Kako su kineski investitori pripremili teren za pad zlata i srebra

U istoriji tržišta srebra, cene su se iznad 40 dolara po unci kretale samo u nekoliko kratkih perioda pre prošle godine. U petak su iscrpljeni trgovci u neverici posmatrali kako se plemeniti metal za manje od 20 sati survao upravo za toliko.

Nedeljama su trgovci širom metalskog sveta noći provodili prikovani za ekrane, dok su cene svega – od zlata do bakra i kalaja – delovale kao da su se otrgle zakonima ponude i tražnje, podignute talasom "vrućeg novca" iz Kine.

 

A onda se, za samo nekoliko sati, rast pretvorio u jedan od najdramatičnijih slomova ikada viđenih na robnim tržištima. Pad cene srebra od 26 odsto u petak bio je najveći ikada zabeležen, dok je zlato palo devet odsto, što je bio njegov najgori dan u više od decenije. Trgovci bakrom su se već oporavljali od iznenadnog skoka iznad 14.500 dolara po toni, koji se jednako brzo i raspao.

"U mojoj karijeri ovo je definitivno najluđe što sam video", rekao je Dominik Sperzel, direktor trgovanja u kompaniji Heraeus Precious Metals, jednom od vodećih rafinera plemenitih metala. "Zlato je simbol stabilnosti, ali ovakav potez to svakako nije."

Zaustavljen rast plemenitih metala u petak

Iako je neposredni okidač za petkov pad bila vest da američki predsednik Donald Trump planira da nominuje Kevina Warsha na čelo Federalnih rezervi, što je ojačalo dolar, mnogi su već upozoravali da su tržišta metala prenapregnuta i zrela za korekciju posle nedelja neumoljivog rasta. Ipak, brzina i razmere pada bile su zapanjujuće, naročito za tržište veliko i likvidno poput zlata.

Trgovci metalima u Evropi i SAD radili su danonoćno, ne želeći da propuste azijsku trgovinsku sesiju u kojoj su se dešavali neki od najoštrijih pomaka – pa su trgovali čak i tokom dugih interkontinentalnih letova. Na najvećoj svetskoj konferenciji o kovanicama, održanoj prošle nedelje u Nemačkoj, rukovodioci su u tišini stajali zagledani u telefone, prateći razvoj krize.

Bloomberg

"Parabolično", "histerično" i "neutrživo" – tako je tržište u petak opisala Nicky Shiels, šef strategije za metale u MKS PAMP SA. Januar 2026, rekla je, ući će u istoriju kao "najvolatilniji mesec u istoriji plemenitih metala".

Histeričan tempo

Rast cene zlata gradio se godinama, kako su centralne banke povećavale rezerve kao alternativu dolaru, a prošle godine dodatno se ubrzao kada su zapadni investitori pohrlili u takozvanu trgovinu obezvređivanja valuta.

Međutim, poslednjih nedelja dobici su poprimili gotovo histeričan tempo, podstaknuti talasom kupovine kineskih špekulanata – od pojedinačnih investitora do velikih akcionih fondova koji su se upustili u robna tržišta – što je poguralo metale, od bakra do srebra, na nove rekorde. Kako su cene rasle, ušli su i fondovi koji prate trendove, dodajući još "pene" rastu.

"Pre otprilike tri ili četiri nedelje prepoznali smo da je ovo postala trgovina momentuma, a ne fundamenta", rekao je Jay Hatfield, glavni investicioni direktor hedž fonda Infrastructure Capital Advisors. "Samo smo jahali talas, čekajući da se ovako nešto dogodi."

Uz zabrinutost zbog nezavisnosti Feda i geopolitičkih sukoba od Venecuele do Irana, rast metala postao je simbol rastućeg nepoverenja dela investitora prema američkom dolaru. Kako je uzlazni zamah privlačio sve više kupaca, groznica zlata i srebra zahvatila je kupce od Kine do Nemačke – u prizorima koji podsećaju na 1979–1980, jedini drugi period u modernoj istoriji sa tako dramatičnim oscilacijama cena.

Bloomberg

"Za određene veličine poluga rasprodati smo nedeljama unapred, a ljudi i dalje kupuju", rekao je Sperzel, dodajući da kompanija radi punim kapacitetom kako bi odgovorila na potražnju. "Ljudi satima stoje u redovima ispred ovih prodavnica da bi kupili proizvode."

Najdramatičniji pomaci zabeleženi su kod srebra, relativno malog tržišta čija godišnja ponuda, po trenutnim cenama, vredi svega 98 milijardi dolara, naspram 787 milijardi dolara kod zlata.

