Trumpov 'grafikon smrti' uzdrmao Wall Street

Američki investitori – i to onih 10 odsto najbogatijih koji poseduju gotovo sve akcije – za vrlo kratko vreme suočavaju se sa svojom novom, znatno umanjenom ulogom u eri trgovinske ofanzive predsednika Donalda Trumpa. Od direktora korporacija koji broje svoje akcije do milijardera iz hedž-fondova, svi su sada svedeni na sporedne igrače, kolateralnu štetu.

Krah tržišta koji je Trump izazvao prošle nedelje ušao je u istoriju. Indeks Nasdaq 100 ušao je u zonu medveđeg tržišta. Za samo dva dana, ukupna vrednost američkih akcija smanjena je za više od pet biliona dolara. Cene sirovina su strmoglavo padale, a investitori za korporativne obveznice žurili su da kupe ugovore o osiguranju koji ih štite od bankrota kompanija.

Trgovanje na azijskim berzama u ponedeljak nije donelo olakšanja jer su akcije širom regiona beležile pad. Najveći udar usledio je odmah nakon što su najavljene Trumpove carine do 50 odsto za desetine zemalja - što je plan koji je toliko agresivan da su ga mnogi smatrali neverovatnim.

Čitav finansijski svet zatečen je činjenicom da je sve ovo pokrenuo čovek koji je u svom prvom mandatu smatrao Dow Jones Industrial Average merilom sopstvene popularnosti. Zašto se to dešava? Šta on pokušava da uradi?

"Naučio sam da se nosim sa stresom tokom godina", kaže Richard Steinberg, "ali u četiri ujutru se budim i razmišljam o svemu ovome". U kompaniji Focus Partners Wealth u Boca Ratonu, gde je Steinberg viši savetnik za upravljanje imovinom, telefonski pozivi zabrinutih klijenata ne prestaju. Trudi se da ih smiri, iako i sam priznaje da oseća frustraciju - "veliku frustraciju" zbog Trumpovog pristupa. "Nedostaje mu određeni nivo promišljenosti."

Direktor kompanije Infrastructure Capital Advisors Jay Hatfield na centralnom Menhetnu osećao je isto, uz znatno veću dozu besa. "Ovo je nedvosmisleno glupo." Veliku tabelu sa carinama, koju je Donald Trump pokazivao tokom prošle srede, nazvao je "grafikonom smrti". Kad ju je video, rekao je sebi da mora da obuzda bes i da se usredsredi na prodaju rizične imovine. Do petka prodao je oko 40 odsto takve imovine iz fondova kojima upravlja.

Bloomberg

Bez obzira na krajnje ciljeve - da li Trump pokušava da ponovo obogati Ameriku, unese dovoljno haosa kako bi odmrznuo tržište nekretnina, ili jednostavno veruje da bi napumpano tržište akcija, koje je u vlasništvu bogatih, trebalo malo da se "skine sa grane" - jedno je jasno nakon tri meseca njegovog drugog mandata: Wall Street više nije među prioritetima savremenih američkih predsednika.

"Ovo je uzbuna najvišeg stepena", kaže Hatfield. "Ne postoji nijedan argument za pokretanje trgovinskog rata."

Trump tvrdi da ga tržišna previranja ne uznemiravaju, podsećajući na ranije izjave da su potresi neophodni kako bi se globalna trgovina dovela u red, ali i da se pomogne radnicima iz Rust Belta, koji su mu uopšte omogućili povratak u Belu kuću. Kako jedan od zvaničnika upoznatih sa situacijom kaže, Trump i u privatnim razgovorima ponavlja isti narativ kao i javno – da ne odustaje.

Američkom predsedniku su sad na umu sve više imovine poput desetogodišnjih obveznica i cene nafte, a ne akcije. I dok su akcije tonule, padali su i prinosi na obveznice i cene nafte. Trump je izrazio zadovoljstvo tim padovima, iako mnogi strahuju će trgovinski rat gurnuti ekonomiju u recesiju i tako povećati nezaposlenost.

Narednog jutra, dok je S&P 500 ponovo beležio pad, Trump se pojavio na svom golf terenu u West Palm Beachu. Ako je nekoga u njegovoj administraciji i uznemirio pad na berzama, nisu to pokazali. "Na dugoročnom grafikonu, ovaj pad se gotovo i ne primećuje", rekao je ministar finansija Scott Bessent u intervjuu za Tuckera Carlsona u petak. "Ovo više izgleda kao problem Mag-7 grupa, a ne MAGA problema." U emisiji NBC Meet the Press, Bessent je u nedelju rekao da ne vidi "nijedan razlog da se u cenu već sada uračunava recesija".

Pad tržišta bio je kulminacija višenedeljnih pokušaja Wall Streeta da proceni ozbiljnost Trumpovih pretnji. Prema mišljenju analitičara Andrewa Bishopa iz kompanije Signum Global Advisors, bilo je više od 20 najava o carinama - i većina nije realizovana. Zatim je usledio pad akcija od 11 odsto tokom četvrtka i petka. Wall Street je zaključio da je ili kraj debate stigao ili da je šteta već učinjena.

Hatfield je posebno oštar prema Bessentu, za kog veruje da nije uspeo da odvrati Trumpa od ozbiljne političke greške. "Mislio sam da je bolji od ovoga", rekao je. "Veoma razočaravajuće."

