Šta su stabilne kriptovalute i zašto im se uvode pravila

Ako ostavite novčanicu od jednog dolara ispod dušeka, znate da ćete naći tu istu novčanicu od jednog dolara kada je sledeći put budete tu tražili i da će papirni novac i dalje vredeti - jedan dolar. Grana kriptovaluta pod nazivom stabilne kriptovalute (stabilni novčići ili stejblkoini, što je izvedeno iz engleske reči stablecoins) razvila se na osnovu ideje da se takva vrsta pouzdanosti može iskoristiti na jedan nov način.

Stejblkoini su postali ključni za funkcionisanje kripto-tržišta, pa je u maju 2025. u opticaju bilo oko 243 milijarde dolara tih sredstava. Istovremeno su pod sve većom lupom regulatora, koji pokušavaju da uvedu pravila za taj sektor.

Šta su stejblkoini

To je vrsta digitalne imovine koja je dizajnirana da drži stabilnu vrednost, za razliku od promenljivosti cena koja se vidi kod bitcoina i drugih novčića. Stejblkoini su obično vezani za drugu valutu, najčešće američki dolar. To ih čini korisnim za kripto-investitore koji moraju da odlože svoj profit negde na sigurno, ali ne žele konverziju nazad u fiat novac ili žele da jednostavno prelaze sa jednih tipova digitalne imovine na druge i trguju na berzama.

Najrasprostranjeniji stabilni novčić tether može da se zameni za hiljade drugih kriptovaluta. U upotrebi su desetine stabilnih novčića.

Kako održavaju svoju vrednost

Mnogi izdavaoci stabilnih novčića kažu da drže gotovinu ili drugu imovinu koja odgovara vrednosti stejblkoina u opticaju. Dakle, kada korisnik plati Tetheru jedan dolar za novčić, taj novac bi trebalo da se čuva u relativno sigurnim sredstvima.

Drugi tip stabilnih kriptovaluta poznat kao algoritamski stejblkoin koristi automatizovane operacije za održavanje svoje vrednosti. Neki to postižu prilagođavanjem ponude - generišući više novčića kada se njima trguje po ceni iznad njihove fiksne vrednosti, tako da cena potom padne, a onda i uklanjajući neke iz opticaja kada im vrednost padne ispod fiksnog nivoa, kako bi im cena porasla. Ali privlačnost algoritamskih stabilnih novčića se smanjila kada se najveći među njima - terraUSD, sa lunom kao svojim sestrinskim tokenom - istopio u maju 2022, izgubivši tržišnu vrednost od 60 milijardi dolara za nekoliko dana.

Ko su glavni igrači

Opticajem stabilnih kriptovaluta dominantno upravljaju Tetherov USDT i Circleov USDC, koji zajedno čine više od 80 odsto tržišta.

 

S rastom prihvatanja kripta, u to područje su se postupno uključili i drugi, među kojima i velike finansijske i tehnološke kompanije. Visoko eksponirani pokušaj Mete (vlasnika Facebooka i Instagrama) da 2019. lansira vlastiti stejblkoin je propao usled jakog protivljenja. Pokretanje stejblkoina od strane kompanije PayPal Holdings 2023. godine označilo je prvi pokušaj jedne velike finansijske kompanije na tom polju.

Postoje i novčići koji se koriste kao stabilne kriptovalute za kolateral u trgovanju, poput tokenizovanih fondova novčanog tržišta (engl. tokenized money market funds). Firme za upravljanje imovinom poput BlackRocka i Franklin Templetona razvili su takve proizvode u poslednjim godinama.

Američki predsednik Donald Trump, koji se tokom kampanje predstavio kao pro-kripto predsednik, takođe se uključio u svet stabilnih kriptovaluta.

Šta Trump radi u svetu stejblkoina

Kripto-projekat njegove porodice World Liberty Financial u martu je pokrenuo vlastiti stejblkoin nazvan USD1. Novčić je vezan za američki dolar, poduprt gotovinskim rezervama i funkcioniše na više blokčejnova.

