Dok su godinama američke tehnološke akcije bile gotovo sinonim za globalni rast tržišta kapitala, 2026. godina počinje sa jednim zanimljivim preokretom. Investitori sve češće skreću pogled ka Kini, gde se grupa vodećih tehnoloških i industrijskih kompanija opisuje kao "Terrific Ten" - pandan američkim "sedam veličanstvenih".
"Sedam veličanstvenih" (engl. Magnificent Seven) Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta i Tesla bile su motor globalnog rasta tržišta u prethodnom periodu. Ove kompanije same su činile više od trećine ukupnog rasta S&P 500 indeksa u pojedinim godinama, dok je Nvidia postala simbol AI revolucije, sa tržišnom kapitalizacijom koja je za kratko vreme premašila vrednost čitavih nacionalnih berzi. Njihova dominacija bila je zasnovana na kombinaciji snažnog rasta, tehnološke superiornosti i gotovo neograničenog pristupa kapitalu.
Zašto se uopšte priča o boljim prinosima u odnosu na 'sedam veličanstvenih'
Dominacija "sedam veličanstvenih" danas postaje izvor ranjivosti. Američke tehnološke akcije ulaze u 2026. godinu sa očekivanjima koja podrazumevaju gotovo savršene scenarije: kontinuirani rast profita, stabilno makrookruženje i bezgrešnu realizaciju. U takvom okruženju, prostor za pozitivna iznenađenja postaje sve manji, dok i najmanje razočaranje može izazvati korekciju cena akcija.
Opširnije
Kupujete akcije 'veličanstvenih sedam'? Možda ćete ubuduće razmisliti dvaput
Prošle su gotovo tri godine otkako je OpenAI-jev ChatGPT stavio AI u središte svetske privrede, a u tom periodu je jedna investiciona strategija dominirala američkim tržištem akcija – kupovina akcija "veličanstvene sedmorke".
29.09.2025
DeepSeek će teško narušiti akcije 'veličanstvene sedmorke', pokazuje istraživanje
Zašto je kineski DeepSeek pretnja američkoj dominaciji u veštačkoj inteligenciji
31.01.2025
Bikovski Wall Street, ali samo mrvice za evropske ulagače
Sedam veličanstvenih američkih divova vredi više od svih evropskih i kineskih deonica zajedno.
12.11.2025
Pad AI giganata obara tržišta - investitori strahuju da su akcije čipova precenjene
Globalna rasprodaja akcija proizvođača poluprovodnika zahvatila je tržišta širom sveta, dok investitori sve više strahuju da su cene najvećih dobitnika iz AI buma otišle previsoko.
05.11.2025
Bloomberg
Nasuprot tome, kineske tehnološke akcije ulaze u novu godinu sa znatno nižim očekivanjima ugrađenim u cenu. Valuacije su relativno prigušene, dok se fundamentalni pokazatelji od AI investicija do industrijske ekspanzije u EV sektoru postepeno popravljaju. Upravo ta asimetrija između očekivanja i potencijala stoji iza sve češćih špekulacija da bi kineske akcije u ovoj godini mogle da nadmaše povrat koji nude američki tehnološki giganti.
Bloomberg
Valuacije: niža očekivanja, veći prostor za iznenađenja
Kada se kineske kompanije stave u odnos sa uporedivim američkim kompanijama iz istog sektora, valuacioni jaz postaje jasniji. BYD, sa cenom u odnosu na zaradu po akciji (P/E) od 22,59, trguje se višestruko niže u odnosu na Teslu, čiji P/E iznosi čak 321,6, uprkos snažnom rastu BYD-ja i industrijskoj prednosti u proizvodnji. Xiaomi, sa P/E oko 20, trguje se jeftinije u odnosu na Apple čiji P/E racio iznosi 34,95. Takođe, Alibaba sa P/E od 30,9, trguje se ispod Amazona P/E od 36,29, dok Tencent, sa P/E od 23,67, ostaje ispod valuacija koje nose američke platforme poput Microsoft čiji je P/E racio od 33,2. Zajedničko za ove kineske kompanije jeste da u cenu i dalje imaju ugrađena niža očekivanja, dok američki tehnološki lideri nose znatno višu premiju rasta, što kineskim akcijama ostavlja veći prostor za pozitivna iznenađenja ukoliko se trend nastavi.
