Koliko biste zaradili da ste pre pet ili deset godina uložili u AI

Kada se ChatGPT pojavio krajem 2022. godine i za nekoliko meseci postao deo rada i života miliona ljudi, malo ko je pretpostavljao kakve će potrese veštačka inteligencija (AI) uskoro izazvati na svetskim berzama: hiljadu dolara uloženih u pravu akciju kompanije koja posluje u oblasti AI infrastrukture (hardver i softver) pre jedne decenije moglo je da naraste do iznosa koji više liči na dobitak na lutriji nego na investicioni prinos.

Od OpenAI-ja (OpenAI), kompanije koja je razvila ChatGPT, tek se očekuje inicijalna javna ponuda (IPO), isto kao i od konkurenta Anthropica, događaji koji bi trebalo da donesu pravi cunami na berzama - talas koji je prvi pokrenuo pre desetak dana SpaceX (SpaceX) Elona Muska. Međutim, postoje kompanije iz tehnološkog sektora, koji se i sam sve više razvija oko AI-ja, koje su već godinama izlistane na berzama i već su stvorile pravo bogatstvo za svoje akcionare.

Kao na primer Nvidia (Nvidia), kompanija koja je nekada bila poznata uglavnom među ljubiteljima računarskih igara po svojim grafičkim karticama, danas je jedan od najmoćnijih "arhitekata" globalne AI infrastrukture. Akcija Nvidije samo u poslednjih godinu dana porasla je za više od 50 odsto, za pet godina neverovatnih 953 odsto ili 10 puta više, a ako ste kojim slučajem uložili 1.000 dolara pre 10 godina u tada neatraktivnu akciju koja je sredinom 2016. godine vredela jedva oko jednog dolara, danas biste imali oko 200.000 dolara.

Bloomberg

Ali priča o AI-ju na berzama nije samo priča o pobednicima. Iza svake Nvidije ili Palantira postoje kompanije koje su nosile AI u samom nazivu, obećavale revoluciju, privukle milijarde dolara investicija, a zatim razočarale, izgubile gotovo celokupnu vrednost ili potpuno propale. Pokušaćemo da predstavimo obe strane medalje: koliki je prinos za one koji su na vreme "pogodili" pravu kompaniju i zašto neke od najperspektivnijih AI priča na kraju nisu ispunile očekivanja.

Pobednici u poslednjih pet godina

Nvidia (NVDA) + 953 odsto za pet godina

Investicija od 1.000 dolara pre pet godina danas bi vredela oko 10.530 dolara.

Zašto je toliko porasla: Nvidia je praktično stvorila sopstvenu kategoriju - grafički procesori (GPU), koji su prvobitno bili namenjeni video-igrama, pokazali su se kao idealan hardver za treniranje AI modela. Kompanija trenutno kontroliše oko 80-90 odsto tržišta čipova za treniranje AI-ja, a njena softverska platforma CUDA stvorila je takozvani tehnološki "rov" -gotovo svi istraživači i inženjeri pišu kod optimizovan upravo za hardver Nvidije, što prelazak na konkurentske proizvode čini skupim i komplikovanim. Sa ekspanzijom generativne AI (ChatGPT, Grok, Claude itd.) od kraja 2022. godine, potražnja za njihovim čipovima nadmašila je sva očekivanja.

Super Micro Computer (SMCI) + 812 odsto za pet godina

Investicija od 1.000 dolara pre pet godina danas bi vredela oko 9.120 dolara.

Zašto je toliko porasla: Super Micro Computer proizvodi servere i sisteme za skladištenje podataka specijalizovane za AI infrastrukturu, a više od 80 odsto njihove prodaje povezano je sa platformama zasnovanim na GPU čipovima Nvidije. Kao direktni snabdevač takozvanih hiperskalera (velikih tehnoloških kompanija koje nude cloud usluge, kao što su Amazon Web Services, Microsoft Azure, Google Cloud Platform i druge) i kompanija koje grade data centre, Super Micro je direktno profitirao od buma AI infrastrukture. Važna napomena: ova akcija je takođe doživela dramatičan pad 2024. godine zbog računovodstvenih kontroverzi i sudskih tužbi.

Broadcom (AVGO) + 734 odsto za pet godina

Investicija od 1.000 dolara pre pet godina danas bi vredela oko 8.340 dolara.

