Milijarder Larry Ellison lično staje iza Paramountove ponude za Warner Bros

Larry Ellison ulaže svoje lično bogatstvo u ponudu Paramount Skydance Corp. za Warner Bros. Discovery Inc, podižući uloge u oštroj borbi s Netflix Inc.

Oba ponuđača su u ponedeljak nastojala da ojačaju finansijsku podršku za svoje ponude, iako nisu povećali svoje iznose. Netflix je refinansirao deo svog planiranog duga od 59 milijardi dolara kako bi obezbedio dugoročnu investicijsku ocenu, što predstavlja ključnu prednost u odnosu na niže ocenjeni Paramount.

Međutim, lična garancija Ellisona, petog najbogatijeg čoveka na svetu sa bogatstvom od 246 milijardi dolara, mogla bi da natera Warner Bros. da ponovo razmotri svoju odluku. Odbor je prethodno savetovao akcionarima da odbace ponudu Paramounta delimično zato što je milijarder, otac izvršnog direktora Davida Ellisona, podržao 40,4 milijarde dolara kapitala putem opozivnog trusta koji se, kako ime sugeriše, može povući ili izmeniti u bilo kom trenutku.

Paramount je agresivno nastojao da preuzme Warner Bros. mesecima, a Ellison je bio iznenađen kada je odbor pristao na dogovor s Netflixom o vrednosti od 82,7 milijardi dolara za striming i studijske resurse. Snaga finansiranja za svaku ponudu postala je odlučujuće pitanje u borbi za preuzimanje, što je dovelo do dve masivne ponude finansirane dugom koje spadaju među najveće u poslednjoj deceniji. Paramount je svoju ponudu od 30 dolara po akciji, ili 108,4 milijarde dolara uključujući dug, direktno uputio akcionarima.

"U pokušaju da odgovori na amorfne potrebe Warner Bros. za ‘fleksibilnošću’ u privremenim operacijama, revidirani predloženi ugovor o spajanju Paramounta nudi poboljšanu fleksibilnost za Warner Bros. u vezi sa transakcijama refinansiranja duga, izjavama i privremenim operativnim obavezama",  saopštio je Paramount u saopštenju u ponedeljak.

Lična podrška

Larry Ellison (81), predsednik Oracle Corp., pristao je da obezbedi neopozivu ličnu garanciju od 40,4 milijarde dolara u vlasničkom finansiranju za ponudu, kao i za sve eventualne odštetne zahteve protiv Paramounta, navodi se u saopštenju. Ellison se takođe obavezao da neće opozvati porodični trust i da će njegova imovina ostati netaknuta dok je transakcija sa Warner Brosom na čekanju. Kompanija je saopštila da objavljuje dokumentaciju koja potvrđuje da porodični trust porodice Ellison poseduje oko 1,16 milijardi običnih akcija Oraclea i da su sve materijalne obaveze javno obelodanjene.

Paramount je takođe ponudio da poveća regulatornu naknadu za raskid ugovora sa svoje strane na 5,8 milijardi dolara, sa prethodnih pet milijardi. Warner Bros. bi, prema uslovima ugovora, morao da plati 2,8 milijardi dolara Netflixu ukoliko odustane od postojećeg dogovora i opredeli se za drugog ponuđača.

Akcije Warner Brosa porasle su u ponedeljak i do 4,4 odsto na skoro 29 dolara, dok je Paramount zabeležio rast i do osam odsto. Netflix je u kasnom prepodnevnom trgovanju u Njujorku bio u minusu manjem od jedan odsto.

Ponuda Paramounta "i dalje predstavlja superiornu opciju za maksimizaciju vrednosti za akcionare Warner Brosa", rekao je u saopštenju. "Zbog naše posvećenosti investiranju i rastu, naša akvizicija biće bolja za sve zainteresovane strane Warner Brosa, kao katalizator za veću produkciju sadržaja, veći bioskopski učinak i veći izbor za potrošače."

Bloomberg

 

Izgledi za dogovor

Ellisonova lična garancija, prema mišljenju nekih učesnika na tržištu, daje Paramountu ključni podsticaj u finansiranju. Razlog zbog kog se Warner Bros. protivi ponudi "brzo se gubi", rekao je Louis Navellier glavni investicioni direktor u Navellier & Associates. "Prihvatiti ponudu koja je manje vredna zato što sumnjate u trust je potpuno besmisleno", rekao je on. "Dug nije problem zbog pune vere i kredibiliteta Larryja Ellisona."

Ipak, to možda neće biti dovoljno da ubedi upravni odbor Warner Brosa, navodi se u početnoj analizi Bloomberg Intelligencea, koji ističe da revidirana naknada za raskid i troškovi finansiranja i dalje "čine ponudu od 30 dolara po akciji inferiornom u odnosu na Netflixovu".

