Avio-industrija pod lupom: Boeing se oporavlja, Airbus zaostaje, Embraer lovi rast. Gde su prilike?

Donedavno se činilo da je avio-industrija uživala u zamahu zbog ponovnog porasta potražnje nakon pandemije i da je relativno dobro prebrodila oluju koja je usledila nakon ruske invazije na Ukrajinu. Zatim su SAD i Izrael krajem februara napali Iran. Rat na Bliskom istoku snažno je pogodio avio-kompanije. Indeks NYSE Arca Airline, koji prati performanse visoko kapitalizovanih i likvidnih američkih i svetskih avio-kompanija i služi kao ključno merilo uspešnosti za sektor putničkog avio-saobraćaja, ove godine pao je za oko 8,5 odsto.

Međutim, celokupan obim posledica rata s Iranom za industriju još nije poznat, pre svega zato što su se sukobi s jedne strane smirili, ali se bilo kakav sporazum između SAD i Irana čini još dalekim, dok o povratku na normalne uslove pre rata više nema govora.

Avio-industriju je snažno pogodio iznenadan gubitak kritično važnog tržišta u Zalivu (kako destinacije, tako i međustanice između Evrope, Azije i Afrike), a još više nedostatak avionskog goriva zbog kojeg je otkazan veliki broj letova.

Iako avio-kompanije za prevoz putnika možda najviše osećaju posledice rata, kičma komercijalnog avio-sektora - proizvođači aviona Airbus, Boeing i Embraer - planira za godine i decenije unapred, a ne samo za pojedinačne sezone.

Sektor se s problemima na strani ponude bori još od vremena pre pandemije. Nedostatak aviona, koji se počeo akumulirati 2019. godine, postao je najveći izazov industrije jer ograničava rast saobraćaja i primorava avio-kompanije na korišćenje starijih, manje efikasnih aviona, navelo je u prošlogodišnjem izveštaju Međunarodno udruženje za avio-saobraćaj (IATA).

IATA dalje utvrđuje da, uprkos umerenom oporavku proizvodnje, normalizacija stanja pre perioda između 2031. i 2034. godine nije verovatna, budući da se industrija suočava s "nedostajućom flotom" koja odgovara višegodišnjoj proizvodnji, dok se zaostatak neizvršenih porudžbina i dalje povećava, iako je dostigao rekordni nivo.

U tu svrhu pogledali smo nedavne tromesečne poslovne izveštaje velike trojke proizvođača aviona (panevropskog Airbusa, američkog Boeinga i brazilskog Embraera) i prognoze analitičara za njihove akcije.

Proizvodnja Boeingovih aviona | David Ryder/Bloomberg

Boeing - povratak otpisanih

Boeing je prebrodio jedno od najburnijih poslovnih perioda u svojoj istoriji nakon što su dve nesreće aviona 737 MAX 2018. i 2019. godine odnele 346 života, otkrile nedostatke u softveru za kontrolu leta i koštale kompaniju više od 20 milijardi dolara. Krizu su dodatno produbili štrajkovi i regulatorni pritisci, koji su kompaniji ostavili oko 54 milijarde dolara duga, vidljivo je iz nedavnog poslovnog izveštaja društva.

Kompanija sa sedištem u Arlingtonu ipak pokazuje snažan oporavak. U drugom tromesečju 2025. godine firma je isporučila 150 putničkih aviona, dok je u istom tromesečju godinu ranije isporučila 92. Do septembra 2025. premašila je ukupan broj isporučenih aviona iz 2024. godine i godinu završila s najvećim brojem isporuka nakon 2018.

Boeing je nedavno objavio i dobre rezultate za prvo tromesečje. Američki proizvođač aviona je u periodu od januara do marta kupcima isporučio 114 aviona modela 737 i 15 aviona 787 Dreamliner, zajedno s osam aviona 777 i šest aviona 767. To je povećanje od 10 odsto u poređenju s istim periodom prošle godine i znatno više od 114 aviona koje je isporučio njegov istorijski rival Airbus.

