OpenAI je stvar prošlosti, čak i za SoftBank

Osnivač SoftBank Group Corp., Masayoshi Son, poznat je po odvažnim opkladama vrednim više milijardi dolara. Neki poslovi akvizicije, poput dizajnera čipova Arm Holdings Plc, itekako su se isplatili, dok su drugi, od kojih je najzloglasniji WeWork Inc., postali veliki promašaji.

 

Šta je onda s OpenAI-jem, Sonovom ubedljivo najvećom investicijom?

U martu je tvorac ChatGPT-ja završio istorijski krug finansiranja, prikupivši 122 milijarde dolara, pri čemu je SoftBank obećao da će uložiti još 30 milijardi dolara. Po završetku ove naknadne investicije, japanski konglomerat će u ovaj AI startap uložiti ukupno 64,6 milijardi dolara za oko 13 odsto udela.

Son je prošao veoma dobro sa prvih 34,6 milijardi dolara, od kojih je većina uložena prošle godine pri proceni vrednosti od 260 milijardi dolara. Poslednji krug finansiranja, koji procenjuje vrednost OpenAI-ja na 852 milijarde dolara, omogućiće njegovoj kompaniji da knjiži 45 milijardi dolara papirne dobiti, što podrazumeva prinos od 129 odsto, prema podacima Bloomberg Intelligencea.

 

Međutim, daleko je od jasnog da li će se ovogodišnja investicija isplatiti. Od završetka OpenAI-jevog kruga finansiranja u martu, došlo je do primetnih pomaka na tržištima kapitala. Anthropic PBC, koji je 2021. osnovala grupa bivših zaposlenih OpenAI-ja, dobija na zamahu s novim modelom za koji kompanija tvrdi da može da otkrije sigurnosne ranjivosti u kritičnim softverskim programima. Razmatraju novi krug finansiranja uz procenu vrednosti od preko 900 milijardi dolara, što je više od iznosa koji je OpenAI postigao u martu.

Globalna tržišta akcija takođe su se pomerila od developera koji grade osnovne modele ka proizvođačima čipova koji bi mogli da profitiraju od procvata AI data centara. Indeks poluprovodnika u Filadelfiji beleži snažan rast, ojačavši za 54 odsto od kraja marta.

Arm, koji je kupljen pre deset godina za oko 31 milijardu dolara, sada vredi više od 220 milijardi dolara. Veliki deo te stvorene vrednosti nastao je poslednjih nedelja jer se ulagači klade da će data centri koristiti mnogo više centralnih procesorskih jedinica (CPU) za pokretanje AI aplikacija. Arm, koji tradicionalno zarađuje licenciranjem svoje CPU arhitekture većim kompanijama poput Nvidia Corp., odlučio je da sam proizvodi čipove.

Dobit od Intel Corp. još je impresivnija. Investicija od dve milijarde dolara uložena prošlog avgusta sada vredi 9,4 milijarde dolara, što je ukupni prinos od oko 370 odsto. Gledano iz tog ugla, Sonova obaveza od 30 milijardi dolara prema OpenAI-ju ove godine više ne izgleda tako mudro.

 

Ali likvidnost je jednako važna kao i papirna dobit. Već postoje znaci da tržišta kapitala gube poverenje u Sonovu najveću opkladu. SoftBank traži lombardni zajam od 10 milijardi dolara obezbeđen svojim udelima u OpenAI-ju. Razgovori su uključivali potencijalnu početnu kamatnu maržu od oko 425 baznih poena iznad referentne vrednosti, što iznosi oko 7,88 odsto kamate uprkos kolateralizovanoj prirodi zajma. Ovaj trošak zaduživanja je visok, s obzirom na to da je SoftBank u aprilu platio samo 8,5 odsto za neobezbeđenu desetogodišnju obveznicu u dolarima.

U poređenju s tim, uslovi likvidnosti za Arm i Intel su pravo čudo. Uprkos Armovom malom broju akcija u slobodnom opticaju – udeo SoftBanka iznosi oko 87 odsto – dnevni promet tog dizajnera čipova u poslednje vreme kreće se između 1,4 i 1,7 milijardi dolara, što trgovcima omogućava lak ulazak u pozicije vredne više miliona dolara i izlazak iz njih. To zauzvrat pruža sigurnost bankarima da ponude povoljne lombardne zajmove, omogućavajući SoftBanku da dođe do gotovine bez rasprodaje svoje imovine.

Činjenica da SoftBank ne može da unovči udeo u OpenAI-ju veliki je problem za Sona, koji uobičajeno koristi finansijsku polugu kako bi povećao prinose. Kompanija se suočava sa manjkom finansiranja od 32 milijarde dolara, prema procenama istraživačke kuće CreditSights.

To možda objašnjava zašto SoftBank planira da osnuje kompaniju za veštačku inteligenciju i robotiku pod nazivom Roze i da je izlista na američkoj berzi kasnije ove godine. Na kraju, put OpenAI-ja ka javnoj ponudi akcija postaje nejasan. Navodno nisu ispunili sopstvene ciljeve prihoda i razmatrali su odvajanje gubitaških odeljenja za robotiku i potrošački hardver.

Grupa planira da održi dan analitičara u data centru u Teksasu u julu kako bi promovisala IPO kompanije Roze. Isticanjem fizičke veštačke inteligencije umesto softverske, Son zapravo priznaje da čak i SoftBank okreće novi list.