Proteinski bum puni kase mlekara, a ne proizvođača suplemenata

Cene whey proteina (proteina surutke) poslednjih meseci rekordno su porasle, podstaknute eksplozivnim rastom potražnje za proizvodima sa visokim sadržajem proteina. Međutim, investitori koji žele da profitiraju od tog trenda možda gledaju u pogrešnom smeru. Najveći dobitnici nisu proizvođači proteinskih praškova i napitaka, već velike mlekarske kompanije koje proizvode sir, pri čemu se whey dobija preradom surutke.

Trend povećanog unosa proteina prisutan je već godinama, podstaknut rastom fitnes industrije i sve većim interesovanjem za zdraviju ishranu. Tokom poslednjih godinu dana dodatni zamah dao je ubrzani rast upotrebe GLP-1 lekova za mršavljenje, poput "ozempica". Kako korisnici tih lekova žele da sačuvaju mišićnu masu tokom gubitka kilograma, nutricionisti preporučuju povećan unos proteina, što je dodatno povećalo potražnju za whey proteinom.

Posledica je snažan rast cena. U Evropi je cena 100 kilograma whey proteina porasla sa približno 100 evra početkom godine na oko 160 evra, odnosno za više od 60 odsto. Za razliku od toga, cena belog šećera na robnim berzama pada još od sredine 2023. godine i trenutno iznosi oko 440 američkih dolara po toni, dok je pre tri godine bila gotovo 700 dolara. Reč je o dve potpuno različite robe, ali njihov suprotan trend dobro ilustruje promenu prehrambenih navika potrošača.

 

 

Potražnja za proteinima danas daleko prevazilazi klasične proteinske napitke. Whey se dodaje jogurtima, kafi, sladoledu i brojnim drugim prehrambenim proizvodima. U prvih pet meseci 2026. prodaja proizvoda koji na ambalaži ističu sadržaj whey proteina u SAD dostigla je oko 2,5 milijardi dolara.

 

 

Od jednog litra mleka dobija se mala količina sira i znatno veća količina surutke, koja se dodatnom preradom pretvara u koncentrate i izolate whey proteina. Drugim rečima, najveći proizvođači whey proteina na svetu nisu proizvođači dodataka ishrani, već velike mlekarske kompanije. To znači da rast cene whey proteina povećava vrednost nusproizvoda koji je donedavno imao relativno ograničenu ekonomsku vrednost.

Kako izgradnja novih pogona za preradu predstavlja veliku investiciju, ponuda se ne može brzo prilagoditi rastu potražnje, što dodatno podržava visoke cene. Među najvećim kompanijama čijim se akcijama trguje na berzi izdvajaju se novozelandska Fonterra, kanadski Saputo i irska Glanbia.

• Fonterra ostvaruje godišnje prihode od približno 12 milijardi evra i trguje se uz odnos cene i zarade (P/E) od oko 13. Akcija je tokom proleća oslabila prvenstveno zbog isplate dela sredstava akcionarima nakon korporativnih aktivnosti, a ne zbog pogoršanja poslovanja.

• Saputo ostvaruje oko 10 milijardi evra prihoda i trguje se uz P/E od približno 26. Akcije kompanije ove godine oslabile su nakon prodajnih rezultata koji su bili ispod očekivanja.

• Glanbia je najmanja među navedenim kompanijama, sa oko 3,5 milijardi evra prihoda, ali je ujedno i kompanija koja je najviše direktno izložena tržištu proteinskih sastojaka. Njene akcije gotovo su udvostručile vrednost tokom poslednjih godinu dana, odražavajući očekivanja investitora da će upravo ova kompanija biti jedan od najvećih dobitnika aktuelnog proteinskog trenda. Istovremeno, trguje se uz P/E od oko 38, što sugeriše da je deo očekivanog rasta već uračunat u cenu akcije.

 

 

Poređenja radi, indeks MSCI World trenutno se trguje uz P/E od približno 23. To znači da tržište već dodeljuje značajnu premiju kompanijama za koje očekuje najveću korist od dugoročnog rasta potražnje za proteinima.

Važno je naglasiti da rast cene whey proteina ne znači automatski i rast dobiti svih učesnika u industriji. Proizvođači proteinskih napitaka i dodataka ishrani whey uglavnom kupuju kao sirovinu, pa više cene mogu da pritisnu njihove marže ukoliko povećane troškove ne uspeju da prebace na potrošače. S druge strane, kompanije koje same proizvode sir i prerađuju surutku direktno profitiraju od viših cena.

Na tržištu Adria regiona zasad ne postoji berzanski listirana kompanija iz sektora mlečnih proizvoda koja bi investitorima omogućila direktnu izloženost ovom trendu. Povremeno se pominjalo moguće izlistavanje hrvatskog Pollea na berzi, ali bi se u tom slučaju radilo o maloprodajnoj kompaniji koja prodaje proteinske proizvode, a ne o proizvođaču whey proteina. Za investitore koji žele da iskoriste globalni rast potražnje za proteinima, zanimljivije su upravo velike međunarodne mlekarske kompanije koje kontrolišu proizvodnju surutke i njenu preradu.