Akcije Sheina pale za 10 odsto na debiju u Hongkongu

Shein Global Holdings Ltd. imao je loš start na berzi u Hongkongu, nakon višegodišnje pripreme za inicijalnu javnu ponudu akcija (IPO), kojom je kompanija na kraju procenjena na tek delić nekadašnje vrednosti. Investitori i dalje preispituju koliko Shein vredi kao kompanija usmerena na potrošačko tržište.

Akcije su u ranom trgovanju pale čak za 10 odsto, na 43,72 hongkonška dolara, u odnosu na IPO cenu od 48,56 dolara, pre nego što su nadoknadile deo gubitaka. Akcije kompanije Shein Deonice Sheina bile su pod snažnim prodajnim pritiskom na početku trgovanja, pri čemu je broj transakcija po ponuđenim kupovnim cenama bio tri puta veći od transakcija po prodajnim cenama.

Listiranje Sheina predstavlja test interesovanja investitora za onlajn trgovce, industriju koja se u poslednje vreme suočava s problemima zbog inflacije, poremećaja u trgovini i opreznijih potrošača na ključnim tržištima, uključujući Kinu.

Istovremeno, debi Sheina pruža novu referentnu tačku za vrednovanje prekograničnih kompanija u oblasti e-trgovine, nakon godina regulatornog nadzora i preusmeravanja interesovanja investitora ka kompanijama koje učestvuju u razvoju AI infrastrukture.

"Investitori su dobro upoznati s brojnim izazovima sa kojima se Shein suočava i oni su verovatno razlog za oštar pad cene akcija prvog dana trgovanja", rekao je Vey-Sern Ling, izvršni direktor u kompaniji Union Bancaire Privée. "Rast usporava, a gubici rastu zbog snažne konkurencije i kompanija iz oblasti e-trgovine i proizvođača brze mode. Još važnije, poslovni model kompanije i dalje trpi posledice promena međunarodnih propisa."

Kompanija je ponudom akcija prikupila 13,6 milijardi hongkonških dolara (1,7 milijardi dolara), čime je njena tržišna vrednost dostigla nešto više od 26 milijardi dolara, što je znatno manje od nekadašnje procene od 100 milijardi dolara. Ipak, Shein je i dalje jedna od najvećih kotiranih kompanija u svetu u sektoru odeće i mode, a po vrednosti je blizu švedskom trgovcu H&M-u, čija tržišna kapitalizacija iznosi oko 30 milijardi dolara.

Bloomberg

"S obzirom na to da investitori u Hongkongu trenutno daju prednost kompanijama povezanim s AI-jem i tehnologijom, Shein je kao tradicionalna kompanija za e-trgovinu, koja se u velikoj meri oslanja na konkurenciju cenama, relativno manje atraktivan", rekao je Shen Meng, direktor investicione banke Chanson & Co. iz Pekinga. "Rast troškova zbog trgovinskih tenzija između SAD i Kine, kao i slabija perspektiva rasta u odnosu na Alibabu ili PDD, verovatno će zadržati vrednovanje Sheina na nižem nivou."

IPO Sheina podigao je ukupnu vrednost sredstava prikupljenih kroz inicijalne javne ponude akcija u Hongkongu na više od 45 milijardi dolara, čime je 2026. godina već postala treća najuspešnija godina u istoriji, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. Hongkong je na putu da nadmaši rekord od 57,8 milijardi dolara iz 2010. godine, navodi Bonnie Chan, izvršna direktorka Hong Kong Exchanges & Clearing.

Spisak kompanija koje planiraju izlazak na berzu i dalje je dug. Kineski proizvođač čipova Shenzhen Longsys Electronics trenutno pokušava da prikupi do 6,27 milijardi hongkonških dolara (800 miliona dolara), dok proizvođač optičkih primopredajnika Ligent Technologies ispituje interesovanje investitora za IPO slične vrednosti. Još jedan kineski proizvođač optičkih primopredajnika, Eoptolink Technology, poverljivo je podneo zahtev za listiranje koje bi moglo da mu donese do pet milijardi dolara, rekli su izvori upoznati sa situacijom.

Bloomberg

Na listi kompanija koje bi uskoro mogle da izađu na berzu nalaze se i kineski AI pionir DeepSeek, poljoprivredno-tehnološki gigant Syngenta Group i Kunlunxin, proizvođač čipova u vlasništvu Baidua.

Problemi Sheina prvog dana trgovanja uklapaju se u noviji trend velikih listiranja u Hongkongu koja su loše startovala. Iako su nove akcije na hongkonškoj berzi u proseku rasle oko 29 odsto prvog dana trgovanja, prema podacima koje je prikupio Bloomberg, Shein bi mogao da bude treća uzastopna kompanija koja je zabeležila gubitak na debiju nakon što je IPO-om prikupila više od milijardu dolara.

Akcije kompanije Zhongji Innolight pale su za dva odsto u julu, nakon najvećeg listiranja u Hongkongu u prethodnih sedam godina. Istog meseca, akcije kompanije Luxshare Precision Industry, dobavljača Applea, na kraju prvog dana trgovanja bile su 1,6 odsto niže.

