Koje kompanije u Adria regionu najbrže zarade milion evra?

Analizu vremena potrebnog da kompanije iz vodećih regionalnih berzanskih indeksa ostvare milion evra neto dobiti dosad smo prikazivali indeks po indeks posebno. Sada je trenutak da sve te podatke stavimo na jedno mesto i pogledamo regionalnu sliku u celini i koje su to kompanije sa berzi iz Adria regiona najbrže u stvaranju profita i koliko se međusobno razlikuju.

Za svaki indeks uzeli smo dve kompanije sa najkraćim vremenom potrebnim za ostvarenje milion evra neto dobiti, izvedenim iz poslednjih dostupnih godišnjih finansijskih izveštaja. Apsolutni iznosi dobiti preračunati su u evre radi međusobne uporedivosti, a ono što je važno ponovo naglasiti jeste da ovaj pokazatelj ne meri investicionu atraktivnost niti relativnu profitabilnost, nego isključivo ilustruje razlike u apsolutnoj profitnoj snazi i ekonomskoj veličini odabranih kompanija.

Slovenija dominira, i to ubedljivo

Kada se 12 kompanija iz šest indeksa stavi na isti grafikon, odmah se vidi da slovenačke kompanije iz indeksa SBITOP posluju u kategoriji iznad ostatka regiona. NLB milion evra neto dobiti ostvaruje za svega oko 18 sati poslovanja, što je stavlja u poziciju jedine kompanije u regionalnoj analizi koja taj prag probija za manje od jednog dana. Tik uz nju je Krka, farmaceutski gigant koji isti iznos generiše za otprilike jedan dan.

Razlog leži u veličini profitne baze, s obzirom na to da je NLB najveća banka u Sloveniji i jedna od vodećih u regionu, dok je Krka jedan od malobrojnih domaćih regionalnih industrijskih igrača koji ostvaruje milijarde evra godišnjeg prihoda na globalnom tržištu. Njihovo prisustvo na vrhu regionalne liste stoga nije iznenađenje i predstavlja odraz fundamentalne razlike u ekonomskoj razmeri poslovanja u poređenju sa kompanijama sa ostalih regionalnih tržišta.

Hrvatska odmah iza, sa dva čvrsta predstavnika

Neposredno iza slovenačkog tandema nalaze se dve hrvatske kompanije iz indeksa CROBEX10. Končar milion evra dobiti ostvaruje za oko 2,4 dana, a HT za svega 2,5 dana, što ih svrstava odmah uz slovenačku elitu i čini najbrže profitabilnim kompanijama na Zagrebačkoj berzi. Vredi naglasiti da Končar, uprkos tome što nije najveća kompanija po tržišnoj kapitalizaciji unutar CROBEX10, zahvaljujući izuzetno visokoj apsolutnoj profitabilnosti zauzima vodeću poziciju prema ovoj metrici, što pokazuje primer da veličina i profitna snaga ne moraju uvek da idu ruku pod ruku.

Makedonija iznenađuje - bankarski sektor nosi tržište

Između hrvatskog dvojca i ostatka regiona kao neočekivano snažan blok pojavljuje se Makedonija. Komercijalna banka iz Skoplja milion evra neto dobiti ostvaruje za svega četiri dana, a NLB Banka Skopje za pet, čime se predstavnici indeksa MBI10 smeštaju ispred svih ostalih tržišta u regionalnom poređenju, odmah iza Slovenije i Hrvatske. Ovaj rezultat posebno je zanimljiv s obzirom na to da je Makedonija često u senci većih regionalnih tržišta kapitala, ali bankarski sektor koji dominira indeksom MBI10 pokazuje solidnu apsolutnu profitabilnost koja se u ovakvoj metrici jasno vidi.

