Kripto kao kolateral - da li JPMorgan vodi novi talas kripto-adopcije

Jedna od najuticajnijih svetskih bankarskih grupacija JPMorgan Chase & Co. planira da do kraja godine omogući institucionalnim klijentima da koriste bitcoin i ether kao obezbeđenje za kredite, što predstavlja značajan korak Wall Streeta u prihvatanju kriptovaluta i nameće pitanje kako će na to reagovati druge finansijske institucije.

Težnja JPMorgan Chasea da prihvati bitcoin i ether na ovaj način dolazi u trenutku kada sve veći broj svetskih finansijskih institucija istražuje mogućnosti integracije digitalnih valuta u svoje usluge. Međutim, njihov zaokret ka digitalnoj imovini se čini neobičnim, ako se ima u vidu da je izvršni direktor banke Jamie Dimon ranije bitcoin nazivao prenaduvanom prevarom i "pet rockom" (ironičan izraz koji se koristi da opiše nešto što je beskorisno), ali ga sada očigledno više ne tretira samo kao egzotičnu opkladu. Umesto toga, kompanija radi na tome da dva vodeća kripto-novčića budu prihvaćena kao zaloga i u tom pogledu budu jednaki sa drugom često korišćenom imovinom, poput akcija, obveznica ili zlata.

Dimon je u poslednje vreme ublažio svoj ton, mada deluje da i dalje ostaje skeptičan prema sektoru digitalne imovine. "Ne mislim da treba da pušimo, ali podržavam vaše pravo da pušite", rekao je u maju na investicionoj konferenciji banke. "Podržavam vaše pravo da kupite Bitcoin - samo napred."

CNBC takođe podseća da je prvi čovek JPMorgan Chasea, komentarišući sve veće prisustvo firme u kripto-sferi, kazao da ukoliko njihovi klijenti žele da koriste kripto i koriste ga na pravilan način, oni će im to omogućiti. "Bitno je šta klijent želi, a ne šta JPMorgan lično želi." Drugim rečima, stav firme poslednjih godina je da, ukoliko regulativa nešto dozvoljava, istražiće i pronaći način da to i sprovede.

JPMorgan produbljuje svoje poslove sa digitalnom imovinom

Prema rečima upućenih izvora, projekat je još u ranoj fazi razvoja i zasad je novi koncept ograničen na trgovački segment kompanije (namenjen profesionalnim investitorima, kao što su hedž-fondovi i slični), navodi pomenuti medij. Treba reći da trgovačka divizija JPMorgana već nekoliko meseci prihvata spot bitcoin ETF-ove (engl. exchange-traded fund - fond kojim se trguje na berzi) kao oblik kolaterala, jer ih smatra manje volatilnim od same kriptovalute.

Novi program će važiti na svetskom nivou, a založeni kripto biće čuvan kod nezavisnog pružaoca kastodi (engl. custody) usluge, naveli su ljudi upoznati s planovima, preneo je Bloomberg, uz napomenu da portparol JPMorgana nije želeo da komentariše ovu temu. Inače, JPMorgan Chase je još 2022. razmatrao kreditiranje uz bitcoin kao zalogu, ali je projekat odložen, naveli su izvori koji nisu želeli da budu imenovani.

Sada se spekuliše da bi banka, koja važi za najveću na svetu, mogla da ovakav pristup proširi i na druge delove poslovanja: korporativni sektor, upravljanje imovinom, pa čak i usluge za potrošače.

Ranije ove godine JPMorgan Chase je saopštio da pokreće strateško partnerstvo sa najvećom američkom kripto-berzom Coinbase "kako bi kupovina kriptovaluta bila lakša nego ikada". Početni period partnerstva podrazumeva nove funkcionalnosti za zajedničke korisnike, uključujući: direktnu vezu između banke i digitalnog novčanika, prenos poena iz programa nagrađivanja i mogućnost korišćenja kreditnih kartica ove banke na Coinbaseu.

Takođe, JP Morgan Chase se promoviše kao prva banka koja emituje dolarske depozite u obliku digitalnog tokena na javnom blokčejnu. Novčić je nazvan JPM Coin (oznaka: JPMD) i svojim karakteristikama podseća na stabilne kriptovalute, poput USDT-ja ili USDC-ja. "JPM Coin omogućava institucionalnim klijentima da vrše digitalna plaćanja direktno na blokčejnu, što služi kao digitalna verzija bankovnog depozita. Ovo zadovoljava rastuću potrebu kompanija, bilo digitalno orijentisanih ili tradicionalnih, za bržim i jednostavnijim kretanjem novca na javnim blokčejnovima", naveli su u zvaničnom saopštenju.

Prema odvojenom izveštaju Bloomberga, banka je takođe zaštitila oznaku JPME za moguću buduću verziju tokena denominovanog u evrima, rekao je Naveen Mallela, jedan od direktora Kinexysa, odeljenja banke koje se bavi blokčejnom.

Bloomberg

Da pojasnimo, ovi depozitni tokeni su digitalni novčići koje izdaju komercijalne banke i koji predstavljaju pravo na postojeće bankovne depozite korisnika. U suštini, to su tokenizovane verzije novca koji već postoji na bankovnim računima, dizajnirane da se lakše prenose preko blokčejn mreža. Za razliku od stejblkoina, koji su obično vezani za fiat valute u odnosu 1:1 i pokriveni imovinom poput državnih obveznica ili drugih visokolikvidnih vidova imovine, depozitni tokeni mogu nuditi i neku dodatnu vrednost, uključujući kamatu.