U maju je World Liberty objavio da je MGX, investitorska firma iz Abu Dabija koja ima državnu podršku, koristio USD1 za plaćanje investicije vredne dve milijarde dolara u kripto-berzu Binance Holdings. To je izazvalo zabrinutost zbog mogućeg sukoba interesa za Trumpa, i na domaćem i na međunarodnom planu. Njegovi drugi kripto-projekti takođe su izazvali zabrinutost, uključujući promotivne akcije koje su velikim vlasnicima njegove kriptovalute omogućile učestvovanje na privatnoj večeri s predsednikom.

Čega se regulatori boje kod stejblkoina

Centralni bankari pozivaju na zakone koji bi regulisali izdavaoce stabilnih kriptovaluta slično kao banke. Boje se rizika novih kolapsa stejblkoina, što bi moglo izazvati rasprodaju druge imovine jer bi izdavaoci pokušali da zadrže stabilnost novčića.

Depositphotos

Još veći razlog za zabrinutost je suprotni scenario - da stabilni novčići zaista postanu široko prihvaćeni i omoguće masovne transfere izvan formalnog bankarskog sistema. To bi oslabilo monetarni monopol centralnih banaka i omogućilo široko pranje novca.

Šta planiraju regulatori

Američki zakonodavci pripremaju zakone koji bi regulatorima dali ovlašćenja za nadzor emitenata stabilnih kriptovaluta i načina na koji oni upravljaju svojim rezervama, uz stroge zahteve i nadzor kako bi se osigurala stabilnost novčića.

Ključni odbori Kongresa već su usvojili predloge zakona koji definišu koja sredstva izdavaoci mogu da drže u rezervama (na primer, gotovina i kratkoročne američke državne obveznice). Takođe bi obavezali licencirane izdavače da mesečno objavljuju izveštaje o svojim rezervama koje proverava nezavisni revizor, i osigurali da izdavači mogu da ispune zahteve organa za sprovođenje zakona kada je potrebno zamrznuti stejblkoine u borbi protiv pranja novca. Kripto-industrija uveliko podržava tu zakonodavnu inicijativu jer je vidi kao ključan korak za sticanje poverenja i integraciju stabilnih kriptovaluta u tradicionalni finansijski sistem. Trump se zalaže da zakon bude usvojen do avgusta.

Bloomberg

U Senatu se jedan od zakona o stabilnim kriptovalutama suočio s oštrom raspravom o tome da li dovoljno efikasno rešava potencijalne sukobe interesa povezane s predsednikovim projektom USD1.

Koje su zabrinutosti oko tethera

Prema mišljenju američkih regulatora, tether predstavlja najveći rizik među stabilnim kriptovalutama, ne samo zato što je najveći, već i zato što posluje van SAD. U 2025. godini njegov opticaj je premašio 150 milijardi dolara. Njegova kompanija Tether Holdings ima sedište u Salvadoru i ne pruža usluge američkim korisnicima.

Tether ima i problematičnu istoriju jer su 2021. predstavnici firme koja ga izdaje sklopili nagodbu s američkim regulatorima zbog optužbi da su lagali o svojim rezervama. Iako se većina današnjih rezervi sastoji od imovine usklađene s planiranom regulativom, deo ih i dalje uključuje sredstva koja ne bi bila dopuštena, poput bitcoina i osiguranih kredita. Zbog svoje veličine, tether bi bio podložan saveznoj regulaciji ako bi odlučio da zatraži američku licencu.

Šta se dogodilo s terraUSD-jem

TerraUSD je bio algoritamski stejblkoin koji je koristio paralelnu, volatilnu kriptovalutu zvanu luna, kako bi podržao svoj fiksni kurs u odnosu na dolar. Korisnicima je nudio kamate do 20 odsto na depozite.

Depositphotos

Jedina stvar koja je održavala terraUSD bio je novac koji je stizao od investitora ubeđenih da će nastaviti da raste. Kada je taj optimizam ispario, nije bilo više ničeg da ga održi. Nakon serije velikih povlačenja (isplata), vrednost je kolabirala, pa su i terraUSD i luna pali gotovo na nulu.

Kolaps terraUSD-a izazvao je širu rasprodaju koja je u jednom danu izbrisala 200 milijardi dolara tržišne kapitalizacije celokupne kripto-imovine i nakratko oborila tether sa njegove fiksne vrednosti, stvarajući sumnje u to koliko je njegova imovina adekvatno podržana drugim finansijskim sredstvima.