Kako je Tether postao mašina za profit

Tether, kompanija koja stoji iza istoimene najpopularnije stabilne kriptovalute (stejblkoina), poznate pod tikerom USDT, zasigurno je jedna od najprofitabilnijih kripto-firmi na planeti, a pojedini je već neko vreme i kite titulom vodeće u toj kategoriji. Sa naglim širenjem upotrebe stejblkoina za plaćanja i velikim prostorom za dalji rast adopcije, pojavljuju se i hrabrije prognoze prema kojima bi ovaj kripto-gigant u jednom trenutku mogao stati rame uz rame sa najvećim profiterima savremene svetske privrede - prema nekim parametrima već ih je i daleko prestigao.

Tradicionalno, profitabilnost se meri neto profitnom maržom, a ona je u slučaju ovog preduzeća prilično visoka, ako je verovati njenom rukovodstvu. "Tether ima profitnu maržu od 99 odsto", saopštio je prošlog meseca izvršni direktor Paolo Ardoino u objavi na X-u, što je broj koji se teško (ako ikako) nalazi kod drugih preduzeća - barem kod onih čiji su finansijski izveštaji javno dostupni. Međutim, ovde treba imati u vidu da je reč o privatnoj kompaniji, pa podaci na koje se Tether poziva nisu podložni istim standardima izveštavanja kao oni koje objavljuju kompanije kotirane na berzi.

Poređenja radi, poslednji podaci govore da je profitna marža najveće američke kripto-berze Coinbase približno 43 odsto, a najvrednije kompanije na svetu, Nvidije, oko 52 odsto.

Predviđanja poslovnog uspeha Tethera zasad ostaju spekulativna, budući da bi na njih moglo uticati pregršt faktora, uključujući makroekonomske uslove, svetske regulative u vezi sa stabilnim kriptovalutama i promene u potražnji za USDT-jem, čija se upotreba tokom vremena proširila daleko izvan kripto-trgovine, pretvarajući ga u globalno sredstvo plaćanja koje daleko nadmašuje druge tokene. Najtrgovaniji kripto-novčić, prema pisanju Bloomberga, beleži oko 90 milijardi dolara dnevnog prometa. Analitička platforma CoinMarketCap navodi da tržišna kapitalizacija ovog novčića (čija je vrednost vezana za vrednost dolara) premašuje 182,5 milijardi dolara.

Tržišna kapitalizacija USDT-ja | Coinmarketcap.com

Kako njegova finansijska snaga privlači pažnju posmatrača tržišta, oni optimističniji među njima predviđaju da bi Tether čak dugoročno mogao da dostigne nivo profita najmoćnijih globalnih firmi, podržan brzinom rasta svojih rezervi i dominacijom u oblasti stejblkoina.

Može li preteći Saudi Aramco

Ako se pogledaju apsolutne vrednosti, profit Tethera za drugo tromesečje 2025. iznosio je oko 4,9 milijardi dolara, prema zvaničnoj objavi firme. Prošle godine je ostvario profit od 13 milijardi dolara, daleko nadmašivši druge velike kripto-kompanije.

I mada sume same za sebe mogu zvučati impozantno, brojne svetske firme beleže impresivnije rezultate, ali pojedini predviđaju da bi kripto-gigant mogao sve da ih prestigne.

Tako je u svojoj nedavnoj belešci direktor investicija najveće firme za upravljanje kripto-indeksnim fondovima Bitwise Matt Hougan naveo da je verovatnoća eksponencijalnog rasta Tethera velika, imajući u vidu ogromna svetska tržišta valuta i novca kojima kompanija ima pristup.

Štaviše, Hougan procenjuje da, ukoliko tržišta u razvoju sve više budu prihvatala USDT, Tether bi mogao da upravlja imovinom vrednom bilione dolara, potencijalno nadmašujući najviši nivo profita koji je prošle godine ostvarilo neko preduzeće u svetu. "U 2024. godini, Saudi Aramco je ostvario najprofitabilniju godinu u istoriji kompanije, zarađujući 120 milijardi dolara. Po trenutnim kamatnim stopama, ako bi Tether dostigao tri biliona dolara imovine - što je oko tri odsto svetske novčane mase - prešao bi tu sumu, postajući najprofitabilnija kompanija u istoriji."

On vidi mogućnost da mnoge zemlje u razvoju pređu sa korišćenja svojih nacionalnih valuta na USDT. A ako se to dogodi, "Tether bi mogao da upravlja bilionima dolara i prihoduje od svih kamata", kazao je Hougan.

Analitičarka Bloomberg Intelligence Diksha Gera procenjuje da bi do 2030. godine ukupna vrednost godišnjih transakcija koje koriste stabilne digitalne novčiće mogla dostići 50 biliona dolara.

Veličina tržišta plaćanja koja se može pokriti stejblkoinima | Bloomberg

To znači da bi stejblkoini zauzeli do 25 odsto potrošačkih transakcija, u odnosu na manje od jedan odsto sada.

