Evropske firme za upravljanje bogatstvom okreću leđa rastu akcija

Sve veći broj evropskih firmi za upravljanje bogatstvom postao je pesimističan prema akcijama u tom regionu, smatrajući da će ovogodišnji rast verovatno posustati, dok tržišta u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD) i zemljama u razvoju nastavljaju da napreduju.

Samo sedam od 22 evropske privatne banke i upravljača bogatstvom koje je anketirao Bloomberg očekuje da će evropske akcije nadmašiti njihov referentni indeks, dok 11 ima neutralan stav, a četiri očekuju da će zaostajati. To predstavlja pad optimizma u odnosu na početak godine, kada je deset ispitanika imalo pozitivan stav prema regionu, a samo jedan negativan.

Oprez dolazi uprkos snažnom rastu tržišta: indeks Stoxx Europe 600 rastao je pet meseci zaredom i ove godine je doneo prinos od 13 odsto. Kompanije u regionu ostvarile su bolje rezultate od očekivanih i industrijski podaci se poboljšavaju.

Skeptici, međutim, kažu da je veliki deo dobrih vesti već uračunat u cene, dok viši prinosi od obveznica, jačanje evra i geopolitički rizici umanjuju argumente za povećanje ulaganja u evropske akcije.

"Naša sklonost bila bi da smanjimo izloženost u narednim nedeljama, jer očekujemo da će Evropa ekonomski razočarati i da će investitori pre uzimati profit nego što će ulagati dodatni novac u region", rekao je Julien Lafargue, glavni tržišni strateg u Barclays Private Bank and Wealth Managementu.

Upravljači bogatstvom postali pesimističniji prema evropskim akcijama | Bloomberg

Valuacije u regionu i dalje su niske u poređenju sa američkim kompanijama, mada su manje povoljne u odnosu na istorijske nivoe. Indeksom Stoxx 600 trguje se po oko 14,8 puta očekivanoj zaradi - iznad 20-godišnjeg proseka od 13,4 puta. S&P 500 vrednuje se na 19,5 puta očekivane zarade.

Za mnoge investitore Evropa i dalje zaostaje za SAD, tržištima u razvoju i Japanom kada je reč o kombinaciji rasta zarada, valuacijama i izloženosti veštačkoj inteligenciji. Analitičari očekuju da će zarade kompanija iz indeksa Stoxx Europe 600 ove godine porasti za 15 odsto, u poređenju sa prognoziranim rastom od 27 odsto za kompanije iz indeksa S&P 500, prema podacima koje je prikupio Bloomberg Intelligence.

"Posle tako snažnog rasta, budući prinosi verovatnije će zavisiti od rasta zarada nego od daljeg povećanja valuacija", rekao je Daniele Antonucci, direktor za investicije i glavni strateg u Quintet Private Banku. Dodao je da zbog toga potencijalni dobici deluju "donekle manje privlačno".

Geopolitički rizici i dalje pogoršavaju izglede. Iako su cene nafte i prirodnog gasa pale sa ovogodišnjih maksimuma, Ormuski moreuz i dalje je sporan, što opterećuje raspoloženje. U samoj Evropi, politika se takođe vratila u prvi plan, a predsednički izbori naredne godine već počinju da opterećuju francuske akcije.

"Region je i dalje veoma izložen geopolitičkim rizicima", rekao je Philipp Lisibach, glavni direktor za investicije za Evropu u LGT Private Bankingu, ukazujući i na povišene cene energije. "Smatramo da trenutne valuacije u evrozoni ne odražavaju u dovoljnoj meri ove rizike."

Vrednovanja evropskih akcija više nisu toliko privlačna | Bloomberg

Investitori takođe posvećuju veću pažnju rizicima na tržištu obveznica nakon što su prinosi od američkih državnih obveznica sa dužim rokom dospeća sredinom avgusta porasli blizu najviših nivoa u gotovo dve decenije.

"U ovom trenutku, kada razgovaramo o nivou prinosa, ne želim da budem previše optimističan", rekao je Christian Nolting, svetski direktor za investicije za privatno bankarstvo u Deutsche Bank AG.

Selektivniji pristup

Investitori postaju sve selektivniji kada je reč o zemljama, sektorima i akcijama koje drže.

BNP Paribas Wealth Management favorizuje veći udeo sektora koji se smatraju vrednosnim ulaganjima, poput banaka, posebno zato što predstavljaju protivtežu ulaganju u veštačku inteligenciju.

"To odražava naš stav da treba diverzifikovati ulaganja iz tehnološki predvođenog rasta ka vrednosnim segmentima, regionima i sektorima", rekao je Edmund Shing, svetski direktor za investicije francuske banke.

Slabiji dolar pogoduje i zemljama u razvoju, dok šteti evropskim izvoznicima koji zavise od prodaje u inostranstvu.

"Kada dolar slabi, tržišta u razvoju su zaista bolje mesto za ulaganje", rekao je Jerome van der Bruggen, glavni tržišni strateg u Indosuez Wealth Managementu.

Budući pokretači

Ipak, nekoliko firmi za upravljanje bogatstvom postalo je optimističnije poslednjih nedelja.

UBS Global Wealth Management podigao je sredinom jula preporuku za evropske akcije sa neutralne na atraktivnu, uz prognozu rasta zarada od gotovo 25 odsto tokom naredne dve godine.

Dodatni razlog za optimizam je zaokret Evrope ka fiskalnim podsticajima, predvođen nemačkim planom potrošnje vrednim 500 milijardi evra. Christina Carlsten, viša menadžerka fonda u Banque Piguet Gallandu, ima veći udeo evropskih akcija u portfelju i takve programe vidi kao "prekretnicu".

"Zarade ponovo napreduju nakon tri godine stagnacije i verujemo da će se ta tendencija nastaviti", rekla je.

Analitičari podižu procene zarada evropskih kompanija | Bloomberg

To koliko će evropske akcije uspeti da privuku nove optimiste zavisiće od snage i širine budućeg rasta profita. Neki smatraju da su rezultate u drugom tromesečju uglavnom podstakli finansijski i energetski sektor, što bi moralo da se promeni kako bi argumenti u korist regiona postali snažniji.

Smanjenje tenzija između Irana i SAD i posledični pad cena energije predstavljali bi dodatni razlog za optimističniji stav prema Evropi.

"Ako pronađemo rešenje za pitanje energije na Bliskom istoku, to bi moglo biti prilično pozitivno za sektore poput industrije, na primer, a možda i za potrošački sektor, koji ove godine u Evropi nije ostvario naročito dobre rezultate", rekao je Nolting iz Deutsche Bank.