Zašto je toliko porastao: Veliki rast tržišne vrednosti Broadcoma u proteklih pet godina uglavnom je posledica eksplozivnog rasta upotrebe AI čipova koje kompanija isporučuje, posebno u segmentu takozvanih Application-Specific Integrated Circuits (ASIC). Sve to u kombinaciji sa veoma profitabilnim akvizicijama koje je Broadcom realizovao u oblasti infrastrukturnog AI softvera, kao i ogromnim operativnim maržama.

Umesto da se direktno takmiči sa Nvidijom i njenim GPU čipovima opšte namene, Broadcom projektuje i proizvodi prilagođene procesore po meri najvećih svetskih kompanija koje pružaju cloud usluge, kao što su Alphabet ili Meta. Broadcom takođe dominira u oblasti ključnih komponenti za umrežavanje i preklapanje mrežnog saobraćaja, neophodnih za povezivanje hiljada AI servera.

Bloomberg

 

Advanced Micro Devices (AMD) + 507 odsto za pet godina

Investicija od 1.000 dolara u AMD (AMD) pre pet godina danas bi vredela oko 6.070 dolara.

Zašto je toliko porastao: AMD je zabeležio ogroman rast zahvaljujući strukturnom zaokretu koji se dogodio na tržištu računara, vođenom veštačkom inteligencijom i rastućom potražnjom za serverima za data centre visokih performansi. Segment data centara sada je glavni pokretač rasta AMD-a, a potražnja za njihovim najpoznatijim EPYC serverskim procesorima jednostavno je eksplodirala, doprinevši da tržišni udeo kompanije u tom segmentu premaši 40 odsto.

Takođe, klijenti poput Mete, Oraclea i OpenAI-ja okrenuli su se AMD-u kako bi smanjili svoju zavisnost od Nvidije, a samim tim i njenu pregovaračku moć.

Bloomberg Mercury

 

Palantir (PLTR) + 328 odsto za pet godina

Investicija od 1.000 dolara u 2021. godini danas bi vredela 4.280 dolara.

Palantir (Palantir) je softverska kompanija specijalizovana za veštačku inteligenciju, analitiku velikih baza podataka, kao i automatizovane platforme za donošenje odluka, koje koriste komercijalni klijenti i državne institucije. Kompanija je izašla na berzu u septembru 2020. godine, pa se petogodišnji period analize njene akcije gotovo poklapa sa celokupnim periodom njenog postojanja kao javne kompanije. Ako ste, pak, bili dovoljno entuzijastični kada je reč o AI-ju i uložili u akciju Palantira još od samog IPO-a, danas bi vaših 1.000 dolara vredelo čak 12.380 dolara, jer rast od samog početka do danas iznosi neverovatnih 1.138 odsto. Zapravo, početkom jeseni 2020. godine ušli biste po ceni od oko devet dolara po akciji, dok je u junu 2021. akcija već vredela 25 dolara, odnosno porasla je gotovo tri puta.

Zašto je toliko porastao: Palantir je iskoristio lansiranje svoje platforme AIP (Artificial Intelligence Platform), koja omogućava klijentima od državnih agencija do bolnica i korporacija da ugrade generativnu AI direktno u svoje postojeće sisteme podataka. Kompanija posluje profitabilno prema takozvanim GAAP principima, odnosno opšteprihvaćenim računovodstvenim principima u SAD, što je retkost za AI softversku kompaniju, a rast prihoda kontinuirano se kreće oko 60-70 odsto godišnje. Za razliku od drugih kompanija u sektoru, Palantir praktično nema direktnu konkurenciju u svom specifičnom tržišnom segmentu.

Pobednici u poslednjoj deceniji

Za period od jedne decenije, spisak kompanija koje su postojale pre 10 godina, a povezane su sa veštačkom inteligencijom, znatno je kraći - većina današnjih AI lidera tada jednostavno nije postojala ili nije bila izlistana na berzi.

Nvidia (NVDA) +17.819 odsto za 10 godina

Ovo je rast koji je teško i pojmiti: investicija od 1.000 dolara pre 10 godina danas bi vredela oko 179.000 dolara - svake godine, u proseku, vrednost se više nego udvostručavala, i to u kontinuitetu tokom čitave decenije. U tom periodu dogodila se potpuna transformacija kompanije – od proizvođača grafičkih kartica za računare i laptopove do ključnog igrača u globalnoj AI infrastrukturi.