Naravno, Trump još može da promeni stav i da ponovo obrati pažnju na tržište, naročito ako se pad nastavi, kao što je to bio slučaj u ponedeljak, kada su azijske berze izgubile i do 7,9 odsto, što je najgori dnevni pad u više od 16 godina. Pojavili su se i znaci da pad remeti redovno tržišno funkcionisanje - u Japanu su aktivirani sigurnosni mehanizmi. Ipak, iako je potražnja za dolarima na globalnim tržištima porasla, kretanja nisu bila dramatična niti zabrinjavajuća po stabilnost tržišta.

Uprkos svemu, Trump i dalje ima saveznike na Wall Streetu i u kripto-krugovima. Neki, poput hedž-fond menadžera Billa Ackmana, počeli su javno da izražavaju zabrinutost. I same akcije i dalje utiču na ekonomiju – bogati Amerikanci, koji poseduju većinu akcija, odgovorni su za otprilike polovinu potrošnje u zemlji.

Prošlonedeljni pad proširio je gubitke S&P 500 indeksa sa februarskog vrhunca na oko 17 odsto, a kompanije poput Dell Technologies, Delta Air Lines i Constellation Energy izgubile su gotovo polovinu vrednosti. Indeks volatilnosti Cboe, poznat kao "indeks straha", u petak je skočio na najviši nivo još od kovid zatvaranja. Milijarde dolara vredni IPO i druge transakcije stavljeni su na čekanje.

Bloomberg

Postoje brojne teorije o tome zašto je Trump spreman da trpi tolike tržišne gubitke. Najjednostavnije objašnjenje glasi: on i njegov tim veruju da je tržišna nestabilnost prihvatljiva cena za uspostavljanje pravednijih trgovinskih odnosa i povratak radnih mesta u fabrikama.

"Rekli su da ih tržište trenutno ne zanima, smatraju da će se bogati investitori snaći, i usmerili su se ka smanjenju prinosa na desetogodišnje obveznice, što su i postigli", rekao je Anthony Pompliano, osnivač i direktor kompanije Professional Capital Management i dugogodišnji kripto-investitor. 

Trump stalno poziva na strpljenje, verujući da će tržišna korekcija biti zanemarljiva u poređenju sa budućim usponom nakon što SAD uspostave ravnotežu u spoljnotrgovinskim odnosima.

"Investitori razumeju dugoročne ciljeve predsednika Trumpa - povratak proizvodnje u SAD, povećanje budžetskih prihoda da bi se kompenzovali mogući poreski rezovi i zaštita strateški važnih industrija", rekao je Evan Brown, direktor sektora za multiaset strategije u UBS Asset Managementu. "Ali, istovremeno, svesni su da će cena toga biti visoka - za tržišta, potrošače i same američke kompanije."

Mnogi smatraju da je tržište i bez novih carina bilo zrelo za korekciju. Indeks S&P 500 dostigao je procene koje nisu viđene još od dot-com balona, prema jednom ključnom pokazatelju. Čak i sa padom iz prošle nedelje, godišnji prinosi za prethodnu deceniju i dalje su oko 10 odsto ili viši.

"Ogroman rast akcija i laka dostupnost kapitala poslednjih godina dali su Trumpu određenu zaštitu", rekla je Priya Misra, portfelj menadžer u JPMorgan Asset Managementu. "Iako je poslednji mesec bio brutalan, tržište se vratilo na nivo iz maja 2024."

Pad cena obveznica i nafte, koji je pratio korekciju na berzama, otvorio je prostor za tumačenja da Trump i Bessent mogu da žive s tržišnim udarima koji pogađaju bogate, ali olakšavaju položaj običnim građanima. "Skoro polovina Amerikanaca nema nikakvu izloženost tržištu akcija i možda im čak odgovara pad kamata", rekao je Durham Abric, šef sektora za inflaciju u Citadel Securities.

Ipak, mnogi na Wall Streetu upozoravaju da pad kamata može da najavi recesiju, a da željeni rezultati nikada ne stignu. "Ovo je nesumnjivo užasna, užasna ekonomska politika", rekao je Hatfield.

Ironično, pre samo nekoliko meseci Trump je delovao spremno da dodatno ojača veze s Wall Streetom, imenovavši Bessenta, menadžera hedž-fonda, i bankara Howarda Lutnicka, dok je kriptovalute postavio kao jedan od prioriteta administracije. Međutim, nakon što je bitcoin dostigao 100.000 dolara, i on je povučen u širi talas rasprodaje.

Scott Bessent (Bloomberg)

Mnogi stručnjaci na tržištu, poput Petera Tchira, s nestrpljenjem su očekivali Trumpov povratak. Kao šef makrostrategije u kompaniji Academy Securities, Tchir je želeo smanjenje birokratije, zaštitu strateških industrija i rast tržišta. Posebno ga je privukao Trumpov plan “pumpaj, samo pumpaj“ za naftnu industriju, zbog čega je svoje klijente usmerio ka energetskom sektoru.

To mu se obilo o glavu, jer su pad cene sirove nafte i pogodio te akcije najteže. Kompanije poput Diamondback Energy, Devon Energy i APA zabeležile su pad vrednosti od preko 20 odsto.

"Morao sam da povučem sve te pozicije i zaglavio sam se", rekao je Tchir. "Svi živimo u stresnom svetu gde ne možeš ni do toaleta, jer ko zna šta će se desiti sledeće."