=icon}