Vujović: Tether ubedljivo najprofitabilniji ako se gleda broj zaposlenih

Brand ambasador kripto-menjačnice Crypto12 Bogdan Vujović ističe da je prošlogodišnjih 13 milijardi dolara profita Tether realizovao "sa svega stotinak zaposlenih", što, ocenjuje on, znači da je to "ubedljivo najprofitabilniji biznis koji postoji". Jednostavna računica, dakle, kaže da je reč o 130 miliona dolara profita po zaposlenom.

Bloomberg

Ovo je daleko više od brojeva koji se viđaju na nekim top-listama koje su po tom parametru rangirale svetske kompanije kotirane na berzama, a koje na vrh stavljaju već pomenutu Nvidiju, sa oko dva miliona dolara profita po zaposlenom.

Kako je Vujović pojasnio na nedavno održanoj konferenciji "Kripto Potencijali 2025" u Beogradu, Tether je uspeo zahvaljujući specifičnom poslovnom modelu.

"Tether počiva na principu da je pegovan u odnosu 1:1 sa američkim dolarom. Kako to praktično funkcioniše? Ja sam korisnik i dam jedan dolar, a Tether mi izda jedan USDT i odnos je uvek 1:1. Ja u svakom trenutku svoj tether mogu da zamenim za dolar i mogu da računam na to. Za razliku od banaka koje imaju obavezu da svojim klijentima plate neku kamatu na ime depozita, Tether nema tu obavezu", kazao je.

Prema Vujovićevim rečima, oni uzimaju vrlo malu naknadu za otvaranje naloga, transfer i povlačenja u dolare. Pa kako onda zarađuju?

"Suština je da investiraju uglavnom u američke obveznice koje trenutno daju kamatu između četiri i pet odsto i, pored toga, investiraju u druge visokolikvidne instrumente novca, investiraju čak i u bitcoin, u zlato, veštačku inteligenciju (engl. artificial intelligence - AI), energiju... Spojili su biznis model koji donosi minimalni rizik sa garantovanim pasivnim prihodom", rekao je.

 

Tether je, kako je istakao, "među top 10 najvećih poverioca vlade Sjedinjenih Američkih Država (SAD) i stejblkoini kao takvi su danas definitivno deo ekonomske politike SAD, što znači da najveća svetska sila aktivno integriše stejblkoine i planira da kroz stejblkoine ojača i nastavi hegemoniju dolara kao svetske valute".

Ardoino je ranije ove godine izjavio da je drugi kvartal 2025. potvrdio ono što je kompanija dobijala kao poruku tržišta tokom cele godine, a to je da poverenje u Tether raste. "Sa više od 127 milijardi dolara uloženih u američke državne obveznice, snažnim rezervama bitcoina i zlata, i više od 20 milijardi novih USDT-ja koji su izdati, ne samo da pratimo svetsku potražnju, već je i oblikujemo."

Tetherove rezervne aktive u američkim državnim obveznicama | Bloomberg

Kako je ocenio operativni direktor investicione platforme Republic James Newman, ono što je Tether postigao u velikom obimu je pružanje rešenja za devalvaciju valuta, očuvanje vrednosti, brze transfere i platne infrastrukture za mnoge koji ih ranije nisu imali.

Zašto se Tether našao pod lupom američkih organa

Za regulatore u SAD, USDT se pre nekoliko godina pokazao kao najrizičniji među stabilnim kriptovalutama, ne samo zato što je najjači predstavnik na tom tržištu već i zato što posluje van te zemlje. Kompanija ima sedište u El Salvadoru i već duže vreme ne pruža usluge američkim korisnicima.

Suština njene problematične istorije svodi se na optužbe da su njeni predstavnici lagali o svojim rezervama. Usled regulatornog pritiska, kompanija je odlučila da se povuče sa američkog tržišta još 2018, potom je njoj i bratskoj firmi 2021. prvo izrečena kazna od 18,5 miliona dolara, a onda je sklopljena nagodba i za kaznu od 42,5 miliona dolara.

Međutim, Tether poslednjih meseci postavlja temelje za povratak u SAD, dok američki predsednik Donald Trump promoviše politiku naklonjenu kripto-industriji, uključujući zakon Genius Act, koji uspostavlja regulatorni okvir za izdavaoce stabilnih kriptovaluta. Preduzeće je objavilo pokretanje stabilne kriptovalute USAT pod američkom regulativom i imenovalo Boa Hinesa, bivšeg zvaničnika Bele kuće za kripto-sektor, da predvodi ovaj projekat.

Bloomberg

Hines je u septembru u intervjuu za Bloomberg TV izjavio da žele da budu "najveći igrač na američkom tržištu".

Istog meseca su obavešteni izvori nezvanično otkrili da ova kripto-firma teži da postigne procenjenu vrednost od oko 500 milijardi dolara kroz rundu finansiranja od 20 milijardi dolara u okviru privatne ponude, a Ardoino je kasnije potvrdio da firma prikuplja novac za širenje u oblastima od AI-ja do trgovine sirovinama. Valuacija od pola biliona dolara dovela bi Tether u ekskluzivni krug kompanija, budući da su do sada samo OpenAI, SpaceX i ByteDance postigli privatne tržišne procene od 300 milijardi dolara ili više, prema analizi CB Insightsa. Očekuje se da će posao biti zaključen do kraja godine.