'Preuzimanje Addiko banke je drugi čin borbe NLB-a i Kostića'

Deluje da regionalna scena nikada nije bila uzbudljivija, barem kada je bankarski sektor u pitanju, i to zbog lova koji traje na Addiko banku. 

Šta se do sada dogodilo:

• Nova Ljubljanska banka (NLB) je objavila ponudu za preuzimanje akcija Addika, cilj je "sticanje kontrole nad Addikom za sve izdate i otvorene akcije", što znači da NLB želi da preuzme 100 odsto, to jest sve akcije Addika po ceni od 20 evra, a koja uključuje i nedavno izglasanu dividendu koja još nije isplaćena. Akcionari praktično od slovenačke banke dobijaju ponudu od 18,74 evra, jer bi izglasanu dividendu od 1,26 evra dobili u svakom slučaju, nezavisno od ishoda transakcije.

• Miodrag Kostić preko Agri Europe Cyprusa teži da preuzme 17 odsto po ceni od 16,24 evra po akciji nakon plaćanja dividendi.

• Addiko je ranije ove nedelje objavio da Alta Pay, koji se pored kompanije Agri Europe Cyprus Miodraga Kostića i slovenačke banke NLB takmiči za udeo u Addiko banci, sada drži 9,63 odsto akcija u austrijskoj banci. Iz Alta Pay Grupe navode da je od početka reč o postupku sticanja učešća od 29,59 odsto akcija.

• Addiko Bank AG saopštio je u četvrtak da je srpska firma Diplomat Pay, koja je pod kontrolom Stefana Rodića, uslovno kupila udeo u toj banci od 6,87 odsto od Alta Pay Groupa 20. marta ove godine. Kako u saopštenju regulatoru navodi banka sa sedištem u Beču, ta transakcija povezana je sa akcijama koje Alta Pay još ne poseduje, a predmet su drugog uslovnog kupoprodajnog ugovora. Odvojeno od toga, Diplomat Pay je kupio još 3,12 odsto udela kroz više transakcija od 26. marta do 10. aprila, navodi Addiko, preneo je Bloomberg.

Ivan Dražetić iz InterCapitala nas vraća još pet godina unazad i objašnjava kako je cela priča zapravo i počela.

"U septembru 2019. godine su se NLB i Kostić, uz Raiffeisen, nadmetali oko kupovine 83 odsto udela u Komercijalnoj banci u Srbiji. Ako se ja dobro sećam, NLB je tada ponudio 450 miliona eva, Kostić oko 430 miliona evra, a Raiffeisen je bio poslednji sa negde 390 miliona evra. Pobedio je NLB. NLB je tada platio P/E racio 7,1 za Komercijalnu banku i dve godine kasnije od države Srbije su otkupili ono što im je nedostajalo do 100 odsto i tu je priča završena. Nakon toga, dve godine kasnije, kupovinom Eurobank Direktna, Kostić je uspeo da preskoči NLB na listi banaka u Srbiji po ukupnoj imovini i dospeo na oko šest milijardi evra. I sada dolazimo u 2024. godinu, i imam utisak, čitajući sve što je dostupno u medijima, da Kostić ne želi da dozvoli da mu se sa Addiko bankom ponovi priča sa Komercijalnom bankom", rekao je Dražetić.

Bloomberg Adria

On objašnjava da ovde postoje dve fundamentalne razlike.

"Prva je ta da, kada su se pre pet godina NLB i Kostić nadmetali oko Komercijalne, vi ste imali jednog jedinog prodavca - a to je bila država. Pošto su EBRD i fondovi izvršili opciju, država je tada imala udeo od 83 odsto i država je to htela da proda. Sada imamo niz prodavaca, to je prva suštinska razlika. Druga suštinska razlika je cena, Kostić je na vreme počeo da bilduje svoju poziciju u Addiko banci i već u martu je imao 10 odsto udela u Addiko AG i nakon toga je dao ponudu, kada je tržišna cena bila 16 evra po akciji, on je dao ponudu od 17,5 evra da bi nastavio da bilduje poziciju. Konkretno, 2019. godine je NLB za Komercijalnu banku platio P/E racio od sedam, sada se P/E za Addiko popeo već na 10, a EPS (zarada po akciji) je oko dva evra. Takođe, book value (knjigovodstvena vrednost) Addiko banke je oko 840 miliona evra, ima 20 miliona akcija, ugrubo rečeno, 50 odsto je 'book to value'. Meni se čini da su, za ovaj deo Evrope, to jako lepe valuacije."

