05. avgust 2023, 19:00
Realni BDP BiH potpuno se oporavio od pandemije
BiH takođe ima koristi od povoljne fiskalne pozicije
Očekuje se popuštanje političkih napetosti
Bloomberg Adria
S&P Global Ratings podigao je svoj dugoročni suvereni kreditni rejting Bosne i Hercegovine (BiH) u lokalnoj i stranoj valuti s B na B+ uz stabilne izglede. Istovremeno, S&P je potvrdio kratkoročni suvereni kreditni rejting BiH u stranoj i domaćoj valuti B, dok je ocena prenosa i konvertibilnosti BiH smanjena sa BB na BB-. Takođe, revidirana je i procena ekonomskog rasta BiH na dva odsto.
''Stabilni izgledi odražavaju otpornu ekonomsku izvedbu BiH uprkos prevladavajućim spoljnim teškoćama, kao i njenu povoljnu fiskalnu poziciju za koju očekujemo da će trajati tokom 2023 - 2026'', navode iz S&P.
To uključuje pandemiju kovida 19, nakon koje je usledilo nekoliko epizoda domaće političke nestabilnosti i u novije vreme, slabija strana potražnja.
''Realni BDP BiH u potpunosti se oporavio od pandemije i, na temelju ekonomskih pokazatelja u prvoj polovini 2023, revidirali smo našu prognozu realnog rasta za 2023. s jedan na dva odsto."
Kako navode iz S&P, povećanje takođe odražava povoljnu fiskalnu poziciju konsolidovane opšte vlade BiH, s prognoziranim niskim neto dugom opšte vlade od 22 odsto BDP-a do kraja 2023. godine.
''Oko 65 odsto bruto konsolidovanog duga opšte vlade duguje se službenim bilateralnim i multilateralnim poveriocima s dugim dospećem i povoljnim kamatama. Shodno tome, predviđamo da će troškovi servisiranja duga ostati ograničeni za BiH-u proseku samo 2,5 odsto vladinih prihoda do 2026, što je nizak nivo u globalnom poređenju."
Ipak, ocene S&P su i dalje ograničene izuzetno složenim institucionalnim sistemom upravljanja u zemlji zbog čega se često javljaju političke nestabilnosti i sukobi.
''BiH nedostaje monetarna fleksibilnost s obzirom na postojeći aranžman valutnog odbora konvertibilne marke (BAM) s evrom, za koji predviđamo da će izdržati."
Smatraju da će se nedavna domaća politička eskalacija ublažiti, ''iako budući napadi ostaju rizik s obzirom na složena domaća institucionalna uređenja BiH''.
U najboljem scenariju, iz S&P navode da bi mogli podići rejtinge BiH u sledećih 12 meseci ako vide održivi prelazak na kreiranje domaće politike zasnovano na konsenzusu, što bi, srednjoročno gledano, moglo ubrzati reforme i ekonomski rast. U najgorem scenariju, ako domaći politički sukobi značajno eskaliraju, posebno ako to dovede do rastuće verovatnoće negativnih implikacija na servisiranje državnog duga, kreditni rejting bi mogao biti smanjen.
Pozitivno je što iz S&P smatraju da je ovaj drugi scenario malo verovatan.
Iz S&P navode da se uprkos najnovijim i prošlim političkim nestabilnostima, ekonomija BiH pokazala otpornijom nego što su ranije očekivali. Iako je ekonomija u 2022. porasla za četiri odsto, u 2023. očekuju znatno usporavanje zbog slabijeg učinka kod ključnih trgovinskih partnera BiH (uglavnom u EU), zbog čega je prognoza rasta revidirana na dva odsto, uglavnom zahvaljujući snažnijim rezultatom za prvi kvartal.
Po sektorima, građevinarstvo i industrijska proizvodnja pokazale su slabe rezultate u poslednja tri kvartala. Nasuprot tome, usluge su prošle mnogo bolje.
''Na primer, trgovina na malo, prevoz i smeštaj porasli su za četiri odsto u prvom kvartalu 2023, nastavljajući snažan uzlazni zamah od početnog oporavka od pandemije u drugoj polovini 2020'', pojašnjavaju iz S&P.
Razni pokazatelji takođe ukazuju na snažne rezultate u turizmu. U 2022. prihodi od putovanja u platnom bilansu već su premašili vrhunac pre pandemije 2019. za 30 odsto i ukupno su iznosili 1,3 milijarde evra. Tokom prvih pet meseci 2023. dolasci stranih turista i noćenja porasli su za gotovo 40 odsto.
Jedan od faktora koji podržava suvereni rejting su snažni fiskalni pokazatelji BiH.
''Na nivou konsolidovane opšte vlade, osim u pandemijskim godinama 2020 - 2021, BiH je dosledno ostvarivala fiskalne suficite. To je delom rezultat fiskalne razboritosti, ali i prošlih kašnjenja u usvajanju budžeta i postizanju konsenzusa o prioritetima potrošnje'', kažu iz S&P.
Konsolidovani fiskalni učinak, međutim, prikriva značajno različite budžetske rezultate u FBiH i RS. Dok procenjuju da je FBiH zabežila suficit, RS je zabeležila deficit od oko 0,8 odsto BDP-a BiH (ili oko 2,7 posto BDP-a RS), odražavajući kontinuirani rast tekućih rashoda i nabavke nefinansijske imovine (kapitalna potrošnja).
''Nakon uspešnog refinansiranja dospele evroobveznice u iznosu od 168 miliona evra u junu 2023. na domaćem tržištu, smatramo da će se RS još uvek suočiti s određenim finansijskim pritiscima ove i sledeće godine koji proizlaze iz budžetskog deficita i dospelog duga. Predviđamo da će uspešno ispuniti svoje zahteve finansiranja kroz kombinaciju domaćeg i spoljnog zaduživanja i isplate kreditne linije međunarodnih finansijskih institucija za određene projekte'', ističu iz S&P.
Za 2023. godinu očekuju skroman fiskalni deficit na nivou FBiH, u skladu s njenim usvojenim budžetom i izraženiji deficit u RS od oko 2,5 odsto BDP-a RS. Stoga projektuju ukupni deficit opšte vlade od jedan odsto BDP-a za celu BiH. Na srednji rok, dok RS kreće s merama fiskalne konsolidacije, dok budžet FBiH ostaje blizu ravnoteže, očekuju da će konsolidovani fiskalni učinak ojačati s deficitima od 0,5 do 0,7 odsto BDP-a u periodu 2024 - 2026.