Uprkos rastućim troškovima, Valamarova profitabilnost nadmašiće prognoze

Valamar Grupa (vodeće turističko preduzeće u Hrvatskoj) u prvih devet meseci ostvarila je rast prihoda od prodaje na nivou od 11,6 odsto godišnje, te je i u trećem kvartalu 2024. ostvaren dvocifreni rast prihoda od 10,2 odsto godišnje. Rast prihoda dolazi na krilima dvocifrenog rasta cena, te je prosečna dnevna cena dostigla 138 evra u prvih devet meseci, odnosno viša je od prošlogodišnje za 14,4 odsto.

Rast cena opravdan je činjenicom da operativni troškovi i dalje pružaju čvrst otpor sa rastom od 16,3 odsto godišnje, što dovodi do pada nivoa EBITDA marže na 37,7 odsto (-2,6 p. p.). Uprkos tome, rast iznosa EBITDA marže je i dalje prisutan na nivou od 4,9 odsto godišnje (4,6 odsto normalizovano).

U trećem kvartalu, EBITDA je gotovo potpuno ispratila rast prihoda sa rastom od osam odsto godišnje i time se postepeno smanjuje efekat ranijeg otvaranja hotela u prvom kvartalu, koji ostavlja negativne posledice po profitabilnost, s obzirom na sezonalnost poslovanja.

Snažan rast operativnih troškova rezultat je upornog pritiska troškova zaposlenih na nivou od 15,4 odsto godišnje u prvih devet meseci. Pritisak je dvostrani, odnosno rastu i primanja zaposlenih i prosečan broj zaposlenih.

Uključujući i ostale troškove zaposlenih poput ishrane, smeštaja i prevoza, rast troškova je još snažniji na nivou od oko 18 odsto godišnje. Olakšavajuća okolnost je novi ugovor za električnu energiju koji je stupio na snagu 1. juna tekuće godine i koji je ugovoren po nižim cenama od prošlogodišnjih.

Kakve su predikcije?

Očekivanja menadžmenta su da će poslovni prihodi na godišnjem nivou biti viši - u rasponu od 10,4 do 11,5 odsto godišnje. Naša prognoza iz prethodnog kvartala, vezana za prihode od prodaje, nalazi se unutar tog opsega rasta i u rasponu je od 10 do 12 odsto godišnje.

Kada je reč o profitabilnosti, iz kompanije predviđaju rast normalizovane EBITDA marže od sedam do 9,7 odsto godišnje. S obzirom na snažan treći kvartal koji je nadmašio naša očekivanja, primarno u pogledu profitabilnosti, naša početna konzervativna projekcija rasta EBITDA marže od tri do pet odsto godišnje biće gotovo sigurno nadmašena. Verujemo da je kompanijska prognoza rasta EBITDA marže potpuno razumna i očekivana.