Alphabet prodao skoro 32 milijarde dolara obveznica za AI

Alphabet Inc. prikupio je skoro 32 milijarde dolara duga za manje od 24 sata, pokazujući ogromne potrebe tehnoloških giganata koji se takmiče da razviju svoje kapacitete u oblasti veštačke inteligencije (engl. artificial intelligence - AI) - i ogroman apetit kreditnih tržišta da ih finansiraju.

Googleov matični holding prodao je obveznice denominovane u funtama i švajcarskim francima, od kojih su obe predstavljale najveće korporativne emisije obveznica u svojim tržištima ikada. Ove emisije su usledile nakon prodaje duga u vrednosti od 20 milijardi dolara u ponedeljak. Emisija u funtama uključivala je ultraretku obveznicu sa rokom dospeća od 100 godina - prvu prodaju sa tako ekstremnim rokom od strane tehnološke firme od doba "dot-com" balona, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.

Potražnja je bila visoka kod svih emisija, rekordna ukupno za funtu, pri čemu je obveznica od 100 godina privukla skoro desetostruko veće porudžbine od jedne milijarde funti (1,4 milijarde dolara) koliko je ponuđeno na prodaju. Ta obveznica je cenjena samo za 1,2 procentna poena iznad desetogodišnjih britanskih državnih obveznica, dok je najkraća tranša - obveznica od tri godine - cenjena na 45 baznih poena iznad britanskih državnih obveznica.

Nedavne prodaje visokokvalitetnih američkih obveznica od strane masivnih klaud kompanija | Bloomberg

Ovakav širok spektar ročnosti na različitim tržištima omogućio je opcije za sve vrste investitora - od menadžera imovine i hedž-fondova do penzionih fondova i osiguravajućih društava koja preferiraju dugoročni dug.

Emisija je izašla na tržište manje od nedelju dana nakon što je Alphabet saopštio da će kapitalni izdaci ove godine dostići do 185 milijardi dolara - duplo više nego prošle godine - kako bi finansirao svoje ambicije u oblasti AI-ja. Softverski gigant Oracle Corp. takođe je nedavno prikupio 25 milijardi dolara za svoje AI planove, privlačeći 129 milijardi dolara potražnje.

Ostale tehnološke firme, uključujući Meta Platforms Inc. i Microsoft Corp., najavile su ogromne planove troškova za 2026, dok Morgan Stanley očekuje da će zaduživanje masivnih klaud kompanija poznatih kao hiperskaleri dostići 400 milijardi dolara ove godine, u odnosu na 165 milijardi dolara u 2025.

"Hiperskaleri će i dalje dolaziti i u velikom obimu", rekao je Andrea Seminara, izvršni direktor Redhedge Asset Management LLP, londonskog hedž-fonda. "Moraju da izdaju više, tako da testiraju sve - sve raspoložive izvore i apetit. I biće isto za sve", dodao je, misleći na ostale hiperskalere.

Ogromne potrebe za zaduživanjem velikih tehnoloških firmi počele su da izazivaju zabrinutost zbog potencijalnog pritiska na vrednovanje obveznica. Hartije su skupe po istorijskim standardima. Neki investitori su takođe zabrinuti zbog dugovečnosti procvata AI-ja - i njegovih disruptivnih efekata na povezane firme, kao što su one u sektoru softvera kao usluge.

Alphabet i Oracle preduzeli su korake da ublaže zabrinutost investitora zbog velike ponude. Alphabet je koristio različita nišna tržišta kako bi prikupio velike sume bez preopterećenja potražnje, dok je Oracle ograničio veličinu emisije kako bi smanjio količinu duga koja dolazi na tržište.

Obveznica sa rokom od 100 godina

Obveznica Alphabeta sa rokom od 100 godina bila je prva prodaja sa tako ekstremnim rokom od strane tehnološke firme od kada je Motorola prodala ovakvu vrstu duga 1997, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Tržište za obveznice sa rokom od 100 godina uglavnom drže vlade i institucije poput univerziteta. Za korporacije, potencijalne akvizicije, zastareli poslovni modeli i tehnološka zastarelost čine ovakve poslove retkim.

"Ne bih mogao da opravdam uzimanje obveznice sa tako dugim rokom u većini firmi - posebno ne kod onih koje posluju u stalno promenljivom okruženju," rekao je Alex Ralph, jedan od menadžera portfolija Nedgroup Investments Global Strategic Bond Funda. "Obveznice od 100 godina imaju običaj da najavljuju vrhunac tržišta."

Ipak, potražnja britanskih penzionih fondova i osiguravajućih društava učinila je funtu tržištem po izboru za izdavaoce koji traže dugoročno finansiranje, a investitori su se masovno odazvali za ovu obveznicu sa rokom od jednog veka.

Svetske korporacije poslednjih godina sve više koriste tržište obveznica u švajcarskim francima kako bi diverzifikovale programe prikupljanja duga. U 2025, američke firme uključujući Thermo Fisher Scientific Inc. i proizvođača građevinske opreme Caterpillar Inc. prodale su dug u švajcarskim francima.

Alphabet je iskoristio tržište obveznica u evrima još u novembru, prikupivši 6,5 milijardi evra (7,7 milijardi dolara). Ta emisija, dodata emisiji realizovanoj ranije u godini, učinila je firmu najvećim zaduživačem na tržištu evra u 2025, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.

Ponuda od 5,5 milijardi funti (7,5 milijardi dolara) daleko je premašila prethodni rekord korporativne emisije obveznica u funtama - prodaju od tri milijarde funti koju je realizovao National Grid Plc 2016. Na švajcarskom tržištu, Alphabetova emisija nadmašila je prethodni rekord od tri milijarde švajcarskih franaka (3,9 milijardi dolara) firme Roche Holding AG.

Bank of America Corp., Goldman Sachs Group Inc. i JPMorgan Chase & Co. organizovali su i emisiju u funtama i švajcarskim francima, dok su Barclays Plc, HSBC Holdings Plc i NatWest Group Plc učestvovali u emisiji u funtama. BNP Paribas SA i Deutsche Bank AG bili su uključeni u emisiju u švajcarskim francima.

(Ažurirano detaljima o cenama kroz tekst.)