Da li je kockanje i dalje zli brat blizanac investiranja? Izgleda da ne

Pretpostavljam da se mnogi ljudi nisu iznenadili kada je popularna onlajn brokerska kuća Robinhood Markets Inc. objavila da će ponuditi sportske i druge tržišne derivate predviđanja, počevši sa klađenjem na košarkaške utakmice NCAA March Madness.

Uostalom, 22 odsto Amerikanaca i gotovo polovina muškaraca uzrasta od 18 do 49 godina kladilo se na sport putem interneta, prema nedavnoj anketi. Verovatno većina od 25 miliona korisnika Robinhooda (od kojih je oko 11 miliona aktivno) već učestvuje u sportskom klađenju, a možda i trguje na drugim tržištima predviđanja. Svi Robinhoodovi korisnici koje poznajem klade se na sport.

Moralne dileme

Ipak, ovaj događaj vredi promatrati u širem istorijskom kontekstu, u trenutku kada se raspravlja o svrsi i nadzoru tržišta klađenja. Živimo u svetu disfunkcionalnih pravnih i regulatornih stavova prema kockanju i ulaganju, koji su ukorenjeni u moralnim vrednostima koje danas malo ljudi prihvata i koje nikada nisu imale ekonomski smisao. Ovi stavovi otežavaju racionalno razmišljanje o Robinhoodovom planu za March Madness - imaju li takvi proizvodi ekonomsku vrednost, da li brokerske kuće treba da ih nude, a savezni regulatori tržišta da ih nadziru, ili ih treba prepustiti trenutnom spektru državnih pravila koja regulišu sportsko klađenje, ili ih možda potpuno ponovo osmisliti.

Ključna razlika između ulaganja i osiguranja s jedne strane, i kockanja s druge strane, ogleda se u tome što prva dva preraspoređuju inherentni rizik ekonomske aktivnosti, dok kockanje stvara rizik kako bi se imalo na šta kladiti.

Bloomberg

Ne prihvataju svi ovu razliku. Mnogi ljudi tvrde da su tržišta kockanje. Trgovanje na njujorškoj berzi ne razlikuje se od onoga što se radi u Las Vegasu, a životno osiguranje je samo opklada da ćete umreti pre isteka polise. Drugi ljudi smatraju da je kockanje isto što i trgovanje. Opklada je opklada, bilo da je reč o akcijama kompanije Nvidia Corp., fjučersima za smrznuti sok od narandže ili pobedi Južne Karoline na NCAA ženskom košarkaškom prvenstvu 2025. godine.

Većina ljudi, međutim, kao i većina zakona i propisa, pravi razliku između trgovanja s jasnom vezom prema produktivnoj ekonomskoj aktivnosti i klađenja radi zabave. Malo bi se ljudi osećalo prijatno kada bi Robinhood nudio onlajn blekdžek i rulet, ili kada bi konobari u oskudnim kostimima u kazinu Wynn prodavali akcije i obveznice.

Nažalost, razlika nije uvek jasna. Lako je napraviti razliku između davanja zajma startapu i klađenja na osmicu na kreps stolu. Međutim, čini se da veliki deo trgovanja nije povezan sa produktivnom ekonomskom aktivnošću, stvara rizik, umesto da nerado preuzima inherentni rizik od drugih, te se često sprovodi radi uzbuđenja ili zablude, a ne promišljene kalkulacije.

Zaštita od rizika

Tržišta predviđanja ne stvaraju rizik kojim trguju i mogu se koristiti za zaštitu od stvarnih rizika ili, barem, pružiti korisne informacije za donošenje stvarnih odluka. Na primer, opklade na izbore, vreme i sudske odluke su ekonomski relevantne čak i ako nisu direktno povezane sa prikupljanjem kapitala ili se ne koriste kao osiguranje. Dugoročno gledano, razlikuju se od kockanja, jer su prvenstveno igre veštine, a ne sreće.