Prava elita kineskog tržišta
Alibaba Group
Alibaba je najveća kineska platforma za e-commerce, sa ekosistemom koji uključuje onlajn trgovinu (Taobao, Tmall), logistiku (Cainiao) i klaud usluge (Alibaba Cloud). Kompanija povezuje milione prodavaca i potrošača, pre svega na domaćem tržištu. Iako više nije u fazi agresivnog rasta, i dalje generiše snažne novčane tokove. Fokus se pomerio sa ekspanzije ka efikasnosti i stabilnosti.
Bloomberg
MOAT
Alibaba ima ogromnu mrežu - što više prodavaca ima, platforma je vrednija kupcima i obrnuto. Njena logistička i tehnološka infrastruktura teško se replicira u kratkom roku, dok klaud segment pruža dodatni izvor rasta i diverzifikacije. Iako je regulatorni rizik narušio percepciju, osnovna tržišna pozicija ostaje izuzetno jaka.
Alibaba ima umeren i neujednačen rast prihoda, ali bruto marže ostaju visoke, što ukazuje na snagu e-commerce platforme i disciplinovan pristup upravljanju troškovima. Varijabilnost EBITDA i slobodnog novčanog toka odražava proces restrukturiranja, odnosno fokus na ulaganja u klaud i logistiku, a ne na agresivnu ekspanziju, s obzirom na to da se kompanija nalazi u zrelijoj fazi životnog ciklusa. Drugim rečima, Alibaba danas više liči na stabilizovan ekosistem koji optimizuje profitabilnost i jača osnovne biznise nego na kompaniju koja juri obim po svaku cenu.
Tencent Holdings
Tencent je tehnološki konglomerat čije je srce WeChat - aplikacija koja objedinjuje komunikaciju, plaćanja, zabavu i usluge. Kompanija je lider u video-igrama, digitalnim plaćanjima i onlajn oglašavanju. Kompanija ne gradi dominaciju oko jednog proizvoda, već kroz platformu koja pokriva gotovo sve segmente svakodnevne digitalne upotrebe. Praktično je deo infrastrukture kineske digitalne ekonomije.
MOAT
Tencentova najveća prednost je duboka integracija u svakodnevni život korisnika. WeChat je platforma sa izuzetno visokim troškom prelaska na druge aplikacije (engl. switching cost) - korisnici u okviru jedne aplikacije imaju objedinjenu komunikaciju, plaćanja, zabavu i širok spektar usluga. Ta centralizacija funkcionalnosti eliminiše potrebu za korišćenjem više različitih aplikacija i znatno povećava vezanost korisnika za ekosistem. Ogroman broj aktivnih korisnika omogućava monetizaciju na više frontova. Ta strukturalna pozicija čini Tencent otpornim i na cikluse i regulative.
Ključni finansijski podaci Tencenta potvrđuju njegov kvalitet i jačinu poslovnog modela. Stabilan dvocifren rast prihoda, izuzetno visoke bruto marže i snažan rast neto dobiti ukazuju na moćnu monetizaciju ključnog segmenata poput igara, oglašavanja i fintek usluga. Visok operativni novčani tok daje kompaniji fleksibilnost za reinvestiranje, otkup sopstvenih akcija i strateške akvizicije. Sve to potvrđuje Tencentovu poziciju kao infrastrukturnog igrača kineske digitalne ekonomije.
Xiaomi
Xiaomi je globalni proizvođač pametnih telefona, pametnih uređaja i IoT proizvoda. Poslovni model se oslanja na veliki obim i relativno niske marže u hardveru. Ulazak u električna vozila označava strateško širenje. Xiaomi se pozicionira kao tehnološka platforma, a ne samo kao proizvođač telefona.