Ako akcije Sheina dan završe blizu najniže zabeležene cene, to bi bio najlošiji debi u Hongkongu za kompaniju koja je IPO-om prikupila najmanje milijardu dolara još od 2019. godine, kada je brokerska kuća Shenwan Hongyuan Group prvog dana trgovanja zabeležila pad od 11,8 odsto, pokazuju podaci Bloomberga.

Osnovan u Kini, a danas sa sedištem u Singapuru, Shein je izrastao u globalnog giganta brze mode zahvaljujući lancu snabdevanja zasnovanom na analizi podataka, koji mu omogućava da brzo proizvodi i direktno potrošačima šalje jeftinu odeću. Kompanija je bila među najvećim dobitnicima tokom procvata e-trgovine za vreme pandemije, kada je njena vrednost 2022. godine porasla na gotovo 100 milijardi dolara.

Međutim, pokušaji da tada izađe na berzu nisu uspeli, jer su regulatorne i političke prepreke osujetile planove za prodaju akcija u SAD i Velikoj Britaniji. Hongkong se na kraju nametnuo kao mesto za debi kompanije na berzi. Ipak, neki investitori smatraju da postoji prostor za dalji pad vrednosti akcija.

Jedna od ključnih prekretnica bila je odluka SAD da prošle godine ukine trgovinsko izuzeće poznato kao "de minimis", koje je omogućavalo da u SAD bez plaćanja carine uđu pošiljke vredne manje od 800 dolara. Evropska unija je u julu sledila taj primer, ukinula sopstveno izuzeće i uvela carinu od tri evra na robu vrednu 150 evra (175 dolara) ili manje, u nastojanju da uspori priliv jeftine robe iz inostranstva.

"Vrednost kompanije je oko 26 milijardi dolara, što je zapravo znatno više od vrednosti većine kompanija u sektoru odeće", rekla je  Sucharita Kodali, analitičarka kompanije Forrester Research, u intervjuu za Bloomberg TV. "Ne bi bilo iznenađujuće da vrednost dodatno padne, posebno ako ne postoji jasan plan ili ako investitorima nisu predstavili šta bi kompanija mogla da radi dalje, osim da se oslanja na ekosistem ultrajeftine brze mode, koji je sada pod pritiskom zbog ukidanja pravila de minimis."

Bloomberg

Tekući investitori u Sheinu takođe će se pridružiti ključnim investitorima i obavezati da šest meseci neće prodavati akcije koje su kupili u IPO-u, čime žele da pošalju poruku da imaju poverenja u budućnost kompanije.

Maloprodajni deo inicijalne javne ponude bio je upisan 5,6 puta više od ponuđenog broja deonica, dok su institucionalni investitori predali ponude za 2,6 puta više deonica nego što je bilo na raspolaganju, saopštila je kompanija u berzanskom izveštaju u ponedeljak uveče.

Kompanija je saopštila da planira da novac prikupljen IPO-om iskoristi za jačanje tehnoloških kapaciteta, širenje prisustva svog brenda na globalnom tržištu, podršku inicijativama u oblasti društveno odgovornog poslovanja, kao i za opšte potrebe poslovanja.

Ipak, pojedini analitičari smatraju da bi ograničena ponuda akcija u okviru IPO-a mogla da umanji mogućnost investitora da odmah preispitaju procenjenu vrednost kompanije na tržištu.

"S obzirom na to da su se svi pre-IPO investitori i ključni investitori obavezali na šestomesečni period zabrane prodaje akcija, istek te zabrane u martu 2027. biće značajniji test tržišne vrednosti kompanije nego sam debi na berzi", rekla je analitičarka Bloomberg Intelligencea Catherine Lim. Četiri osnivača Sheina zadržaće gotovo 60 odsto vlasništva nad kompanijom i oko 90 odsto glasačkih prava, uz zabranu prodaje akcija u naredna 24 meseca.

Finansijski rezultati Sheina ove godine pokazali su značajna kolebanja. Kompanija je u prvom tromesečju imala gubitak od 99 miliona dolara, u poređenju s dobiti od 395 miliona dolara godinu dana ranije. Rast prihoda je usporio, navodi se u preliminarnom prospektu.

Bloomberg

Shein se i dalje suočava sa regulatornim nadzorom u SAD, jednom od svojih najvećih tržišta. Bloomberg je ovog meseca objavio da Komitet za strana ulaganja u SAD (CFIUS) preispituje Sheinovu akviziciju trgovca odećom Everlane zbog mogućih rizika po nacionalnu bezbednost povezanih sa ličnim podacima Amerikanaca.

Iako je akvizicija Everlanea mala u poređenju s vrednošću Sheina nakon IPO-a, istraga ukazuje na geopolitičke i regulatorne izazove koji i dalje prate globalno širenje kompanije. Investitori će pratiti da li će ti rizici nadmašiti prednosti koje Sheinu i dalje pružaju veliki obim poslovanja i ambiciozni planovi za rast.

"Neizvesnost u vezi sa globalnom trgovinskom politikom, rast carina, geopolitičke tenzije i jaka konkurencija u sektoru e-trgovine negativno utiču na izglede za rast kompanije", rekao je Kenny Ng, strateg u kompaniji China Everbright Securities International. "Investitore takođe brine to što su neke runde finansiranja pre IPO-a sprovedene po vrednostima višim od IPO cene, što je dodatno pojačalo oprez među ulagačima u vezi sa akcijama kompanije."