Dodatni zamah kompanija je očekivala i na kinesko-američkom samitu prošle nedelje. Naime, Boeing je tokom nedavne posete predsednika Donalda Trumpa Pekingu primio dugo očekivanu porudžbinu, ali detalji dogovora ostaju nejasni.

Trump je u televizijskom intervjuu nakon samita s predsednikom Xi Jinpingom rekao da će Kina kupiti 200 "velikih" aviona. Boeing je potom potvrdio da je postigao "početnu obavezu" za 200 aviona, čime bi kompaniji ponovo trebalo da se otvore vrata kineskog tržišta. Kina navodno razmatra kupovinu do 500 aviona 737 MAX, uprkos tome što se pre samita govorilo o porudžbini 750 aviona, izvestio je Bloomberg.

"Boeing mi je dodelio nagradu za najboljeg prodavca u istoriji firme, što je bila lepa mala nagrada", rekao je Trump u decembru na poslovnom okruglom stolu u Beloj kući. Osim s Kinom, firma je tokom prošlogodišnje Trumpove posete Kataru sklopila posao koji se po vrednosti smatra najvećim u oblasti putničkih aviona. Politička podrška Boeingu predstavlja konkurentsku prednost u odnosu na Airbus, koji nema takvu podršku.

 

 

Trenutno se kompanija još uvek fokusira na plan oporavka, pre svega na ispunjavanje svoje duge knjige porudžbina koja obuhvata više od 6.000 komercijalnih aviona, kao i na sertifikaciju novih modela 737 Max i 777X. Takođe se na prelazu decenije očekuje predstavljanje potpuno novog aviona, u isto vreme kada to želi da učini i Airbus, izvestio je Bloomberg.

Boeingova akcija kotirala se na oko 216 dolara. Kakvu joj sudbinu predviđaju stručnjaci? Većina analitičara (81,3 odsto) preporučuje kupovinu Boeingove akcije, dobrih 15 odsto predlaže držanje, dok bi je preostali (3,1 odsto) prodali, pokazuju podaci Bloomberg terminala.

Najviša ciljana cena akcije koju su naveli analitičari iznosi 305 dolara, a najniža 166 dolara. Prosečna 12-mesečna ciljana cena iznosi 271,42 dolara po akciji (što bi u odnosu na trenutnu vrednost značilo rast od 25 odsto).

Slično misli i 27 analitičara koje je anketirala agencija S&P Global. Konsenzusna ocena za Boeingove akcije je "kupiti", pri čemu je prosečna 12-mesečna ciljana cena 269,84 dolara, što je otprilike 25 odsto iznad trenutne cene akcije. Cene se kreću od najniže vrednosti od 230 dolara do najviše vrednosti od 300 dolara.

Izvršni direktor Airbusa Guillaume Faury | Bloomberg

Airbus - gubitak zamaha

Dok je Boeing bio u krizi, druga strana duopola avio-industrije, panevropska kompanija Airbus, izgledala je kao da je na pobedničkom putu. Ali baš kada se činilo da se Boeing izvukao iz krize, problemi su počeli da se pojavljuju kod Airbusa.

Airbus je prošle godine smanjio godišnji cilj isporuka na 790 aviona, nakon što su na modelima A320 otkriveni neispravni paneli trupa koji su zahtevali dodatne preglede, čime se proizvodnja odužila. Za ovu godinu najavio je isporuku oko 870 aviona, ali pre rata s Iranom.

Za razliku od Boeinga, Airbus je u prvom tromesečju izvestio o prilagođenoj dobiti pre kamata i poreza, kao i o prihodima koji su bili ispod očekivanja analitičara. Glavni razlog je oštar pad dobiti u glavnoj podružnici za proizvodnju aviona.

Airbus se takođe bori s problemima partnerske firme Pratt & Whitney, koja proizvodi motore, pri čemu joj evropski proizvođač aviona prebacuje neispunjavanje ugovornih obaveza. To Airbus stavlja u nepovoljan položaj, budući da Pratt & Whitney ne isporučuje motore za Boeingove glavne putničke avione 737 MAX i 777X.