MOAT
Xiaomi ima snažan brand value u odnosu cena-kvalitet, naročito na tržištima u razvoju. Ogroman IoT ekosistem stvara vezanost korisnika za brend. Dok Apple cilja premijum kupce sa visokim dohotkom, Xiaomi nudi "premijum iskustvo" po pristupačnoj ceni, pozicionirajući se kao prirodan izbor za širi krug potrošača. Takva strategija omogućava kompaniji da adresira znatno veće tržište, bez direktnog sudara sa liderima najvišeg cenovnog segmenta
Finansijski trendovi ukazuju na ubrzani rast Xiaomija, uz stabilne bruto marže uprkos snažnom povećanju prihoda. Rast EBITDA i neto dobiti pokazuje da se operativna efikasnost poboljšava kako se biznis širi, dok pozitivan slobodni novčani tok potvrđuje da ekosistem uređaja, softvera i usluga sve bolje monetizuje veliku bazu korisnika. Drugim rečima, Xiaomi uspeva da kombinuje volumen, disciplinu troškova i dugoročnu vrednost korisnika, što je izuzetno bitno za dalji rast same kompanije
BYD Company
BYD je proizvođač električnih vozila, baterija i energetskih sistema. Kompanija kontroliše gotovo ceo proizvodni lanac, od baterija do finalnog vozila. Fokusirana je na masovno tržište, a ne samo premijum segment.
Bloomberg
MOAT
Ključna prednost BYD-ja leži u dubokoj vertikalnoj integraciji, koja kompaniji omogućava niže troškove i stabilnije marže kroz ceo ciklus. Sopstvena proizvodnja baterija daje joj stratešku kontrolu nad najkritičnijim delom EV lanca vrednosti, dok velik obim proizvodnje dodatno spušta cene vozila. Rezultat je industrijska prednost koja ostaje teško dostižna čak i za najveće globalne konkurente.
Finansijski podaci pokazuju jasnu sliku samog poslovnog modela BYD-ja. Prihodi su beležili snažan rast tokom 2024. i početkom 2025. godine, uz relativno stabilne bruto marže, što ukazuje da kompanija uspeva da ne žrtvuje rast kroz cenovni pritisak. Iako su slobodni novčani tokovi volatilni zbog visokih kapitalnih ulaganja, snažan operativni novčani tok pokazuje da se investicije finansiraju iz same operativne snage.
Atraktivna prilika uz jasno definisan rizik
Kineske akcije danas deluju izuzetno zanimljivo iz investicione perspektive. U poređenju sa američkim tehnološkim liderima, one nude niže valuacije uz sličan, a u pojedinim segmentima i viši dugoročni potencijal rasta. Snažni tržišni položaji, duboki ekosistemi, jasna konkurentska snaga i rastući trendovi veštačke inteligencije i EV sugerišu da osnova za rast postoji.
Međutim, upravo razlozi zbog kojih ove akcije deluju jeftino ujedno predstavljaju i njihov glavni rizik. Politički i regulatorni okvir u Kini ostaje ključna nepoznanica. Država ima znatno aktivniju ulogu u poslovanju privatnih kompanija nego na Zapadu, što povećava neizvesnost oko dugoročne profitabilnosti, alokacije kapitala i strateške autonomije menadžmenta. Pored toga, transparentnost finansijskog izveštavanja i pravna zaštita investitora i dalje se percipiraju kao slabija tačka u odnosu na američko tržište.
Drugim rečima, kineske tehnološke akcije nude investicioni profil koji ima dve strane medalje: potencijal za natprosečne prinose ukoliko se trend stabilizacije i rasta nastavi, ali i jasno izražen politički rizik koji opravdava diskont u valuacijama. Za investitore spremne da taj rizik prihvate, Kina danas predstavlja atraktivno tržište za pozicioniranje u kompanijama koje imaju potencijal da prerastu u globalne lidere.
.webp){kind=icon}
