Unosna opklada na tursku liru nalazi se pod pritiskom jer skok troškova uvoza nafte preti ubrzanjem pada valute.
Bank of America i Barclays nalaze se među bankama koje su nedavno napustile svoje optimistične pozicije prema liri, signalizirajući zabrinutost zbog posledica rata s Iranom, koji sada već traje treći mesec. Ovaj pomak ugrožava carry trade s lirom, strategiju u kojoj se investitori zadužuju u valutama s niskim prinosom kako bi kupili imovinu s višim prinosom, što je bila popularna opklada na tržištima u razvoju gotovo tri godine.
Strategija je prošle godine donela prinose od 18,5 odsto, a u 2024. godini 30 odsto, budući da su visoke kamatne stope u Turkey i usporavanje inflacije neutralisali postepenu deprecijaciju valute. Ovaj put, međutim, postoji rizik od naglog pada lire uz višu inflaciju, što je kombinacija koja bi brzo potkopala prinose od carry tradea. S obzirom na to da su pozicije i dalje blizu višegodišnjih vrhunaca, svako povlačenje moglo bi biti brutalno.
U središtu problema je skok cena nafte, koji će značajno povećati deficit platnog bilansa Turske. Centralna banka podržavala je liru prodajom i zamenom dolara i zlata, ali njena moć bi od sada mogla biti ograničena, s obzirom na to da su bruto rezerve pale za trećinu od početka rata.
Philip Fielding, portfolio menadžer u Fidelity International, kaže da pomno prati sve manje "ratne zalihe" centralne banke. Smanjio je svoju izloženost liri kada je rat počeo, ali je uglavnom zadržao pozicije jer su ih snažne intervencije činile profitabilnim.
"Prodaja rezervi američkih dolara radi odbrane lire mogla bi postati neodrživa", rekao je. "Mogli bismo smanjiti svoju poziciju ako se iscrpljivanje rezervi ubrza."
Carry pozicioniranje počelo je da se urušava, pri čemu su pozicije pale za oko 10 milijardi dolara u odnosu na vrhunce s početka 2026. godine, prema pokazatelju zasnovanom na derivativnim pozicijama turskih banaka.
Onima koji se još uvek drže svojih opklada na liru, stratezi savetuju oprez. Mikhail Liluashvili iz Bank of America i Marek Raczko iz Barclays izašli su iz pozicija u liri, dok je JPMorgan Chase & Co. smanjio svoju poziciju. Stratezi u UBS Group AG i Commerzbank AG takođe su ukazali na rizike za valutu.
Pre rata, investitori su se kladili na smanjenje kamatnih stopa kako je inflacija usporavala. No, naftni šok preokreće taj trend, s godišnjim rastom cena koji je u aprilu iznosio 32,4 odsto, što je premašilo očekivanja. Brent Crude Oil sirovom naftom trgovalo se u ponedeljak iznad 103 dolara po barelu, dok su United States i Iran ostali daleko od dogovora o okviru za okončanje rata.
To komplikuje strategiju centralne banke o održavanju "realne" apresijacije lire - dopuštajući joj da slabi sporije od stope inflacije - kako bi se usidrila inflaciona očekivanja i privukli tokovi stranih investicija. No ta politika funkcioniše kada su uslovi stabilni kod kuće i u svetu.
Marek Raczko iz Barclays primetio je da je lira apresirala za 11 odsto u realnim terminima (prilagođeno inflaciji) tokom protekle godine, ali kaže da bi se mogla mučiti u postizanju daljih dobitaka.
Širi deficit tekućeg računa "povećava verovatnoću da će turske vlasti morati da izmene trenutnu politiku postepene deprecijacije lire dopuštanjem veće korekcije kursa", poručio je klijentima.
Guverner centralne banke Fatih Karahan umanjio je rizike za tekući račun, izjavivši kako bi odnos deficita i godišnje proizvodnje trebalo da ostane "ispod istorijskih proseka".
Barem za sada, lira je nastavila da nagrađuje carry investitore s ovogodišnjim prinosom od 6,6 odsto - što je i dalje među najjačim rezultatima na tržištima u razvoju. Stratezi u Goldman Sachs Group Inc. i Morgan Stanley ostaju konstruktivni, predviđajući da će visoke kamatne stope održati prinose od carry tradea na povišenim nivoima.
To stanovište biće opravdano ako se uskoro postigne mirovni sporazum između United States i Iran, što bi snizilo cene nafte.
Guillaume Tresca, strateg u Generali Asset Management, očekuje da će turski kreatori politika istrajati u svojoj strategiji.
"Ne mogu sebi da priušte oštru deprecijaciju lire", rekao je. "Kratkoročno, ona ostaje privlačna."
.webp){kind=icon}
