Ponuda za Tehnogas potaman upravi i sindikatu, ali ne i akcionarima

Ponuda za otkup akcija proizvođača i distributera tehničkih i medicinskih gasova Messer Tehnogasa jeste fer, rekli su uprava i sindikat kompanije, ali poslednju reč će ipak imati mali akcionari, a kako stvari sada stoje, ta reč će biti „ne“.

Nemački Messer SE & Co. KgaA, koji je za akcije kompanije listirane na Beogradskoj berzi ranije ove godine ponudio 25.000 dinara po komadu, sada za preostalih 14,4 odsto akcija daje 31.250 dinara po deonici, što sindikat i uprava kompanije vide kao odgovarajuću cenu.

Bloomberg

Takođe, prema podnescima objavljenim na Beogradskoj berzi, radnici i uprava Tehnogasa smatraju da su i planovi nemačke kompanije za srpsko odeljenje dovoljno dobri i da za preuzimanje nema prepreka.

Jedna od  prepreka, koja bi doduše mogla da bude dovoljna, jeste cena. Naime, najveći manjinski akcionar kompanije, investicioni fond Sempiola, ovih dana kupovao je akcije na tržištu, a cena još uvek ne ide ispod 33.000.

Ako bismo ova tržišna kretanja hteli da  prevedemo, ovo znači da će nemačka firma ipak morati da ponudi više da bi konsolidovala vlasništvo.

Koliko Tehnogas zapravo vredi?

Nikola Stakić, profesor na Univerzitetu Singidunum, nakon objavljivanja ponude rekao je da bi cena u ponudi mogla biti viša od 30.000 dinara, a Vladan Pavlović, analitičar Ipopema Securitiesa, naknadno je izradio i preciznu računicu.

"Naša je procena, na osnovu modela diskontovanja budućih novčanih tokova, da je fer vrednost Tehnogasa 43,714 dinara po akciji. Model smo bazirali na odgovarajućim pretpostavkama u vezi sa rastom prihoda, profitne stope, CAPEX, obrtni kapital i troškove kapitala i akumulirani keš u kompaniji. Da li će nova ponuda biti manja ili veća od tog iznosa, i šta je adekvatna procena Messera, teško je reći", rekao je Pavlović nakon objavljivanja namere preuzimanja.

Prihodi rasli, rashodi gotovo da ne

Messer Tehnogas je u prvoj polovini godine poslovne prihode uvećao za 4,2 odsto na 69,1 milion evra, dok su poslovni rashodi uvećani za jedan odsto na 49,5 miliona evra.

Poslovni dobitak je iznosio 19,6 miliona evra, a neto dobitak, koji je rastao 70 odsto međugodišnje, iznosio je 16,5 miliona evra na kraju juna ove godine.

 

 

Konsolidovani profit kompanije je skočio još više, i iznosio je 20,8 miliona evra. Konsolidovani izveštaj se razlikuje i u tome što pokazuje pad poslovnih prihoda, kao i blagi pad poslovnih rashoda u prvoj polovini godine.

Messer Tehnogas je jedna je od najstarijih kompanija na tržištu kapitala Srbije, a strateško partnerstvo sa nemačkim Messerom ostvareno je kroz dokapitalizaciju 1997. godine.

 

 

Među investitorima je popularna zbog relativno stabilne dividendne politike, a sa akcionarima od 2016. godine deli između četvrtine i petine profita.

Pri trenutnoj ceni akcija od 33.035 dinara, tržišna kapitalizacija Messer Tehnogasa iznosi 292,6 miliona evra.