U petak je iShares Silver Trust, najveći ETF podržan srebrom, poznat po oznaci SLV, zabeležio više od 40 milijardi dolara prometa. Time je postao jedna od najtrgovanijih hartija na svetu, dok je samo pre nekoliko meseci retko prelazio dve milijarde dolara.

Promet na najvećem ETF-u za srebro skočio je na rekordnih 41 milijardu dolara | Trgovana vrednost SLV-a u petak bila je veća od Applea i Amazona zajedno.

Aktivnost na tržištu opcija, koje su poslednjih godina postale sve popularnije među malim investitorima, bila je podjednako usijana.

Za neke investitore, opcije predstavljaju jeftin način klađenja na rast tržišta, a objave na Reddit grupama koje su ranije podsticale talase malih ulagača u srebro prikazivale su dobitke veće od hiljadu odsto ostvarene opkladama na brzi uspon cene srebra. Najveći ETF-ovi za zlato i srebro poslednjih nedelja zabeležili su rekordno otvorene pozicije i obim trgovanja kupovnim opcijama, dok je obim kupovnih opcija na SLV premašio onaj na glavni ETF koji prati Nasdaq 100 indeks tehnoloških akcija.

Kada postoji veliki broj otvorenih kupovnih opcija, stvaraju se uslovi za takozvani "squeeze", jer se dileri, radi zaštite, okreću kupovini osnovne imovine čim cene krenu naviše, čime dodatno podstiču rast.

"Kako se cena gura naviše, oni mehanički moraju da kupuju sve više", rekao je Alexander Campbell, bivši šef robnih tržišta u Bridgewater Associates. "To objašnjava zašto idemo tako brzo gore, ali i tako brzo dole."

Trumpova izjava u utorak uveče da dolar, iako pod pritiskom, "ide odlično", izazvala je poslednji talas kupovine metala, gurnuvši cene na nove rekorde. Do četvrtka je zlato dostiglo 5.595 dolara po unci, srebro je prešlo 121 dolar, a bakar 14.527,50 dolara.

Bloomberg

Prvi znak preokreta pojavio se kasno u četvrtak, kada je dolar ojačao sa otvaranjem američkih tržišta, a zlato naglo palo – u jednom trenutku za više od 200 dolara po unci za oko deset minuta.

Cene su se nakratko stabilizovale, ali su potom Bloomberg i drugi mediji objavili da Trump planira da nominuje Warsha za sledećeg predsednika Feda. Dok je ranije jutarnja azijska sesija pouzdano gurala cene naviše – na zaprepašćenje pospanih evropskih trgovaca – ovog puta su kineski investitori počeli da uzimaju profit. Time su posejane klice petkovog dramatičnog sloma.

"Kina je prodavala, a sada mi trpimo posledice", rekao je Campbell.

Šta sledi ponovo može zavisiti od Kine. Investitori će pažljivo pratiti otvaranje trgovanja u Šangaju u nedelju uveče po njujorškom vremenu, kako bi videli da li kineska tražnja za metalima može da se oporavi posle šokantne rasprodaje. Dnevni limit kretanja cena od 16 do 19 odsto za različite ugovore na srebro na kineskim berzama znači da bi šangajske cene mogle da "jure" ostatak tržišta.

Ipak, povlačenje cena pred Lunarnu novu godinu, tradicionalnu sezonu kupovine, moglo bi da ponudi ulaznu tačku, jer mali investitori koji su propustili rast čekaju priliku da uđu. U Shuibeiju, velikom centru trgovine plemenitim metalima, zategnutost na tržištu srebra donekle je popustila, uz više prodaje nego kupovine tokom vikenda, navode trgovci. Međutim, nema znakova panične rasprodaje, a cene srebra u Shuibeiju i dalje se trguju uz premiju u odnosu na berzanske ugovore.

Kako interesovanje malih investitora tinja, nekoliko kineskih banaka je u petak najavilo nove mere za obuzdavanje rizika povezanih sa maloprodajnim proizvodima vezanim za akumulaciju zlata, nakon niza sličnih poteza tokom prošle godine.

China Construction Bank saopštila je da će od ponedeljka povećati minimalni iznos depozita i pozvala investitore da podignu svest o rizicima, dok je Industrial and Commercial Bank of China najavila uvođenje kvota za svoju uslugu Ruyi Gold Savings tokom praznika. Berze su takođe preduzele niz koraka koji bi mogli da obuzdaju široki rast na globalnim tržištima metala.

"Zlato je relativno snažno; u poslednja dva dana vidim mnogo kupaca koji koriste pad da kupe nakit i poluge pred Lunarnu novu godinu", rekao je Liu Shunmin, šef upravljanja rizikom u trgovačkoj kući Shenzhen Guoxing Precious Metal Co. "Kada je reč o srebru, postoji snažna sklonost da se ostane po strani."