Analiza BBA: Industrija piva - snažna profitabilnost, jeftin proizvod

Pivska industrija jedna je najkonsolidovanijih industrija na globalnom nivou u smislu tržišnog udela - pivo je jeftin proizvod koji se geografski mora proizvoditi blizu krajnjih potrošača radi ekonomičnosti i niskih troškova logistike.

Od devet kompanija s liste regionalnih pivara koje su analizirali analitičari Bloomberg Adrije, njih šest su podružnice ili rezultat zajedničkih ulaganja globalnih konglomerata kao što su Molson Coors, Heineken, Carlsberg i Coca Cola.

Pandemija virusa korona ubrzala je pomak ka ambalaži aluminijumskih limenki. Promenu potrošnje piva u vezi s pandemijom sa konzumacije u barovima i restoranima (on-premise) na konzumaciju na drugim lokacijama (off-premise), iz očiglednih razloga, pratila je veća potražnja za tom ambalažom.

"Aluminijske limenke imaju mnoge prednosti u odnosu na pivo u staklenim bocama. Za trgovce to znači lakše rukovanje uz manji rizik od loma, manjeg zauzimanja prostora na policama i nižim troškovima električne energije za hlađenje piva", objašnjavaju analitičari.

Za proizvođače, limenke nude više reklamnog prostora za izdvajanje brenda atraktivnim dizajnom i niže troškove transporta zbog toga što su limenke lakše od staklenih boca. Generalno, za društvo, aluminijum je poželjan oblik ambalaže zbog svojih prirodnih karakteristika koje omogućavaju neograničeno recikliranje.

Uska grla u lancu snabdevanja uzrokovana pandemijom rezultirala su povećanjem cena aluminijuma. Rat u Ukrajini i sankcije prema Rusiji, koja čini šest odsto globalnog kapaciteta za proizvodnju aluminijuma, dodatno su podstakle rast cena.

Marže u industriji

Još jedna stvar koja razlikuje off-premise od on-premise kanala je model distribucije. On-premise kanali obično se organizuju kroz troslojni model distribucije - koji uključuje proizvođača piva, distributera i sektor za serviranje (HoReCa).

"Uprkos tome što zbog složene logistike imaju posrednika u plasmanu svojih proizvoda prema HoReCi, proizvođači piva mogu ostvariti bolje marže na račun krajnjeg potrošača, koji je spreman da plati više cene za potrošnju izvan kuće", navode analitičari i dodaju kako off-premise obično karakteriše dvoslojni model distribucije, odnosno proizvođači piva koji prodaju direktno trgovcima na malo.

Maloprodaja nudi niže marže za proizvođače piva zbog nižih cena za kupovinu izvan lokala, čestih promocija i visokokonsolidovanog tržišnog udela trgovaca na malo, što utiče na pregovaračku moć. Uprkos tome, proizvođači piva su u mogućnosti da ostvare mnogo veće marže kod trgovaca na malo od drugih osnovnih potrošačkih poslova zbog svoje nadmoći i oligopolske industrije u kojoj svega dva ili tri proizvođača često kontrolišu 70-80 odsto tržišnog udela.

Bloomberg Mercury

Analizom su obuhvaćene po dve najveće kompanije iz svake zemlje regiona na osnovu prodajnih kriterijuma. Izuzetak je Slovenija, čija druga najveća pivara ima promet ispod milion evra - ispod praga potrebnog za poređenje.

Kompanije sličnog prometa usled posledica izazvanih pandemijom u proseku su doživele smanjenje prodaje od 13 odsto. U godini posle početka pandemije sve kompanije su pokazale zdrave stope rasta i uspešan oporavak, iako nisu ostvarile kumulativni iznos prodaje kao 2019. godine.

Obim prodaje u 2021. godini bio je manji u svim zemljama regiona, jer su mere protiv virusa korona i dalje bile aktivne. Od svih zemalja, Srbija je usled povećanja cena nadoknadila negativan efekat od ranijih godina, pa je jedina s liste čiji je oporavak u 2021. rezultirao višom prodajom u odnosu na 2019. godinu.

Pokazatelj neto duga implicira da konkurenti generalno imaju višak gotovine, a samim tim i nisku zaduženost. Međutim, zbog toga što su deo globalnih konglomerata, svaka transakcija vezana za primanje ili davanje kredita, sticanje ili odustajanje od poslovanja mora biti u skladu s politikom grupe i mora je odobriti odeljenje riznice.

"Na konsolidovanom nivou, ovi konglomerati imaju prilično visoke nivoe duga s pokazateljima neto duga koji prelaze dva puta EBITDA tako da lokalni menadžment često ima vezane ruke u pogledu donošenja odluka u vezi s eksternim finansiranjem", objašnjavaju analitičari.

Poslovanje u Adria regionu unosno je za najveće svetske pivare. Niža efektivna stopa poreza na dohodak, razlika u tržišnom udelu, manja diverzifikacija proizvoda, što rezultira nižim uloženim kapitalom, veća izloženost on-premise kanalu s većim maržama, niža konsolidacija, trgovci na malo koji utiču na pregovaračku moć, faktori su koji utiču na njihovo poslovanje.

Budućnost

"Nepovoljno makroekonomsko okruženje kroz rast kamatnih stopa, visoku inflaciju i posledično smanjenje realnog raspoloživog dohotka neminovno će uticati na finansijske rezultate proizvođača piva", dodaju analitičari.

Recesiona okruženja rezultiraju nepovoljnim promenama u miksu proizvoda i plasmanu proizvođača piva. Potrošači obično naginju pivu s nižim cenama i kupovini izvan lokala. Obe aktivnosti dovode do pada marže jer i pivo po nižim cenama i prodaja izvan prodajnih mesta imaju nižu bruto maržu.

Dugoročno povećanje ekonomskog standarda prati i povećana potrošnja kraft piva, a analitičari smatraju da ta potražnja može pozitivno uticati na stare igrače. Imaju ekonomsku moć da investiraju u kraft pivare i marketinške aktivnosti, kako bi izgradili nove brendove ili kupili proizvođače kraft piva u usponu. Kako navode, pomak potrošača ka kraft pivarama dugoročno će pozitivno uticati na marže.

Depositphotos

Sve veće tržišno učešće diskontnih trgovaca i njihova sklonost ka proizvodima privatnih marki ne bi trebalo da ostavi materijalno negativan uticaj na proizvođače piva, "uprkos činjenici da naš region ima relativno niži ekonomski standard u odnosu na zapadne zemlje".

Podaci pokazuju da pivo ima najniži udeo u prodaji među kategorijama privatnih marki.