Kakav rat? Korporativna Amerika zablistala u prvom kvartalu

Dok stagnirajuću evropsku privredu napred vuče tek nekolicina najuspešnijih kompanija, to se u prvom tromesečju nije moglo reći za američku ekonomiju. Američke kompanije, koje čine indeksnu korpu S&P 500, iza sebe ostavljaju još jedan odličan kvartal u kojem su ponovo nadmašile svoje evropske konkurente.

Korporativna Amerika započela je 2026. jednim od najboljih tromesečja u poslednjih nekoliko godina. Poslovni rezultati bili su toliko dobri da su zasenili brojne negativne posledice rata koji je američki predsednik Donald Trump pokrenuo s Iranom.

Većina kompanija iz indeksa S&P 500 već je objavila poslovne rezultate za prvi kvartal, pri čemu je čak 85 odsto njih nadmašilo prognoze analitičara, što je najveći udeo još od drugog tromesečja 2021. i više od istorijskog proseka indeksa.

Prema podacima Bloomberg Intelligencea, američke kompanije su nadmašile očekivanja najviše u periodu van pandemije, barem od 2013. godine. Dobit firmi iz indeksa S&P 500 je u prvom kvartalu do sada skočila za 27 odsto, što je više nego dvostruko od otprilike 12 odsto, koliko su predviđali analitičari.

"Rast dobiti firmi iz indeksa S&P 500 u prvom kvartalu je snažno premašio očekivanja i ubrzao za više od četvrtine, u poređenju s istim periodom lane", napisali su analizi prvog tromesečja analitičari Deutsche Banka (DB) Maximilian Uleer, Carolin Raab i Francesca Mazza.

Medijana kompanija iz indeksa S&P 500 zabeležila je snažan rast dobiti po akciji od šest odsto, što je najviše u poslednje četiri godine, naveli su stratezi Morgan Stanleyja, koji su povećali svoje procene za drugo tromesečje za dva odsto, a prognoze za kalendarsku 2026. godinu i narednih 12 meseci za tri, odnosno četiri odsto.

Amerika pretiče Evropu sa leve strane

Izvrsna sezona poslovnih rezultata američkih firmi još je očiglednija kada se postavi "rame uz rame" sa poslovnim rezultatima evropskih kompanija. Naime, manje od polovine njih premašilo je poslovne procene analitičara, dok ih je više od 34 odsto podbacilo.

"Američka ekonomija znatno je manje zavisna od poslovanja sa Bliskim istokom, pre svega energetski, budući da su SAD neto izvoznik gasa i nafte, pa više cene predstavljaju pozitivan scenario. S druge strane, evropske kompanije i stanovništvo veliki su neto uvoznici energije, što znači negativan pritisak i na preduzeća i na građane", pojašnjava direktor upravljanja akcijskim ulaganjima u Generali Investmentsu Aleš Lokar.

Lokar ističe da je struktura dva glavna indeksa u Evropi i SAD prilično različita.

"S&P 500 je indeks snažno povezan sa tehnologijom, koji je na dobre rezultate i prognoze tehnoloških firmi reagovao pozitivno. S druge strane, slično su reagovale evropske tehnološke kompanije, ali kako je njihov udeo u evropskim indeksima znatno manji i ispod 10 odsto - onda je taj pozitivan efekat manji nego u SAD."

Tehnološki sektor s izvrsnim rastom

U prvom planu izuzetnog tromesečja za kompanije iz indeksa S&P 500 prvenstveno su tehnološki giganti. Naime, samo sedam tehnoloških akcija od početka godine ostvarilo je približno 80 odsto prinosa indeksa, što inače izaziva strah od prevelike koncentracije tržišta.

Uprkos tome, stratezi Goldman Sachsa, predvođeni Benom Sniderom, naveli su da rast potrošnje na infrastrukturu veštačke inteligencije (AI) ne pokazuje znake usporavanja, budući da su analitičari od početka sezone objave poslovnih rezultata dodatno povećali svoje procene potrošnje za pružaoce klaud usluga - hiperskalere.

"Rast procena potrošnje uzrokuje slično povećanje procena dobiti kompanija koje se bave AI infrastrukturom, što pomaže poboljšanju izgleda dobiti za šire tržište i pomera rizike za naše procene dobiti po akciji za S&P 500 naviše", napisali su Snider i njegove kolege iz Goldman Sachsa.

Podaci koje je prikupio Bloomberg Intelligence pokazuju da bi profit tehnološkog sektora u prvom tromesečju trebalo da poraste za 41 odsto, što bi bio najveći rast među svim sektorima u indeksu S&P 500 i gotovo dvostruko više od rasta drugoplasiranog sektora materijala.

Profiti tehnoloških kompanija zasad su u velikoj meri zaštićeni od poremećaja izazvanih ratom sa Iranom, što im omogućava da izbegnu probleme sa kojima se suočavaju drugi sektori. Direktor investicija u Morgan Stanleyju Michael Wilson izjavio je da su hiperskaleri i proizvođači poluprovodnika "značajno doprineli" održivosti rasta.