Bitka za Warner Bros, stogodišnji studio iza legendarnih filmova od Casablance do Batmana, jedna je od najvećih medijskih transakcija poslednjih godina i ima potencijal da preoblikuje industriju zabave. David Ellison tvrdi da bi spajanje sa njegovom kompanijom očuvalo tradicionalniju holivudsku strukturu i sačuvalo deo nasleđa Warner Brosa. On smatra da je njegova ponuda u gotovini, podržana porodičnim trustom, finansijski superiorna i da bi lakše dobila regulatorno odobrenje.

Kombinacija sa Netflixom spojila bi dva najveća svetska striming provajdera sa oko 450 miliona pretplatnika i obezbedila Netflixu bogatu biblioteku sadržaja, dajući mu prednost u odnosu na konkurente poput Walt Disney Co. i Amazon.com Inc.

Bankarsko finansiranje

Ponuda Paramounta podržana je obavezama u iznosu od 54 milijarde dolara koje su obezbedili Bank of America Corp., Citigroup Inc. i Apollo Global Management Inc., kao i planovima za prikupljanje 41 milijarde dolara kroz vlasnički kapital. Ranije je objavljeno da taj iznos uključuje 11,8 milijardi dolara od porodice Ellison, uz dodatno finansiranje iz tri državna investiciona fonda sa Bliskog istoka, kao i od RedBird Capital Partnersa. Kako bi obezbedio sredstva, Paramount se kreditnim tržištima predstavlja kao budući zajmoprimac investicionog rejtinga, koji ima pravo na niže kamatne stope i povoljnije naknade za aranžiranje kredita.

Paramount se kod S&P Global Ratings nalazi jednu stepenicu ispod investicionog rejtinga, a kod Fitch Ratings tek neznatno iznad statusa "smeća". Da bi stekao status najkvalitetnijeg zajmoprimca, mora sprovesti obimne mere smanjenja troškova i povećanja efikasnosti. Situaciju dodatno komplikuje to što je paket zaduženja strukturiran tako da teret eventualnog rasta kamatnih stopa na dugoročnije finansiranje (tokom potencijalno dugotrajne borbe za preuzimanje koja bi se mogla protegnuti do 2026. godine ili kasnije) padne na samu kompaniju, a ne na banke koje je finansiraju.

Netflix je, u međuvremenu, za svoju ponudu za deo Warner Brosa obezbedio 59 milijardi dolara neobezbeđenog finansiranja od Wells Fargo & Co., BNP Paribas SA i HSBC Holdings Plc. Prema podnesku od ponedeljka, striming gigant je dobio revolving kreditnu liniju od pet milijardi dolara i dva terminska kredita sa odloženim povlačenjem od po 10 milijardi dolara kako bi refinansirao deo mostnog finansiranja. Time ostaje 34 milijarde dolara za sindikalizaciju, a snažan investicioni rejting garantuje mu niže troškove zaduživanja na primarnom tržištu obveznica.

Faktori rizika

U pismu akcionarima i detaljnom regulatornom podnesku na 94 strane iz prošle nedelje, Warner Bros. je ukazao na rizike u ponudi Paramounta, uključujući ono što je kompanija opisala kao nedovoljnu podršku vlasničkom učešću od strane porodice Ellison. Taj kapital je podržan "nepoznatim i netransparentnim opozivnim trustom", naveo je odbor. Dokumenta koja je dostavio Paramount "sadrže praznine, rupe i ograničenja koja dovode u rizik vas, naše akcionare i našu kompaniju".

Upravni odbor Warner Brosa je rekao da Paramount nije bio dovoljno otvoren prema akcionarima kada je tvrdio da je njegova početna ponuda imala "potpunu garanciju" porodice Ellison.

Odbor je naveo i da bi, ukoliko bi se predloženi dogovor Paramounta realizovao, nova kompanija imala nivo duga gotovo sedam puta veći od zajedničke dobiti pre kamata, poreza, amortizacije i deprecijacije (EBITDA). "Takvi nivoi zaduženosti odražavaju rizičnu kapitalnu strukturu koja je osetljiva čak i na potencijalno male promene" u poslovanju Paramounta ili Warner Brosa između potpisivanja i zaključenja transakcije, navodi se u pismu.

Warner Bros. je saopštio da je više puta izražavao zabrinutost zbog nedovoljnih dokaza da bi porodica Ellison garantovala bilo kakav dogovor. Netflix je, nasuprot tome, odgovorio na svaku zabrinutost odbora, navela je kompanija. David Ellison je kritikovao proces nadmetanja, optužujući Warner Bros. da nepravedno favorizuje Netflix.

Paramount je saopštio da produžava rok važenja svoje ponude na tenderu do 17 časova po njujorškom vremenu, 21. januara. Zaključno sa 19. decembrom, bilo je oko 397.252 akcije na tenderu, naveo je Paramount. Warner Bros. ima više od 2,47 milijardi izdatih akcija.