VC fondovi radije ulažu u AI nego u ljude - zašto je to tako

Marc Andreessen, suosnivač kompanije Andreessen Horowitz, nedavno je izjavio da će profesija investitora rizičnog kapitala (VC) rane faze biti jedna od poslednjih koju će zameniti veštačka inteligencija (AI). Razlog? Po njegovom mišljenju, to je posao koji se zasniva na "neopipljivom" - ukusu, odnosima, psihologiji.

Međutim, letimičan pogled na praksu pokazuje da AI već sada preuzima brojne zadatke koje su donedavno obavljali mlađi članovi VC timova. Promene su tihe, ali sistemske, i ne pokazuju znake usporavanja.

Zašto VC analitičari postaju trošak, a ne investicija

U segmentu ulaganja u kompanije u njihovim najranijim fazama razvoja - pre seed i tokom seed faze - startapovi često još nemaju konkretne prihode, a podaci su ograničeni. Uprkos tome, investitorima su potrebne temeljne tržišne analize, modeli rasta i detaljna poslovna evaluacija (engl. due diligence). Do sada su ovaj posao obavljali analitičari i drugi stručni kadrovi, ali danas taj zadatak obavlja kod.

"Iznova zaključujemo da jednostavno više nema potrebe za toliko velikim timom", izjavila je za Jackie DiMonte, partner u Grid Capitalu. Pri osnivanju fonda, ona i njen partner prvobitno su planirali širi tim mladih analitičara, ali su brzo promenili mišljenje. Umesto toga, zaposlili su samo jednu osobu - šefa kancelarije koji zna da upravlja inicijativama i eksperimentiše, dok je operativne zadatke preuzeo AI.

I drugi fondovi slede ovu logiku. Prema podacima PitchBooka, mnogi partneri kreiraju automatizovane radne procedure pomoću alata kao što su ChatGPT i Claude. Rezultat je brža obrada podataka, preciznije modeliranje i skoro potpuna automatizacija početnih faza procesa traženja investicija.

Od asistenata do arhitektura

Kompanije, kao što je Harmonic, razvijaju namenske jezičke modele za automatizovano pronalaženje startapa. Njihov osnivač Max Ruderman kaže da njihov softver već koriste brojni viši partneri u VC fondovima. Tribe Capital je otišao korak dalje - osnovao je Terminu, kompaniju koja pomoću AI sprovodi kvantitativni due diligence. I Index Ventures ulaže u Hebbio, platformu za upravljanje portfolijima, koja već zamenjuje deo tradicionalnog rada analitičara, kako navodi Pitchbook.

Paralelno s tim, globalni institucionalni investitori razmišljaju slično - norveški državni fond, najveći na svetu, očekuje 400 miliona dolara godišnjih ušteda uvođenjem AI alata za trgovanje na javnim tržištima. Slična logika će, pre ili kasnije, biti prenesena i na privatna tržišta.

Čarobnost ili čarobnjaštvo?

U odbranu ljudskog faktora stao je Keval Desai, partner firme Shakti, koji je rekao: "Investiranje u tek nastale startapove je poput biranja Michaela Jordana u vrtiću - tada, kada još nema nikakvih podataka koje bi AI mogao da obradi".

Investitori, stoga, nastavljaju da veruju u moć intuicije, poverenje i socijalnu dinamiku kao ključne faktore uspeha u najranijim fazama.

Ali i ovaj argument je na probi. Ako AI olakšava otkrivanje startapa, kako predviđa Ruderman, onda će odlučujuća biti sposobnost "dobijanja posla" - dakle, ubeđivanja osnivača da izabere baš tvoj fond. Tu u prvi plan stupaju lični kapital, iskustva iz prve ruke i mreža - osobine koje tradicionalni kandidati iz hedž-fondova i kvantitativnih timova često nemaju.

Podaci nisu neutralni

Otvara se još jedna dilema - oslanjanje na AI znači i rizik osnaživanja postojećih pristrasnosti. Modeli koji se temelje na istorijskim obrascima mogu dodatno marginalizovati osnivače iz manjinskih sredina, koji već sada teško dolaze do kapitala. Istorijski obrasci tako postaju preslikani u buduće odluke. Uprkos tome, brojni fondovi, kao što je SignalFire, već grade svoje strategije isključivo na analizi podataka. Google Ventures (GV) do 2022. godine koristio je algoritam koji je dozvoljavao ili zabranjivao nove investicije - dok nisu napustili tu strategiju.

Postojeći modeli koji se zasnivaju na LLM-ovima imaju svoja ograničenja. Ali tehnologija brzo napreduje. "Možda ćemo u budućnosti biti svedoci potpuno nove arhitekture koja će znati da zameni i investitore rane faze", predviđa Desai. "Ali na to će još morati da se čeka."

Automatizacija nije više izbor, već nužda

Ako je uvođenje veštačke inteligencije u VC industriju pre nekoliko godina bilo ograničeno na eksperimentalne inicijative, danas se oblikuje konsenzus da se radi o strukturnoj promeni u načinu funkcionisanja fondova. AI ne samo da dopunjuje rad analitičara - u sve više slučajeva ga preuzima.

Da se radi o širem trendu, potvrđuje i platforma Visible.vc, koja prati upotrebu digitalnih alata u privatnom kapitalu. Prema njihovim rečima, "AI alati, kao što su ChatGPT, Caena i Quid, omogućavaju VC kompanijama automatizaciju ključnih faza procesa – od pronalaženja poslova i detaljnog pregleda do komunikacije sa investitorima", što omogućava veću doslednost u odlučivanju i manju zavisnost od subjektivne procene pojedinaca.

Po njihovom mišljenju, AI "nije više samo tehnološki dodatak, već strateški faktor konkurentske prednosti, koji utiče na to koji fondovi mogu brže identifikovati prilike, preciznije ih vrednovati i efikasno kapitalizovati", kako navodi Visible.vc.

To znači da upotreba AI-ja nije više povezana isključivo sa pomoćnim procesima, već postaje ključni element upravljanja investicionim strategijama - slično kao što su pre decenije bile tabele u Excelu.

Fondovi koji se na to ne prilagode, u opasnosti su da izgube konkurentsku prednost u sve više automatizovanom okruženju, gde brzina i obim analize često odlučuju o pobedniku.