Bloomberg Adria

Kada je u pitanju pobednik u lovu na Addiko, Dražetić kaže da bi odmah isključio Alta Pay i Diplomat Pay.

"Uprkos tome što se sada čini da oni bilduju udeo u kompaniji, a razlog je vrlo jednostavan. Zapravo, niko nije potvrdio da je druga strana u opcionim ugovorima, kroz koji je Alta Pay dobila ovaj udeo, nije potvrdila da se opcija izvršila. Dakle, DDM, koji je bio na drugoj strani opcije, i dalje nije potvrdio da se opcija izvršila, pa samim tim je i transakcija prema Diplomat Pay upitna, dakle pod velikim znakom pitanja. Moramo da vidimo kako će se ovo razrešiti, ali Alta Pay nije banka, već mreža menjačnica, Addiko je prilično velika banka. Znači ako prođe ponuda NLB-a po akciji od 20 evra, to je 400 miliona evra, to je ista vrednost koju su platili za Komercijalnu banku pre pet godina, ali je puno veći P/E racio."

Bloomberg Adria

Dražetić misli da regulator ne bi bio problem ovog puta za ulazak NLB-a na tržište Hrvatske.

"Ulaskom Hrvatske u evrozonu, malo je veći uticaj ECB u regulaciji banaka, ja mislim da su u Ljubljani već razmišljali o tome. Svi regulatori na tržištima gde posluje NLB i Addiko moraju da daju odobrenje za to spajanje, ali ja ne dovodim u pitanju da će NLB to i dobiti".

Dražetić dodaje da je preuzimanje Addiko banke drugi čin u borbi između NLB-a i Kostića, u prvom činu za Komercijalnu je pobedio NLB.

"Deluje mi da NLB želi da kupi Addiko zbog velike vizije svoje banke kao regionalne sile, a kada pitate bilo koga u finansijskoj zajednici u Hrvatskoj, Sloveniji ili Srbiji, imate utisak da će njima to uspeti i da će pobediti, ali čini mi se da put do pobede nije lagan".

Dražetić ističe da NLB ima iskustvo u preuzimanju banaka van granica Slovenije.

"Međutim, jedna velika prednost koju ima Kostić jeste ta da je on jedini vlasnik. Ako kupujete banku po ovim multiplama, u ovom slučaju 10x ili možda više, i ako ste banka koja ima čitav niz vlasnika, vi tu kupovinu morate da objasniti svojim akcionarima. AIK posluje sa privatnim kapitalom, drugim rečima odgovara sam sebi. NLB je za Addiko dao praktično istu vrednost koju je platio i za Komercijalnu, dakle imaju iskustva sa tako velikim transakcijama. Kada je Kostić kupio Eurobank Direktnu, to je plaćeno 280 miliona evra, dakle ipak je manji tiket. Ali jedna druga stvar je ključna. Eurobank direktna je tada imala gotovo simboličnu zaradu, tako da nema smisla gledati P/E racio. To vam govori samo jednu stvar - pričamo o privatnom kapitalu i tome da Kostić odgovara sam sebi, pa može da plati 11, 12, i 15 i 20 P/E jer je to njegov kapital. To je jako skupo, da se razumemo, ali hoću da kažem da ne mora da odgovara akcionarima, dok NLB mora."

Ukoliko cena pređe 20 evra po akciji, Dražetić smatra da bi prvi koji prodaju svoje udele bili EBRD, DDM i igrači sa sličnom pozicijom.

Kada je u pitanju dalja vremenska linija događaja oko Addiko banke, Dražetić kaže da prvo očekuje da se oglasi DDM, pa onda i ostale stejkholdere.

"Zasad mi se čini da je cena od 20 evra po akciji fer. Imajte u vidu da Kostić već ima udeo u Addiko banci, a da NLB je zapravo novi igrač." Dodaje i da su se oglasili kupci, ali da još nismo čuli ni glasa od prodavca, tako da je to ono što se čeka. 

Dražetić kaže da deluje da će se na tržištu Srbije nastaviti talas konsolidacije na bankarskom tržištu, o tome koji su naredni koraci u postupku preuzimanja Addiko banke, poslušajte u videu. 

Trenutno nema komentara za vest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar