Tokenizovane akcije SpaceX-a stižu u Srbiju - šta treba znati o tome?

Korisnici u Srbiji bi već nekoliko sati nakon početka trgovanja deonicama SpaceX-a na američkom tržištu mogli da dobiju pristup tokenizovanim akcijama ove kompanije, uveravaju iz domaće kripto-platforme ECD, nakon što su se svetski investitori nedeljama pripremali za ono što je najavljeno kao najveći IPO (eng. Initial Public Offering - inicijalna javna ponuda) u istoriji tržišta kapitala. 

Wall Street je postao opsednut izlaskom SpaceX-a na Nasdaq koji je najavljen petak i očekuje se da će brojni ulagači pozdraviti priliku da poseduju udeo u kompaniji Elona Muska zbog njegovih ambicija da dominira transformativnim industrijama poput veštačke inteligencije, satelitskih komunikacija i raketne tehnologije.

"Ukoliko sve bude prema najavama, tokenizovane akcije možemo da očekujemo već u petak 12. juna, u drugoj polovini dana. Pratićemo sve na našim kanalima neposredno pred i nakon lansiranja", rekli su iz ECD-a u četvrtak u izjavi za Bloomberg Adriju.

Ovo otvara mogućnost da domaći ulagači isprate jedan od ključnih događaja na svetskom tržištu kapitala kroz tokenizovani model i ulažu u dinarima, bez potrebe za korišćenjem stranih platformi. A to će, prema najavama ECD-a, moći da urade na njihovoj platformi kroz xStocks tokenizovane akcije.

analitičar Bloomberg Adrije Dino Stipić,podseća SpaceX je procenjen na oko 1,75 biliona dolara i priprema izlazak na berzu kojim cilja da prikupi čak 75 milijardi dolara. "Dok bi pristup takvom IPO-u donedavno bio rezervisan za velike institucionalne investitore i korisnike stranih platformi, tokenizovane akcije obećavaju da će i mali investitori iz zemalja bez razvijenog pristupa stranim tržištima moći da ulože u SpaceX u domaćoj valuti, ubrzo nakon početka trgovanja. Upravo na tom primeru najbolje se vidi šta tokenizovane akcije jesu, ali i koje rizike nose."

Šta je xStocks?

Reč je o objedinjenom nazivu za različite tokenizovane akcije (digitalni oblici tradicionalnih deonica kompanija koji se emituju i kupuju/prodaju na blokčejnu, pri čemu svaki token odražava vrednost osnovne realne imovine, prateći berzansku cenu akcije) koje izdaje Backed Assets, firma koju je nedavno kupila popularna kripto-berza Kraken. Ili kako ECD to objašnjava, xStocks su "tokenizovane akcije koje donose Wall Street direktno na blokčejn".

Krakenom inače upravlja američka privatna kompanija Payward, čiji su prilagođeni prihodi prošle godine dostigli 2,2 milijarde dolara (što je rast od 33 odsto u odnosu na godinu pre), podstaknuti dobrim rezultatima i u trgovanju i u ne-trgovačkim uslugama. Prilagođena EBITDA iznosila je 531 milion dolara, što je rast od 26 odsto u odnosu na prethodnu godinu, uz izražen efekat operativne poluge, gde prihodi rastu brže od troškova. Ukupan obim transakcija na platformi dostigao je dva biliona dolara, što je rast od 34 odsto u odnosu na prethodnu godinu. Imovina na platformi porasla je na 48,2 milijarde dolara - za 11 odsto više nego 2024. Broj aktivnih naloga sa depozitom dostigao je 5,7 miliona, što je rast od 50 odsto.

Bloomberg

Krajem prošle godine vrednost kripto-berze procenjena je na 20 milijardi dolara u okviru runde finasiranja, koja je sačinjena od dve tranše od 800 miliona dolara. I mada je aktuelno težište na IPO-u SpaceX-a, treba reći i da je jedan od Krakenovih izvršnih direktora Arjun Sethi u aprilu potvrdio da je kripto-kompanija podnela prijavu za sopstveni IPO.

Vratimo se na xStocks. Oni su osmišljeni, dakle, kao tokenizovani instrumenti koji predstavljaju izloženost akcijama velikih kompanija, pri čemu je model zasnovan na 1:1 pokriću, to jest svaki token bi trebalo da odgovara stvarnoj akciji koja se drži kao kolateral kod takozvanog kastodijana (institucije koja vodi računa o čuvanju akcija).

Na pitanje ko garantuje tu pokrivenost, ECD se poziva na javno dostupne podatke o rezervama. "Kada je reč o pokriću akcija, na zvaničnom xStocks sajtu dostupan je prikaz dokaza o postojećim rezervama. Povrh toga, kako kompanija navodi, kolateral se drži na odvojenim računima u okviru trostrane strukture koja uključuje izdavaoca, nezavisnog 'custodian' provajdera i nezavisnog agenta za obezbeđenje."

Kod tokenizovanih akcija poput xStocks, osnovna zaštita investitora zasniva se upravo na segregaciji imovine, gde se stvarne akcije drže kod regulisanog brokera i kastodijana u odvojenim računima. U konkretnom slučaju, osnovne akcije se čuvaju kod Alpaca Securities LLC, brokera koji je član SIPC sistema (engl. Securities Investor Protection Corporation - američka neprofitna organizacija koja postoji da štiti investitore ako njihov broker propadne ili nestane imovina zbog bankrota brokera), pa se SIPC zaštita primenjuje na taj deo strukture, uz dodatno osiguranje Lloyd's of Londona do 175 miliona dolara. 

Međutim, SIPC zaštita se odnosi na brokerski nivo čuvanja imovine, dok sam token ostaje digitalni instrument čija vrednost zavisi od strukture izdavanja i tržišta. SIPC ističe da "ne štiti nijednu digitalnu ili kripto-imovinu koja ne ispunjava uslove da bude klasifikovana kao 'hartija od vrednosti'", a Kraken kaže da "xStocks nisu niti će biti registrovani kod bilo kog lokalnog regulatora hartija od vrednosti".

Bitno je napomenuti da se xStocksom može trgovati na sekundarnim tržištima 24/7, kao i bilo kojim drugim tokenom, ali da se na sekundarnom tržištu cene određuju na osnovu ponude i potražnje na svakoj platformi. "Izdavalac ne kontroliše cene na sekundarnim tržištima", kaže se na veb-prezentaciji xStocksa.

U međuvremenu, na ECD platformi korisnicima su već dostupni xStocks vezani za neke od najpoznatijih kompanija na svetu: Apple (AAPLx), Nvidia (NVDAx), Tesla (TSLAx), Amazon (AMZNx) i Google (GOOGLx). Tiker za SpaceX će, kako kažu sagovornici Bloomberg Adrije, biti u istom formatu - SPCXx.

Dodaju da je inače interesovanje za tokenizovane akcije veliko. "U tome se i nalazi deo razloga da idemo ka proširenju ponude. Nakon SpaceX-a, planiramo ubrzo i uvođenje novih opcija. Najavljivaćemo sve na našim kanalima."

Zašto bi neko kupio tokenizovanu umesto stvarne akcije?

Uopšteno govoreći, Stipić kaže da tokenizovane akcije otvaraju globalni pristup američkim i evropskim akcijama investitorima iz zemalja gde je klasično trgovanje tim deonicama otežano ili nedostupno. Međutim, kao što se već može zaključiti na osnovu gorenavedenog, one dolaze sa svojim specifičnim prednostima i manama. Kao jedan od ključnih rizika analitičar navodi pitanje regulacije, koja u mnogim jurisdikcijama još nije jasno definisana. Tu je i zavisnost investitora od finansijske stabilnosti i pouzdanosti izdavaoca tokena. "Ako on propadne ili se pokaže da nema stvarne akcije u pozadini, token može ostati bezvredan", upozorava analitičar.

Depositphotos

Prisetimo se samo bankrota kripto-berze FTX od pre koju godinu, u kom su zbrisane milijarde dolara i koji je zatekao brojne investitore u kriptovalute nespremne. U ovdašnjoj javnosti tada je skrenuta pažnja na to da domaći korisnici u slučajevima sloma kripto-berzi ne mogu da se oslone na podršku države, kao što bi to bio slučaj da se radi o depozitima u bankama.

"Zakonom o digitalnoj imovini izričito je propisano da Republika Srbija, Narodna banka Srbije (NBS), Komisija za hartije od vrednosti i drugi nadležni organi i organi javne vlasti ne garantuju za vrednost digitalne imovine i ne snose odgovornost za bilo koju eventualnu štetu i gubitke koje korisnici i drugi imaoci digitalne imovine i/ili pružaoci usluga povezanih s digitalnom imovinom i/ili treća lica pretrpe u vezi sa obavljanjem transakcija s digitalnom imovinom", upozorili su u NBS.

Osim ovog regutornog aspekta, valja istaći da tokenizovane akcije sa sobom nose i drugačije pravne i tehničke karakteristike u poređenju sa klasičnim deonicama.

Kako se navodi na sajtu samog Krakena, xStocks ne daju akcionarska prava poput prava glasa ili dividendi isplaćenih u novcu. "Oni samo omogućavaju izloženost kretanju cene osnovne imovine i prenose ekonomski efekat dividendi kroz mehanizam prilagođavanja stanja (rebasing) - ne kroz stvarna akcionarska prava."

Sa druge strane, "xStocks uklanjaju prepreke, visoke naknade, ograničeno radno vreme tržišta i složen proces otvaranja naloga, i nude trenutno poravnanje transakcija, ulaganja u delovima (frakcionalno ulaganje), 24/7 pristup tržištu (za određene instrumente) i samostalno čuvanje imovine (self-custody)", kažu oni i dodaju da su xStocks "izgrađeni na blokčejn tehnologiji i koriste pametne ugovore za transparentnost, automatizaciju i niže troškove".

Osim toga, ECD među glavne prednosti kupovine xStocksa kroz njihovu platformu ubraja to što je prag za ulaganje nisko postavljen, pa je minimalna investicija u xStocks preko ECD Walleta 600 dinara. "Naknada za kupovinu na ECD Walletu je 0,95 odsto od ukupnog iznosa. Nema nikakvih dodatnih ili skrivenih naknada. Ista je naknada u slučaju prodaje." Poređenja radi, jedan od najpopularnijih brokera za ovdašnje investitore - Interactive Brokers ima model provizija od 1,25 evra po transakciji za "tiered" model (sistem naplate provizija u kojem se ukupna naknada računa po više nivoa i sastavnih delova, umesto kao jedna fiksna cena po transakciji), dok model bez provizije koji promoviše Trading 212 zvuči sjajno, ali može ispasti skuplja varijanta.

Kada je reč o vremenu potrebnom za izvršenje transakcije preko ECD-a, oni kažu da "korisnici sa aktiviranim nalogom na ECD platformi na realizaciju transakcije čekaju manje od jednog minuta 24/7", a da "oni koji nisu aktivirali nalog to mogu uraditi onlajn putem prilično brzo".

Kako zaključuju, umesto posedovanja akcije kroz klasičnog brokera, ovim je moguće posedovanje njenog tokenizovanog oblika koji je uvek dostupan, deljiv na male iznose i prenosiv kao svaka druga kriptovaluta.