Bosna i Hercegovina (BIRS): Telekom Srpske odskače, ostatak daleko iza

Tržište kapitala BiH, kada govorimo o indeksu BIRS sa Banjalučke berze donosi najizraženiji kontrast unutar same liste. Telekom Srpske, sa vremenom od svega pet dana do milion evra neto dobiti, ne samo da je najbrži predstavnik BIRS indeksa već se i u regionalnom poređenju smešta ravno uz makedonske banke i ispred svih srpskih i sarajevskih predstavnika. Reč je o kompaniji sa dominantnom pozicijom na domaćem telekomunikacionom tržištu.

Beograd i Sarajevo u sličnom rangu - tržišta sličnog rezultata

Zanimljiva povezanost pojavljuje se na dnu regionalne lestvice najbržih kompanija: srpski Messer Tehnogas (8,5 dana) i Dunav osiguranje (10 dana) iz BELEX15 indeksa nalaze se gotovo rame uz rame sa predstavnicima SASX-10 indeksa sa Sarajevske berze - BH Telecomom (10,2 dana) i ASA Bankom (11 dana). Uprkos tome što su ova četiri tržišna učesnika iz dve različite zemlje i potpuno različitih sektora, u apsolutnoj profitnoj snazi međusobno su gotovo izjednačeni.

Messer Tehnogas i Dunav osiguranje nose specifičnosti svojih sektora - prvi kao proizvođač industrijskih i medicinskih gasova ostvaruje solidne marže uz stabilnu potražnju, dok drugi beleži snažan rast premija i investicionih prihoda. BH Telecom i ASA Banka pak odražavaju stabilnost telekomunikacionog i bankarskog sektora u bosanskohercegovačkom kontekstu. Zajedničko im je da su, u regionalnom poređenju, solidno pozicionirani, ali sa jasnim jazom u odnosu na slovenačku, hrvatsku i makedonsku elitu.

Veličina i profitna snaga retko govore istim jezikom

Poređenje sa tržišnom kapitalizacijom pokazuje da između veličine kompanije i brzine stvaranja dobiti ne postoji stroga povezanost. Dobar primer je Krka, koja jeste po tržišnoj kapitalizaciji najvrednija među posmatranim kompanijama, dok je NLB, uprkos gotovo dvostruko manjoj tržišnoj kapitalizaciji, za nekoliko sati brža u ostvarivanju milion evra neto dobiti.

Na hrvatskom tržištu HT ima veću tržišnu kapitalizaciju od Končara, ali sporije generiše isti iznos dobiti, dok bosanski BH Telecom vredi više od srpskih Messer Tehnogasa i Dunav osiguranja, a za ostvarenje milion evra neto dobiti potrebno mu je nešto više vremena.

Jedan od retkih primera gde veličina i profitna snaga gotovo potpuno idu ruku pod ruku jeste Makedonija, gde su Komercijalna banka i NLB Banka Skopje istovremeno i najveće kompanije u indeksu MBI10 i njegove najbrže kompanije po stvaranju dobiti.

Regionalna slika: veličina tržišta određuje ligu

Kada se svih dvanaest kompanija pogleda zajedno, obrazac koji se pojavljuje nije slučajan. Slovenija i Hrvatska predvode regionalnu listu, pre svega zato što imaju kompanije koje posluju na zrelim, evrozonski integrisanim tržištima sa višim profitnim bazama. Makedonija se, kroz snagu bankarskog sektora, pridružuje toj grupi bliže nego što bi se na prvi pogled moglo očekivati. Srbija, Bosna i Hercegovina (BIRS) i Federacija BiH (SASX-10) zatvaraju listu, ali sa međusobno uporedivim rezultatima koji pokazuju da razlike unutar ove grupe nisu dramatične.

Prava investiciona analiza i dalje zahteva sagledavanje marži, prinosa na kapital, perspektive rasta i valuacionih multiplikatora. Ali kao vizuelna ilustracija ekonomske snage kompanija koje predvode tržišta kapitala u regionu, ovo poređenje pokazuje da se unutar istog regiona, na udaljenosti od svega nekoliko stotina kilometara, mogu naći kompanije čija se profitna snaga razlikuje i za po nekoliko puta.