Jedna od većih kompanija koja još nije objavila poslovne rezultate za prvo tromesečje je Nvidia, koja će podatke o poslovanju objaviti 20. maja. Prema procenama, Nvidia i Micron Technology, još jedan proizvođač poluprovodnika, u prvom kvartalu doprineli su gotovo polovini ukupnog rasta dobiti po akciji u indeksu S&P 500, ocenila je za Bloomberg Savita Subramanian, šefica strategije za američke akcije u Banci Amerike.

"Ovo tromesečje je, nakon dva kvartala zaostajanja tehnoloških divova, dešavanja ponovno vratilo u kolosek perioda od kraja 2022. do sredine 2025. Tehnologija je pobednik prvog kvartala 2026, a prvenstveno sve što je povezano s opremom i infrastrukturom za AI revoluciju", pojašnjava Lokar iz Generali Investmentsa.

Pri tome, Lokar upozorava da "istu sudbinu ne deli ceo tehnološki sektor", jer akcije softverskih kompanija i dalje beleže snažne crvene brojke, a tome ne može pobeći čak ni AI pionir Microsoft. "Tako da je rast tehnološkog sektora u ovom tromesečju zaista vrlo uzak, usredsređen tek na nekoliko AI firmi. U ostalim segmentima tržišta je mali broj akcija zabeležio lepe pozitivne rezultate", kaže Lokar.

Kako su poslovali ostali sektori

Rast poslovanja nije ograničen samo na tehnološki sektor. Wilson iz Morgan Stanleyja ističe da su se korekcije dobiti naviše pojačale i u finansijskom, industrijskom i potrošačkom cikličnom sektoru, što ukazuje na dugotrajniji rast profita.

Devet od jedanaest sektora beleži međugodišnji rast dobiti. Sedam od deset sektora ostvaruje dvocifren rast profita, pri čemu prednjače tehnologija, komunikacije, materijali i roba široke potrošnje. Rast dobiti u odnosu na prethodno tromesečje u međuvremenu je pozitivan za sve sektore, uključujući zdravstveni.

Bloomberg

Solidne rezultate, uprkos rastućim tenzijama u svetu, objavile su i sve velike banke na Wall Streetu. Ipak, bonitetna agencija Moody’s upozorila je da im je regulatorni kapital smanjen, što negativno utiče na kreditne rejtinge.

Za razliku od evropskih energetskih giganata, koji su pokretačka snaga profita evropskih kompanija u prvom tromesečju, američki naftni divovi u prethodnom kvartalu beleže pad dobiti. ExxonMobil i Chevron izvestili su o međugodišnjem padu dobiti od približno 46 odsto, odnosno 37 odsto.

Profiti u američkom energetskom sektoru ostaju ispod visokih nivoa iz 2024. godine nakon energetske krize tokom 2022. i 2023. godine, delom zato što je poslednji skok cena uticao tek na poslednje nedelje tromesečja.

Velike američke naftne kompanije, naime, više su izložene kretanju cena u sektoru eksploatacije nafte i domaćoj proizvodnji iz škriljaca, što pritiska marže, pokazuju podaci Statiste. Marže energetskih kompanija pale su sa 7,9 odsto u poslednjem kvartalu 2025. na sadašnjih 6,6 odsto.

Kakve su prognoze

Istorija tržišta sugeriše da će američke akcije u narednim mesecima dostizati nove rekorde, kaže Brian Garrett, direktor izvršenja akcijskih transakcija u Goldman Sachsu. "Raspoloženje investitora se za kratko vreme preokrenulo iz prilično negativnog u izuzetno pozitivno."

Garrett smatra da nedavni rast akcija preko Atlantika počiva na čvrstim temeljima. "Geopolitičko okruženje se smirilo, američka ekonomija je zdrava, a dobiti kompanija nadmašile su očekivanja", napisao je.

"Konsenzusne procene rasta dobiti za poslovnu 2026. godinu, u indeksu S&P 500, nakon prvog tromesečja su porasle na 20 odsto jer se korekcije prognoza i dalje kreću naviše", dodali su analitičari Deutsche Banka, koji svoju procenu rasta dobiti za indeks S&P 500 postavljaju na 22 odsto.

"Procenjujemo da trenutni nivoi indeksa S&P 500 odražavaju očekivani godišnji rast dobiti po akciji od 11,7 odsto u narednih pet godina, dok konsenzus analitičara iznosi 12,6 odsto", napisao je Scott Chronert, direktor istraživanja strategije američkih akcija u Citigroupu.

Među najoptimističnijim glasovima sa Wall Streeta je veteran Ed Yardeni, koji veruje da će indeks S&P 500 do kraja godine dostići 8.250 poena, prvenstveno zahvaljujući snažnim poslovnim rezultatima u prvom tromesečju. U sredu je indeks pre otvaranja berze iznosio 7.400 poena.

Yardeni je povećao procene dobiti po akciji sa 310 na 330 dolara, a za 2027. godinu sa 350 na 375 dolara. Naveo je da se prethodne procene više ne smatraju optimističnim jer su se konsenzusne prognoze, prema njegovim rečima, "snažno podigle iznad naših ciljeva".