Pregled berze - šta je uzdrmalo tržišta

Strpljenje investitora na Wall Streetu ove nedelje nije potpuno popustilo, odnosno spasao ih je pre svega oporavak tržišta u petak. Ipak, tržišta su zadrhtala, otkrivajući koliko je trenutni berzanski ciklus krhak.

Pad vrednosti hartija isprva je bio jedva primetan, a zatim iznenadan. Nedeljama su najrizičnije investicije, kriptovalute, akcije kompanija iz sektora veštačke inteligencije, takozvane mim-akcije i visokorizični instrumenti, polako gubile vrednost. To sporo povlačenje u četvrtak pretvorilo se u nagli pad. Indeks Nasdaq 100 izgubio je skoro pet odsto od dostignutog vrha tokom istog trgovačkog dana, što je bio najbrži preokret od aprila.

 

Nvidia je, uprkos poslovnim rezultatima koji su bili bolji od očekivanih, u jednom trenutku izgubila gotovo 400 milijardi dolara tržišne vrednosti. Vrednost bitcoina pala je na sedmomesečno dno, a akcije s visokim rizikom snižavale su se gotovo potpuno usklađeno.

Razvoj događaja ove nedelje pokazao je koliko se brzo pritisak može preliti preko različitih investicionih klasa i koliko su osetljiva tržišta koja pokreću optimizam u vezi sa razvojem veštačke inteligencije i entuzijazam malih investitora.

Nije bilo nikakvog jasnog okidača: ni promene politike, ni iznenađenja u podacima, ni loših rezultata. Samo iznenadan talas prodaje i jednako brz oporavak. Investitore nije uznemirila veličina pomeranja, već brzina i ono što ta brzina otkriva: da je reč o tržištu koje pokreće sentiment, gde se sve kreće u istom smeru i koje je pod opterećenjem izrazito krhko.

"Vidimo ozbiljne pukotine", rekao je Nathan Thooft, direktor investicija u Manulife Investment Managementu, koji upravlja iznosom od 160 milijardi dolara. "Kada su vrednovanja toliko visoka, a mnogi aset klase praktično imaju 'cenu savršenstva', i mali šokovi mogu izazvati preterane reakcije."

Nathan Thooft je pre dve nedelje počeo da smanjuje izloženost akcijama, sa prekomerne na neutralnu, jer se volatilnost pojačala. Procenjuje da se tržište "raslojava", uz dovoljno argumenata i za optimiste i za pesimiste.

Šta je donela protekla nedelja

Brojevi govore sami za sebe. Bitcoin je u novembru izgubio više od petine vrednosti, što je njegov najgori mesec od kripto-sloma 2022. Nvidia je na putu ka najstrmijem mesečnom padu vrednosti od marta. Goldmanov indeks akcija koje obožavaju mali investitori pao je za 17 odsto. Volatilnost se pojačala, a potražnja za zaštitom od berzanskih padova ponovo je porasla.

Najupadljiviji potresi ipak dolaze iz kripto-sveta. Pojeftinjenje bitcoina odražava pad visokorizičnih akcija, što jača tezu da se kripto kreće potpuno u skladu sa ostalim rizičnim imovinama.

Kratkoročna korelacija između kretanja vrednosti bitcoina i indeksa Nasdaq 100 dostigla je početkom meseca rekordni nivo, prema podacima Bloomberga. Takođe, i indeks S&P 500 pokazivao je neuobičajeno visok stepen usklađenosti sa digitalnim sredstvima.

Deo pada akcija u četvrtak Ed Yardeni je pripisao upravo sunovratu bitcoina. Bill Ackman otišao je još dalje - svoju investiciju u Fannie Mae i Freddie Mac nazvao je svojevrsnom kripto-zamenom.

Takva dinamika, da kripto raste i pada zajedno sa špekulativnim akcijama, karakteristična je za nemirna tržišta, dok u mirnim periodima bledi. "Kao plesačice Rockettes, svi se kreću usklađeno", kaže Sam Stovall iz CFRA. "Bitcoin je indikator sentimenta povezanog s rizikom, ali na steroidima."

Iako neki smatraju da kripto predvodi padove, za to nema mnogo dokaza. Institucionalna izloženost je mala, a volatilnost uglavnom odražava raspoloženje. Kripto-tržište više od svega deluje kao barometar tržišne nervoze, izuzetno je osetljivo, sa brzim preokretima, posebno u rukama malih investitora.

Druge teorije o nemiru na berzama su tehničke: premeštanje volatilnosti fondova, algoritamska trgovina, zatvaranje opcijskih pozicija. Ali sve ukazuju na isto: na prenatrpanom tržištu i mali potresi mogu pokrenuti lavinu.

VIX indeks, koji meri strah i pohlepu na tržištu, u četvrtak je skočio na najviši nivo od aprila. Trgovci su kupovali zaštitu od padova. Neki menadžeri, poput Adrian Helfert iz Westwooda, već su ranije počeli da dodaju zaštitne pozicije. "Investitori kriptovalute sve manje vide kao utočište, a sve više kao špekulativno sredstvo kojeg se u trenutku straha brzo oslobađaju", kaže Helfert.

Obećanje o novom smanjenju kamatnih stopa najbolja uteha

Odlični rezultati Nvidije nisu potpuno uhvatili ili sprečili pad na berzama. Indeks Nasdaq 100 završio je nedelju sa trećim uzastopnim padom, ovog puta oko tri procenta, dok su preostala dva glavna američka indeksa izgubila do dva procenta vrednosti. Evropski indeks Euro STOXX 50 pao je više od tri procenta.

 

 

Oporavak u petak, nakon komentara šefa njujorške filijale američke centralne banke Federal Reserve (Fed) Johna Williamsa, nije dovoljno ublažio osećaj nelagodnosti. Izjave važnog člana Feda, kao što je Williams, investitorima su dale znak da će rukovodstvo Feda na predstojećem decembarskom sastanku verovatno smanjiti referentnu kamatnu stopu za prekonoćno zaduživanje. To je podstaklo investitore da se klade na to da će Fed već treći put u 2025. godini zaista smanjiti kamatu.

Sve u svemu, sve ukazuje na povlačenje investitora sa delova tržišta, onih koje su pokretali euforija oko AI-ja, špekulativne investicije i napredni finansijski instrumenti. Čak su i dugogodišnji bikovi postali oprezni.

"Mnogi investitori kojima je ove godine išlo dobro sada razmišljaju o rizicima u 2026. godini. Sumnja u AI postaje ozbiljna tema", kaže Amy Wu Silverman iz RBC-a. "Takve investitore u šali nazivamo 'potpuno investiranim medvedima'."