Iz JPMorgan Chasea nedavno su naveli da njihova blokčejn mreža prosečno obrađuje više od tri milijarde dolara transakcija dnevno, dok ukupno odeljenje za plaćanja banke svakodnevno obrađuje oko 10 biliona dolara.

Širi ekosistem

U JPMorgan Chaseu su svesni da hedž-fondovi i firme za upravljanje imovinom iskazuju želju za kripto-kolateralima, a praksa pokazuje da kada klijent dobije neku uslugu u jednoj banci, obično je traži i na drugim mestima.

Proteklih par godina obeležilo je rastuće interesovanje institucionalnih ulagača za kripto, prvenstveno bitcoin, pa je sa rastom cene i padom volatilnosti izvorna kriptovaluta počela da se posmatra kao privlačna imovina za dugoročne portfolije brojnih ozbiljnih igrača na svetskom tržištu. Procenjuje se da kompanije i fondovi trenutno poseduju oko 15 odsto svih bitcoina.

Bloomberg

Priliv institucionalnog novca u sektor naglo je porastao nakon što su regulatorne izmene u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD) prošle godine omogućile finansijskim gigantima poput BlackRocka da pokrenu ETF-ove koji ulažu u kripto. Sa ovogodišnjom odlukom o formiranju američkih rezervi bitcoina i drugih digitalnih valuta, kao i usvojenim zakonom Genius Act, koji reguliše stejblkoine, administracija predsednika Donalda Trumpa zasad ostaje pro-kripto orijentisana. U SAD se trenutno razmatra poseban zakon koji će urediti strukturu tržišta (Clarity Act), dok regulative za kripto-tržište već postoje u Evropskoj uniji, Singapuru, Ujedinjenim Arapskim Emiratima i drugim zemljama.

Ali kripto-tržište je ponovo u značajnom padu i najveći izazov za oslanjanje na tu klasu imovine kao zalogu leži u upravljanju rizikom. Imajući u vidu da bitcoin i ether pokazuju sklonost ka velikom oscilovanju u ceni, banke u načelu ne bi smele da računaju na njihovu punu vrednost, jer ta vrednost može naglo da padne. U praksi, one će verovatno primenjivati diskontnu stopu na vrednost kripto-zaloga, automatske mehanizme likvidacije i stroge procene rizika kako bi smanjile potencijalne gubitke.

Podsetimo, nakon što je u oktobru dostigao cenovni rekord od preko 126.000 dolara, bitcoin je naglo izgubio na vrednosti i pao ispod ključne psihološke granice od 100.000 dolara, nakratko poništivši dobitke iz 2025. godine, pre nego što se u ponedeljak ujutru donekle stabilizovao. Oštro povlačenje sa rekordnih nivoa dolazi u godini za koju se očekivalo da će upravo učvrstiti legitimnost bitcoina.

 

Ukupna tržišna vrednost bitcoina pala je za oko 600 milijardi dolara u odnosu na oktobarski maksimum, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. U svetu kripta, volatilnost se očekuje, ali ono što je ovoga puta drugačije jeste to koliko se brzo raspršio optimizam i kako malo koje objašnjenje zaista ima smisla. 

Uz to, za razliku od lančanih likvidacija koje su izazvale oktobarski krah, novembarski pad predvođen je postojanim talasom prodaje na spot-tržištu. To znači promenu u obrascu na koji su se trgovci kriptovalutama navikli, gde su nagle oscilacije cene uglavnom bile posledica prisilnih likvidacija na tržištu fjučersa. Da bude jasnije, reč je o automatskim prodajama trgovaca kada vrednost njihove investicije padne toliko da ne mogu da pokriju gubitke.

Kako je ranije za Bloomberg Adriju rekao kripto-analitičar i suosnivač CTB Crypto & Consulting Ivan Andrejević, nedavni pad najverovatnije nije znak pada poverenja investitora u bitcoin jer "kapital i dalje dolazi na tržište, naročito od kada ulazimo u sve veću regulaciju" i on smatra da će se ta tendencija dugoročno nastaviti. "Moja pretpostavka je da bitcoin trenutno samo menja vlasnike i da je to jedan od razloga zašto dugoročni vlasnici prodaju. Naime, rani investitori prepoznaju da je parabolična faza vrlo verovatno završena."

U tom kontekstu, JPMorgan nije jedini koji krči svoj ulazak u segment digitalne imovine. Morgan Stanley planira da korisnicima svoje E*Trade platforme omogući kupovinu najpoznatijih kriptovaluta već u prvoj polovini naredne godine. U kripto-usluge intenzivnije ulaze i State Street Corp., Bank of New York Mellon Corp. i Fidelity, pre svega kroz pružanje kastodi usluga. Sa digitalnom imovinom na različite načine takođe eksperimentišu Citigroup, Banco Santander, Deutsche Bank i PayPal, između ostalih.

Entuzijasti veruju da, ukoliko JPMorgan uspešno integriše kripto kao kolateral, to bi moglo podstaći širu institucionalnu adopciju, potencijalno smanjiti volatilnost kroz veće kapitalne tokove i doprineti razvoju standarda za regulisanje digitalne imovine u bankarskom sektoru.