Ključna odluka osnivača i izvršnog direktora Nvidije, Jensena Huanga, pre otprilike jedne decenije bila je da se posveti dizajniranju GPU čipova specifično za AI radne procese, čime je kompaniju doveo u vodeću poziciju i pre nego što je AI bum uopšte počeo. Kada je generativna AI eksplodirala na globalnom nivou krajem 2022. godine, Nvidia je već imala gotov proizvod, razvijen ekosistem i tržišnu dominaciju izgrađenu kroz godine ulaganja u istraživanje i razvoj.

Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Alphabet (Google - GOOG) - stabilni, diverzifikovani dobici

Ove Big Tech kompanije postoje mnogo duže od AI buma i ostvarile su značajne prinose tokom 10 godina (uglavnom u rasponu od nekoliko stotina odsto), podstaknute ne samo AI-jem, već i cloud infrastrukturom, oglašavanjem i prethodnim poslovnim linijama koje je AI samo dodatno ojačao poslednjih godina.

Konkretno:

Alphabet/Google - Gemini modeli, sopstveni TPU čipovi i Google Cloud;
+904 odsto za 10 godina

Microsoft - strateška investicija u OpenAI i integracija AI-ja (Copilot) kroz čitav portfolio proizvoda;
+629 odsto za 10 godina

Amazon - Amazon Web Services cloud infrastruktura i sopstveni AI čipovi (Trainium);
+586 odsto za 10 godina

Bloomberg Mercury

 

 

 

I za kraj - ne tako lep deo AI priče

Ovde dolazimo do podjednako važnog dela priče. Za svaku Nvidiju postoji desetak kompanija koje su predstavljane kao "sledeća velika AI priča", ali nisu uspele da ispune ta očekivanja.

C3.ai (AI) - pad od više od 90 odsto u odnosu na maksimalnu vrednost

C3.ai je posebno ilustrativan slučaj zato što je kompanija imala berzansku oznaku "AI" - savršen brending u pravo vreme. Izašla je na berzu u decembru 2020. po ceni od 42 dolara po akciji, brzo skočila na istorijski maksimum od 161 dolara istog meseca... a od tada neprestano pada. Investitori koji su kupili akcije C3.ai za 1.000 dolara tokom IPO-a u decembru 2020. danas bi imali hartije od vrednosti vredne svega oko 200 dolara.

Zašto je razočarala: Glavni problem nije bio nedostatak interesovanja za AI, već neuspeh da se to interesovanje pretvori u održive i profitabilne ugovore. Akcija se trgovala po astronomski visokom odnosu cene i prodaje većem od 90 kada je dostigla vrhunac 2020. godine, što je bilo potpuno neodrživo. U februaru 2026. kompanija je saopštila dramatičan pad prihoda od 46 odsto na godišnjem nivou, na svega 53,3 miliona dolara u kvartalu, što je navelo novo rukovodstvo da najavi smanjenje broja zaposlenih za 26 odsto. Ukratko: kompanija je trošila previše novca u potrazi za rastom koji se jednostavno nije ostvario u dovoljnoj meri, dok su konkurenti poput Palantira u međuvremenu zauzeli poziciju tržišnog lidera u istom segmentu.

BigBear.ai (BBAI) - stalna nestabilnost i razvodnjavanje akcija

BigBear.ai (BigBear.ai), kompanija fokusirana na AI rešenja za odbranu i nacionalnu bezbednost, još je jedan primer kompanije koja je izazvala veliku pažnju, ali je potom kontinuirano razočaravala rezultatima.

Zašto je razočarala: Akcije kompanije izgubile su 64 odsto svoje vrednosti u periodu od dve godine, a kompanija planira da udvostruči broj akcija sa 500 miliona na milijardu, što stvara rizik od daljeg razvodnjavanja udela postojećih akcionara. Dodatno, prihodi kompanije stagniraju već četiri godine zbog manjeg obima ugovora sa odbrambenim sektorom, dok se profitne marže pogoršavaju usled rasta troškova za neiskorišćenu radnu snagu. Glavna pouka je da velika zavisnost od nepredvidivih državnih ugovora, koji mogu biti odloženi ili smanjeni bez upozorenja, čini akciju izrazito nestabilnom, a investitori koji su kupovali na osnovu AI hajpa, umesto na osnovu fundamentalnih finansijskih pokazatelja, pretrpeli su velike gubitke.