S&P 500 u trećem kvartalu - kako analitičari komentarišu rezultate i gde vide rizike

Približavamo se kraju sezone objave poslovnih rezultata za treći kvartal u SAD i sve ukazuje na novo snažno predstavljanje na Wall Streetu, uprkos kombinaciji stalnih pretnji carinama i globalnim trgovinskim ratovima, balonu u sektoru veštačke inteligencije (AI), inflaciji i usporavanju američkog tržišta rada.

"Sezona objave poslovnih rezultata za treći kvartal završila je izuzetno pozitivno", rekao je šef tržišta u Bloomberg Adriji Matej Vujanić. "Uprkos slabijem tržištu rada i neizvesnosti oko carina i inflacije, indeks S&P 500 ostvario je solidan međugodišnji rast od 13 odsto, što potvrđuje da korporativna Amerika i dalje ima dovoljno zamaha da neutrališe makroekonomske izazove."

 

Ovaj međugodišnji rast, koji je analitičar Vujanić pomenuo, znatno je iznad rasta od osam odsto koji su analitičari očekivali za ovo razdoblje tokom leta. Istovremeno, solidan treći kvartal za indeks S&P 500 predstavlja četvrti uzastopni kvartal dvocifrenog rasta.

Pošto je više od 95 odsto kompanija izvestilo o profitu u prethodnom kvartalu do kraja prošle nedelje, analitičari očekuju rast dobiti po akciji od 13,4 odsto u trećem kvartalu. Za poređenje, u drugom kvartalu ove godine zabeležen je rast dobiti od 12 odsto.

 

 

"Po većini izveštaja vidimo poslovanje koje je značajno iznad početnih očekivanja. To dodatno potvrđuje otpornost dobiti uprkos slabijim pokazateljima tržišta rada i povećanom geopolitičkom riziku", ističe Vujanić.

Rezultati su u mnogim pogledima izvanredni. Udeo američkih kompanija koje su premašile očekivanja u vezi dobiti najviši je u više od četiri godine. Oko 85 odsto kompanija iz indeksa S&P 500 koje su već objavile rezultate za treći kvartal premašilo je prognoze – i to uprkos višim očekivanjima analitičara, carinama i neizvesnoj ekonomskoj situaciji, izvestio je Bloomberg.

 

 

Svi sektori osim komunikacija u proseku su premašili očekivanja u trećem kvartalu. Zdravstvo je najviše premašilo očekivanja u pogledu dobiti, koja je u proseku bila 13 odsto iznad prognoza.

 

Svi sektori zabeležili su rast – osim energetike – gde je dobit blago opala. Najveći porast dobiti (29 odsto) i prodaje (15 odsto) u trećem kvartalu ostvario je tehnološki sektor.

Glavni naglasci trećeg kvartala

Morningstar ističe tri ključna nalaza sezone objave rezultata za treći kvartal: američke kompanije ostvarile su snažne poslovne rezultate zahvaljujući snažnoj potražnji za infrastrukturom veštačke inteligencije i otpornom potrošaču; uprkos zabrinutosti zbog moguće prenapregnute izgradnje AI infrastrukture, analitičari ne vide znakove nesklada između ponude i potražnje; slabije tržište rada ili dodatni pritisak zbog carina mogli bi opteretiti potrošnju i smanjiti buduće profite.

 

 

"Većina sektora premašila je očekivanja analitičara, što se ogleda u visokoj stopi iznenađenja sa pozitivnom dobiti po akciji. Najveći doprinos trendu i dalje dolazi iz tehnološkog sektora, koji predvodi Nvidia, čiji su rezultati ponovo bili iznad već optimističnih prognoza", objašnjava analitičar Vujanić.

Poslovne rezultate objavila je i najvrednija kompanija na svetu, Nvidia. Predstavila je iznenađujuće snažnu prognozu prihoda i opovrgnula tvrdnje da industrija veštačke inteligencije stvara balon. Kompanija očekuje prodaju od oko 65 milijardi dolara u narednom kvartalu, što je oko tri milijarde više od prognoza analitičara.

Bloomberg

 

Na početku godine tržišta i investitori gotovo isključivo su se fokusirali na posledice koje će nove carine administracije Donalda Trumpa imati na profite kompanija. Ipak, uprkos početnom skepticizmu i mračnim prognozama, najgori scenario se pokazao netačnim.

Šef sektora za američke akcije u UBS Global Wealth Management, David Lefkowitz, za Morningstar je istakao da je tržište, uprkos poremećajima povezanim sa prolećnim carinama na "Trumpov dan oslobađanja", na dobrom putu da postigne prvobitna očekivanja analitičara u pogledu rasta dobiti tokom godine.

