Golden Goose patike od 2.000 dolara nesvakidašnja pobeda za privatni kapital

Golden Goose SpA je italijanski proizvođač patika istrošenog izgleda koje vas mogu koštati 2.000 dolara za par ukrašen kristalima. Cena od više od 2,5 milijardi evra koju je njihov vlasnik privatnog kapitala upravo postigao za posao je svakako više raskošna nego otrcana.

Prodaja koju je fond privatnog kapitala Permira realizovao s HSG-jem (vodeća kompanija rizičnog kapitala i privatnog kapitala) ranije poznatom kao Sequoia Capital China, uz singapurski Temasek kao manjinskog ulagača, jedan je od retkih prekretnica - izlaza iz problematične generacije buyout transakcija sklopljenih u trenutku kada je svet izlazio iz pandemije, neposredno pre naglog rasta kamatnih stopa.

Transakcija, dvostruko veća od Pradine kupovine Versacea ranije ove godine, dolazi u vreme smanjene potražnje za luksuznom robom. Procena je možda manje ekstravagantna od one koja je predložena u napuštenoj inicijalnoj javnoj ponudi pre 18 meseci, ali kompanija privatnog kapitala je otprilike udvostručila vrednost kompanije u pet godina.

Većinu Golden Goosea preuzela je od Carlylea za 1,3 milijarde evra 2020. godine. Investitori su se usprotivili vrednosti kompanije od tri milijarde evra u tom propalom pokušaju inicijalne javne ponude deonica u Milanu prošle godine, ukazujući na probleme Dr Martensa, još jednog brenda za obuću, prethodno u vlasništvu Permire. Usporeno tržište vrhunske robe nije pomoglo nakon tri godine snažnog rasta.

Ipak, najgori pad luksuzne robe od finansijske krize (isključujući pandemiju) bio je dobar za Golden Goose. Kako su dobro situirani, ali ne i superbogati potrošači obuzdali svoju potrošnju, megabrendovi poput Louis Vuittona i Guccija krenuli su u viši segment tržišta kako bi pratili put novca.

 

Kering SA pristao je da proda svoj bjuti sektor kompaniji L’Oreal SA kao deo dugoročne strateške alijanse, dok novi izvršni direktor Luca de Meo nastoji da preokrene sudbinu francuskog luksuznog giganta | Depositphotos

Dok su se koncentrisali na jedan odsto populacije, napustili su proizvode početnog nivoa poput dizajnerskih patika, prepuštajući to tržište Golden Gooseu. Takođe su podigli cene cipela, torbica i druge osnovne robe. Prosečna cena potrošačke korpe kultnih luksuznih predmeta u Evropi porasla je za 54 odsto između 2019. i kraja 2024, prema analitičarima HSBC Holdings Plc.

Ako poredimo, Golden Goose je u poslednjih pet godina podigao cene za samo četiri odsto. To čini njihove patike, koje sa prosečnom cenom od oko 550 evra, teško da se mogu nazvati povoljnima - ipak boljom vrednošću za novac. Kompanija je povećala prodaju sa 266 miliona evra u 2020. na 655 miliona evra u 2024. godini.

Rast se nastavio i ove godine, s prodajom koja je porasla za 13 odsto u prvih devet meseci i zaradom pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije za sedam odsto. Pod pretpostavkom sličnog zamaha za celu godinu i stabilne EBITDA marže, Golden Goose bi mogao da ostvari oko 740 miliona evra prodaje u 2025. i blizu 250 miliona evra EBITDA.

Cena je jednaka otprilike deset puta većoj EBITDA, što je popust u odnosu na 13 puta veću EBITDA za Moncler SpA i 11 puta veću EBITDA za Birkenstock Holding Plc, ali i dalje barem udvostručuje vrednost kapitala Permire. Kompanija će ostati manjinski investitor.

Birkenstock | Yuki Iwamura/Bloomberg

HSG je prethodno podržavao proizvođača Labubua, Pop Mart International Group Ltd., vlasnika TikToka, ByteDance Co Ltd., i kinesku platformu društvenih medija Red Note, tako da će se širenje verovatno fokusirati na Aziju. Golden Goose ostvaruje samo 12 odsto svoje prodaje u regiji, a samo sedam odsto u Kini, daleko manje od većine luksuznih brendova. Oko polovina prodaje ostvaruje se u Americi; ostatak u Evropi i na Bliskom istoku.

Očigledno je da se u Kini može puno više postići. S obzirom na to da Gucci torbe i Chanel cipele više nisu toliko cenjene, postoji interes za neobičnim predmetima koji se emocionalno povezuju s mladim kupcima. Uzmimo kao primer klompe Crocs Inc., koje se mogu personalizovati privescima. Postale su hit među potrošačima generacije Z u zemlji. To je dobar znak za Golden Goose.

Patike čine 90 odsto prodaje kompanije, tako da postoji prostor za diverzifikaciju. Torbe i odeća, koje se takođe mogu personalizovati, druge su prilike u SAD, kao i u Kini. Temasekovo iskustvo kao investitora u Stone Island, Ermenegildo Zegna NV i holding kompaniju predsednika Monclera Rema Ruffinija trebalo bi da bude od pomoći. Bivši šef Guccija Marco Bizzarri će postati predsednik.

 

Dugoročni cilj

No, postizanje dugoročnog cilja Golden Goosea da poveća godišnju prodaju na milijardu evra neće biti lako. Iako postoji nada da je kinesko tržište luksuznih proizvoda prošlo najgore, svaki oporavak će potrajati. A potrošači su tamo više usmereni na patike koje im pomažu da brže trče ili se nose sa zahtevnijim planinarskim turama. Nike Inc. nedavno je izjavio da se više doživljava kao ležerna modna marka obuće, a ne kao ona za performanse, što koči prodaju i prisiljava ga na snižavanje cena.

U međuvremenu, veliki luksuzni brendovi odlučili su da žele da privuku nazad svoje kupce srednje klase. Patike i slična roba biće ključni, donoseći veću konkurenciju.

Ako se Golden Goose uspešno proširi u Kini i postane širi lajfstajl brend poput Ralph Lauren Corp., njegova budućnost neće biti ni blizu neizvesnoj. Ali, s obzirom na muke vlasnika privatnih nekretnina u poslednjih nekoliko godina, nije loše vreme za uštedu novca.