Robinhood tvrdi da trgovanje na tržištima predviđanja spada u ulaganja i da se razlikuje od kockanja - stav koji mu možda omogućava zaobilaženje državnih pravila koja se primenjuju na industriju sportskog klađenja.

"Ugovori o događajima dopuštaju špekulacije na tržištima predviđanja - to nisu opklade", navodi se na njegovom sajtu. Ne znam koji rečnik koriste, moj definiše "opkladu" kao "riskiranje novca na ishod budućeg događaja".

Robinhoodova tvrdnja da njihovo poslovanje nije podložno državnim pravilima o kockanju ili sportskim rukovodiocima - nailazi na osporavanje.

Depositphotos

Omogućavanje klađenja za zabavu u brokerskoj kompaniji koju nadziru Komisija za hartije od vrednosti i berzu (SEC) i Komisija za trgovanje robnim fjučersima (CFTC) ipak nema previše smisla. Ti regulatori se bave stvaranjem kapitala i održavanjem tržišta efikasnim, a nijedno od toga ne odnosi se na tržišta predviđanja ili sportsko klađenje. Iako su te dve agencije takođe zadužene za zaštitu ulagača, ta zaštita ima drugačije značenje u kockanju nego u finansijskom trgovanju.

Već imamo regulatore koji su posebno fokusirani na zaštitu kockara. Smatram da su ta pravila bazirana na zastarelom moralu i pretpostavkama, te više doprinose učvršćivanju postojećih kockarskih subjekata (uključujući državne lutrije), nego zaštiti problematičnih kockara. Ali reforma propisa o kockanju, kako bi se prilagodila tržišta predviđanja, ima više smisla nego stavljanje tržišta klađenja na sport i predviđanja pod finansijsku regulativu.

Regulacija tržišta

Sudovi su se vekovima borili sa razlikovanjem kockanja od finansijskog trgovanja i osiguranja bez artikulacije jasnog načelnog stava. Osnovni problem je što neki ljudi vide kockanje kao moralni problem. Smatra se ili grehom ili opasno destruktivnim, ili oboma. Može se nerado prihvatiti za osnovna ulaganja i osiguranje, ali bi ga trebalo svesti na najmanju moguću meru, a svaki nagoveštaj zabave ukloniti.

Taj stav više nije društveni konsenzus, a većina ljudi sada prihvata kockanje kao izbor. U finansijskom smislu, previše je naraslo da bi se tretiralo kao porok koji treba suzbiti. Moramo napustiti nasleđena pravila koja se zasnivaju na zastarelom načinu razmišljanja i umesto toga se fokusirati na kupce - kockaju li se oni zbog zabave ili trguju u ekonomske svrhe.

Ne zato što je prvo loše, a drugo dobro, već zato što zahtevaju različite regulatorne ciljeve. Regulacija finansijskog tržišta trebalo bi da se fokusira na ono što je dobro za ekonomiju - efikasna tržišta i snažno formiranje kapitala - štiteći ulagače kako bi se očuvalo poverenje u tržišta, a ne zaštitu ulagača od njih samih.

Naravno, problem je u tome što različiti ljudi mogu različito koristiti ista tržišta na različite načine. Ljudi mogu svakodnevno trgovati akcijama za zabavu bez ikakve ekonomske svrhe, dok drugi mogu ozbiljno koristiti tržišta predviđanja. Umesto insistiranja na tome da su tržišta predviđanja - ili potpuno kockanje ili potpuno trgovanje, regulacija bi trebalo da se fokusira na ono što klijenti rade.

To ne znači da ne možemo pokušati pomoći problematičnim kockarima ako gube novac koji ne mogu da priušte na srećkama ili trgovanju akcijama, ali to je potpuno odvojena aktivnost. Treba pristupiti direktno pojedincima sa problemima, a ne izmišljanjem oštrih razlika između dobrog preuzimanja rizika i lošeg kockanja.