Prilagođena dobit glavne podružnice za Airbusove putničke avione u prvom tromesečju smanjila se za 84 odsto, na 81 milion evra, dok se dobit podružnice za odbrambenu industriju povećala za 69 odsto, izvestio je Bloomberg. Kompanija je u prva tri meseca zabeležila 114 isporuka aviona, što je smanjenje od 16 odsto u poređenju s istim periodom prošle godine.

Većina analitičara (70 odsto) preporučuje kupovinu Airbusove akcije, dok preostalih 30 odsto predlaže držanje. Niko ne preporučuje prodaju. Prosečna 12-mesečna ciljana cena akcije iznosi 208,74 evra, što je za 24,3 odsto više od trenutne cene od 167,88 evra, pokazuju podaci Bloomberga. Raspon cena kreće se od 240 do 165 evra.

RBC Capital Markets nedavno je ponovo potvrdio ocenu "kupiti" s ciljanom cenom od 200 evra, pritom naglašavajući poverenje u dugoročni rast i otpornost kompanije. Međutim, raspoloženje je drugde podeljeno: i Morgan Stanley i Jefferies imaju neutralne ocene s ciljanim cenama od 230, odnosno 190 evra, pri čemu je analitičarka Jefferiesa Chloe Lemarie navela kratkoročni pritisak na stvaranje novčanog toka i marže kao razlog zbog kojeg je odnos između rizika i prinosa uravnotežen, a ne ubedljiv.

Proizvodni kapaciteti kompanije Embraer | Bloomberg Mercury

Embraer - solidan rast i diverzifikacija

Poslednji od najveća tri globalna proizvođača aviona je brazilski Embraer, koji je, baš kao i Boeing, nedavno izvestio o dobrim tromesečnim poslovnim rezultatima. Embraer za narednu godinu ima cilj da poveća proizvodnju putničkih aviona, budući da više cene goriva podstiču potražnju za energetski efikasnijim avionima, nedavno je izvestio Bloomberg.

Kompanija namerava da 2027. godine isporuči do 100 komercijalnih aviona, što bi bilo gotovo petinu više nego ove godine, izjavio je izvršni direktor Francisco Gomes Neto, a prenosi Bloomberg. Brazilski proizvođač pritom ostaje pri prognozi da će 2026. godine isporučiti 85 komercijalnih aviona i između 160 i 170 poslovnih aviona, iako u lancima snabdevanja i dalje vlada nestašica avionskih delova.

Firma takođe teži diverzifikaciji. Prilike vidi prvenstveno u Indiji, gde je u januaru s konglomeratom milijardera Gautama Adanija potpisala memorandum o saglasnosti radi proučavanja mogućnosti proizvodnje aviona u toj zemlji.

Prihodi Embraera u prvom tromesečju 2026. godine porasli su za 31 odsto, na 1,4 milijarde dolara, čemu je doprinela snažnija prodaja u glavnim poslovnim segmentima. Prihodi u komercijalnom avio-sektoru skočili su za 45 odsto, na 293 miliona dolara, dok su prihodi u poslovnom avio-sektoru porasli za gotovo 30 odsto, na 480 miliona dolara.

 

 

Brazilski proizvođač aviona takođe je izvestio o rastu prihoda od 63 odsto u segmentu odbrane i bezbednosti, gde su skočili na 227 miliona dolara. Knjiga porudžbina na kraju tromesečja dostigla je 32 milijarde dolara, što je 22 odsto više nego godinu ranije, a to ukazuje na postojanu potražnju za komercijalnim, poslovnim i vojnim avionima.

Kao i kod Boeingovih i Airbusovih akcija, preporuke analitičara za Embraerovu akciju na Bloomberg terminalu uglavnom su "kupiti". Čak 85,7 odsto analitičara preporučuje kupovinu, dok ih 14,3 odsto preporučuje zadržavanje. Dvanaestomesečna ciljana cena akcije iznosi 92,17 brazilskih reala (18,3 dolara), što je 32,4 odsto više od trenutne vrednosti od 69,61 real, odnosno nešto manje od 14 dolara po akciji.