Analiza BBA: Industrija kućnih aparata preživela šokove iz Kine, pozitivni signali iz EU

Regionalni proizvođači električnih aparata okrenuti su izvozu, ali nisu samostalni u postavljanju cena. Profiti stagniraju, ali na horizontu se ukazuju pozitivni znakovi, najpre rast potražnje iz Evropske unije (EU).

Industrija električnih uređaja u Adria regionu dominantno je izvozno orijentisana. Pokrivenost izvoza uvozom u 2023. godini bila je iznad 200 odsto u Srbiji, Sloveniji i Severnoj Makedoniji. U Hrvatskoj je taj procenat znatno niži - oko 35 odsto. U ovoj godini očekuje se oporavak maloprodaje i potrošačkog raspoloženja u regionu, što će imati uticaj na kupovinu kućnih aparata, a očekuje se i rast eksterne potražnje, posebno na ključnim izvoznim tržištima, navode analitičari Bloomberg Adrije u svojoj poslednjoj analizi koju možete pročitati OVDE.

Kada je reč o troškovima proizvodnje, s obzirom na zavisnost od uvoza iz Kine u relevantnim segmentima, cene kineskih proizvođača bile su povišene od sredine 2021. do prve polovine 2023. godine, kada je došlo do naglog pada. U 2023. godini proizvođačke cene naglo su pale, spustivši se ispod nivoa od kraja 2020. godine, što sugeriše na oslobađanje od troškovnih i cenovnih pritisaka koji dolaze iz Kine. Dezinflacija izvoznih cena iz Kine susrela se sa normalizacijom cena energije i materijala, koje su se snizile nakon svojih vrhunaca 2022. godine.

Na smanjenje troškova proizvodnje, posebno plastičnih delova, uticaće i niže cene polietilena i polistirena, koje se kreću ispod svojih nivoa iz 2021. i 2022. godine, iako su i dalje iznad nivoa s kraja 2019. godine, dok je cena polivinilhlorida ispod.

Cene kućnih aparata počele su da rastu od 2021. godine, posebno intenzivirajući u 2022. i 2023. godini kako se ubrzala i inflacija. S druge strane, povećanje cena u poslednje tri godine značajno je podstakao rast prodaje u industriji kućnih aparata - omogućujući apsorbovanje troškova radne snage, materijala i transporta.

Ograničena moć u postavljanju cena

Rast bruto prodaje znatno je usporio 2022. godine, spustivši se na jednocifrene brojke (8,5 odsto u proseku), sa 55,9 odsto u 2021. godini, koja je označila postpandemijski bum potražnje za aparatima. Rast prodaje bio je mešovit jer se u grupi proizvođača mogu uočiti različiti profili rasta. Njihovi poslovni modeli u smislu ciljnog tržišta ili životnog veka proizvoda stvaraju te razlike. Kako je prodaja pokazivala nestabilne trendove, marže su bile ispod prosečnih nivoa.

"Prosečna EBITDA marža stagnira na niskim jednocifrenim brojkama u posmatranom periodu, dostižući prosečnu ponderisanu maržu od 3,2 odsto u 2022. godini. To pripisujemo činjenici da regionalni igrači uglavnom prihvaćaju cene koje su postavljene na tržištu", pojašnjavaju analitičari.

Dvocifrene stope inflacije takođe otežavaju disciplinu cena. Uprkos nominalnom rastu prodaje, realni rast prodaje u 2022. godini bio je ispod stope inflacije.

"Regionalni igrači imaju određena ograničenja u ostvarivanju moći u postavljanju cena. Potrošači u ovom segmentu izuzetno su osetljivi na povećanje cena i oprezni su u izdvajanju budžeta za nove kupovine, pogotovo za veće uređaje", pojašnjavaju analitičari.

Teza o poziciji regionalnih proizvođača kada je reč o prihvatljivost cena na tržištu jasnija je kada se pogleda raspodela troškova u smislu njihovih relativnih udela u prihodima od prodaje. Troškovi materijala zauzimaju prvo mesto, prosečno čineći 75 odsto prodaje u 2022. godini.

"Cene ključnih materijala poput plastike i ključnih metala dostigle su svoj vrhunac u 2022. godini. Tokom godina, udeo ovih troškova u prodaji nije pokazao značajna odstupanja od proseka. To nas navodi na pretpostavku da su ovi troškovi gotovo stabilni jer se većina proizvoda i poluproizvoda uvozi i montira u regionu ili jednostavno preprodaje", naglašavaju analitičari.

Niska zaduženost

Uprkos slaboj profitabilnosti, relativno kratki ciklus konverzije gotovine otvorio je put za nisku zaduženost sa neto dugom prema EBITDA koji je u proseku iznosio 0,7x u 2022. godini. Mnogi igrači u regionu zadržavaju neto gotovinsku poziciju. Ovo posebno važi za distributere, gde se dugovi akumuliraju kod proizvođača. Najviše brojke neto duga prema EBITDA mogu se videti u proizvodnim pogonima Gorenja u Valjevu i Velenju. Takođe, BSH u Sloveniji i Končar u Hrvatskoj imaju više dugova. Očigledno je da proizvođači snose teret duga.

Kapitalna ulaganja bila su konzervativna u sektoru kućanskih aparata, prosečno iznoseći 3,2 odsto prodaje. Ovaj procenat se više nego udvostručio u poređenju sa 2021. godinom, jer je bum potražnje u 2021. godini zahtevao dodatne kapacitete.

"Izazov ovde predstavlja postupno dodavanje kapaciteta kako bi se zadovoljili spontani zahtevi potražnje. Postoji jasna razlika između proizvođača i distributera. Proizvođači u proseku više ulažu, pri čemu Gorenje u Srbiji prednjači s najvećim udelom investicija u prodaji. Ostali proizvođači kao što su ETA, BSH, Tiki i Končar takođe se hvale većim stopama investicija", ističu analitičari.

Oporavak maloprodaje

U ovoj godini očekuje se oporavak maloprodaje u regionu s obzirom na to da osnovni faktori potrošnje nastavljaju da imaju pozitivan uticaj. Rast realnih plata i zaposlenosti nastaviće da podstiče potrošnju, s maloprodajom koja će imati jednocifreni rast u 2024. godini.

"S obzirom na to da su kućni aparati segment diskrecione potrošnje ili drugim rečima segment čija je potražnja osetljiva na ekonomski ciklus, vidimo bolje izglede kako godina prolazi i eksterna tražnja opet raste, posebno sa ključnog izvoznog tržišta - Evropske unije", naglašavaju analitičari.

Dodaju da se očekuje slabljenje pritiska na marže kako cene ključnih sirovina padaju sa vrhunaca dostignutih 2022.

"Ipak, moć u postavljanju cena znatno je ograničena zbog same pozicije regionalnih igrača na tržištu. Podrška prodaji dolazi iz poboljšanog raspoloženja potrošača i rasta plata", zaključuju naši analitičari.

Trenutno nema komentara za vest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar