02. februar 2023, 07:01
Prihodi od prodaje su u prva tri kvartala skoro udvostručeni
Moguće su i nove akvizicije kompanija u sektoru maloprodaje
Cene nafte će biti nešto niže u 2023, pa se može očekivati i pad neto dobiti NIS-a
Naftna industrija Srbije
Prihodi od prodaje Naftne industrije Srbije porasli su tokom 2022. godine, a zajedno sa njima skočila je i profitabilnost kompanije. Najveći doprinos rastu dale su cene nafte koje su uvećane na svetskom nivou, ali u 2023. možemo očekivati pogoršanje. Ovim rečima bismo mogli da sažmemo analizu poslovanja energetske kompanije koju su sproveli analitičari Bloomberg Adrije.
Kako se može očekivati da će cena nafte u ovoj godini u proseku biti nešto niža, analitički tim predviđa da će i prihodi, i neto dobit biti niži. Oni pojašnjavaju da promena verovatno neće biti drastična, i da će "ključni finansijski pokazatelji ostati snažni".
Što se tiče aktivnosti na polju akvizicija, postoji prostor za kupovinu manjih učesnika na tržištu, pogotovo maloprodajnih objekata, a akvizicije i u zemljama u okruženju ne bi bile iznenađenje, predviđaju analitičari.
Kao što je to bio slučaj i sa drugim naftnim kompanijama, prihodi i rashodi su se kretali zajedno sa cenama sirove nafte. Kako su cene ovog energenta zabeležile nagli skok, i prihodi od prodaje NIS-a su uvećani za 61 odsto u 2021, a rast je nastavljen i u 2022. godini.
Pored viših cena nafte, rastu prihoda doprinelo je i jačanje pozicije kompanije na tržištu, kao i uvećan obim prodaje. Kompanija je profit uvećala i zahvaljujući nižoj ceni po kojoj je nabavljala sirovu naftu. Uprkos ograničenju cena naftnih derivata i zabrane uvoza jeftinije sirove nafte iz Rusije, analitičari predviđaju da će finansijski rezultati NIS-a za 2022. biti rekordni.
Do 2022, "upstream" segment, koji obuhvata istraživanje i proizvodnju, igrao je veću ulogu u profitu kompanije uprkos manjem udelu u prihodima od prodaje. Slika se poprilično promenila u 2022, navode analitičari, i pojašnjavaju da je "downstream" segment (koji obuhvata preradu i prodaju derivata) postao ključni faktor za profitabilnost kompanije. Ovaj segment poslovanja je postao profitabilniji zahvaljujući rastu prodajnih cena, preradi jeftinije sirove nafte iz prethodnog perioda, i povoljnijim uslovima nabavke.
Kada je u pitanju očuvanje profitabilnosti u budućnosti, ono će u velikoj meri zavisiti od rasta baze resursa kompanije u smislu sopstvenih izvora, navode analitičari i dodaju da ovu tezu potvrđuje visok nivo ulaganja u osnovna sredstva (pokazatelj CapEx) upravo u ovom segmentu (60 odsto od ukupnih investicija u periodu od 2019. do 2021. godine).
Odnos između CapEx pokazatelja i prodaje je u pomenutom trogodišnjem periodu iznosio 13,4 odsto, što je više od sličnih kompanija u regionu. Analitičari Bloomberg Adrije očekuju da će se investiciona aktivnost nastaviti i u 2023, kako u "upstream", tako i u "downstream" segmentu. Iz same kompanije su najavili da će u osnovna sredstva ove godine uložiti dvostruko više novca nego u 2022.
NIS će, zbog većeg priliva gotovog novca iz poslovnih aktivnosti ostvarenog u 2022, biti bolje pozicioniran da ulaže novac bez dodatnog zaduživanja. Nivo ulaganja u osnovna sredstva isti je kao u 2018. i 2019. godini, ali je poslovanje daleko profitabilnije.
Još jedan faktor koji se mora uzeti u obzir je isplata dividende. Praksa kompanije iz prethodnih pet godina (osim 2020.) bila je da isplaćuje dividendu od 25 odsto neto dobiti, a zbog toga bi i količina sredstava dostupnih za ulaganje mogla da bude niža. Uprkos tome, naš analitički tim očekuje da kompanija neće morati da se zadužuje u značajnijem obimu.
"Ako ne računamo akviziciju HIP Petrohemije (što vidimo kao prirodni korak u odbrani profitabilnosti), verujemo da će energetski segment uz pokrenutu parno-gasnu termoelektranu-toplanu TE-TO biti jedini sektor sa potencijalom za rast prodaje", rekli su analitičari u svom izveštaju.
Što se projekcija na srednji rok tiče, analitičari očekuju postepeni pad cena nafte, a zajedno sa njim i niže EBITDA marže. Uspešna implementacija investicija će igrati najbitniju ulogu u budućim kretanjima ovog pokazatelja, navode analtičari.