Druga velika zabrinutost ostaje balon veštačke inteligencije. Ipak, analitičari kada je u pitanju dobit kažu da su temelji stabilni. Među njima, tehnološke kompanije Alphabet i Meta saopštile su da planiraju nastavak ulaganja od više desetina milijardi u izgradnju infrastrukture za veštačku inteligenciju.

Vujanić iz Bloomberga Adria dodaje da Nvidia ostaje "ključni 'motor dobiti' trenutnog AI ciklusa, što potvrđuje da investicioni talas u veštačku inteligenciju daleko nije završen – prema mišljenju kompanija."

Negativni pokazatelji

Kako se poslednji kvartal odvija u skladu sa ubrzanom potrošnjom američkih kupaca zbog praznika poput Dana zahvalnosti, Crnog petka i Božića, mnogi očekuju dobre poslovne rezultate američkih velikana i iz ovog razloga.

U petak je u SAD objavljeno istraživanje potrošačkog raspoloženja koje je, prema podacima Univerziteta u Michiganu, palo na jedan od najnižih nivoa u istoriji. Indeks potrošačkog raspoloženja u novembru smanjen je sa oktobarskih 53,6 na 51, izvestio je Bloomberg.

Univerzitet je u izveštaju utvrdio da su mišljenja američkih potrošača o stanju ličnih finansija najlošija od 2009. godine, kada je svet pogodila finansijska kriza. Ako uz loše raspoloženje dodamo inflaciju od tri odsto i stopu nezaposlenosti koja se povećala na 4,4 odsto, dobijamo prilično pesimističku sliku.

S druge strane, oktobarski susret američkog predsednika Donalda Trumpa i kineskog lidera Xi Jinpinga, kada su njihove zemlje postigle trgovinsko primirje, kao i brojni trgovinski sporazumi koje je američka administracija zaključila sa drugim državama, donekle su umirili globalno trgovinsko tržište.

Analitičar Vujanić takođe umiruje: "Iako su rizici povezani sa carinama, usporavanjem potražnje i restriktivnim finansijskim uslovima i dalje prisutni, trenutni podaci pokazuju da ciklus rasta dobiti još nije iscrpljen i da rezultati kompanija još ne odražavaju značajan uticaj carina."

Prognoze za poslednji kvartal i 2026. godinu

Prema mišljenju mnogih analitičara, uključujući stratega Deutsche Banke, Binkyja Chadhu i Paraga Thatteja, zamah trećeg kvartala već se prenosi u poslednji kvartal, koji je zbog prazničnog potrošačkog raspoloženja i kupovine proizvoda i usluga tehnoloških kompanija istorijski snažan. Deutsche Bank ukupno očekuje 14-odstotni međugodišnji rast dobiti u ovom periodu, navodi Bloomberg.

Prema strategima, pokretačka snaga dobiti je bolja potražnja u oblastima poput veštačke inteligencije, energetike i odbrambene industrije, uz dodatak smanjenja troškova i povećanja cena. Deutsche Bank postavlja ciljnu vrednost indeksa S&P 500 do kraja godine na 7.000 poena, što bi značilo približno 19-odstotno povećanje vrednosti indeksa za celu 2025. godinu.

Bloomberg

 

Optimističan je i strateg Morgan Stanleyja, Michael Wilson, koji smatra da će visoki profiti podstaći rast akcija u 2026. godini. Rekao je da postoje "jasni znakovi" oporavka dobiti i da američke kompanije imaju bolju cenovnu moć.

Pre nekoliko dana pisali smo da je Wilson jedan od najoptimističnijih glasova kada su u pitanju američke akcije, predviđajući rast indeksa S&P 500 u 2026. od 16 odsto, što se pretežno zasniva na snažnom poslovanju. Wilson očekuje da će referentni indeks do kraja 2026. godine trgovati oko 7.800 poena, što je među najvišim ciljevima stratega koje Bloomberg prati. "Nalazimo se u sred novog bikovskog tržišta i ciklusa dobiti, posebno za brojna zaostala područja indeksa", napisao je.

Analitičar Vujanić ističe da, uprkos "izuzetno pozitivnim pokazateljima", treba imati u vidu da "većinu rasta tržišta i dalje pokreću velike američke kompanije povezane sa tehnologijom i veštačkom inteligencijom".

"Ako dođe do usporavanja ovog snažnog ciklusa kapitalnih investicija u veštačku inteligenciju, to bi posledično moglo usporiti i celo tržište. Kada su u pitanju očekivanja samih kompanija, ona za narednu godinu ostaju pozitivna, prvenstveno zbog nastavka ulaganja u veštačku inteligenciju i povezanu infrastrukturu", zaključuje.