Ko danas dobija VC novac – i zašto Adria mora da igra drugačiju igru

Više od 192 milijarde dolara uloženo je u AI startape 2025.godine, a prema podacima PitchBooka, više od polovine ukupnog venture kapitala prvi put odlazi u jednu industriju. Dok globalni fondovi jure ka AI laboratorijama i foundation modelima, na tržištima u razvoju - uključujući Adria region, dinamika izgleda drugačije.

To je u intervjuu za Bloomberg Adria rekao partner u 500 Global, Pedro Vieira, objašnjavajući gde se danas zaista stvara održiva vrednost.

 

 

AI globalno: disproporcionalan kapital, koncentrisana moć

Vieira potvrđuje da AI danas privlači nesrazmerno veliki deo kapitala. U SAD kompanije poput OpenAI i Anthropic podižu višemilijardne runde, dok je u Evropi Mistral.ai postao jednorog rekordnom brzinom od manje od godinu dana.Ali to su, kako kaže, kompanije koje grade "foundation layer AI" - odnosno infrastrukturu i modele veštačke inteligencije.

U Adria regionu takav model gotovo da ne postoji. Umesto toga, osnivači grade vertikalne AI aplikacije u sektorima kao što su fintech, marketing, logistika, zdravstvo i obrazovanje.

"U našem regionu pobednici neće biti AI laboratorije, već vertikalne aplikacije koje rešavaju konkretne probleme i mogu da se skaliraju globalno."

Prema njegovim rečima, na tržištima u razvoju AI je pre svega alat za povećanje efikasnosti, a ne visoko rizični kapitalni eksperiment.

 

VC tržište u kontrakciji: novac ide kod elitnih fondova

Iako AI beleži rekordne investicije, širi VC pejzaž je znatno restriktivniji nego 2021. godine.

U 2025. godini 823 fonda prikupila su nešto više od 80 milijardi dolara, u poređenju sa 4.000 fondova i oko 412 milijardi dolara u 2022.

Vieira podseća da je 2021. bila godina rekordnih izlazaka, što je LP-jevima (engl. Limited Partners - limitirani partneri, to jest investitori u fondu koji nemaju pravo glasa na investicione odluke samog fonda) donelo likvidnost. Nakon pada tržišta, exit vrednosti (exit - termin koji se koristi kada se startap proda nekoj većoj firmi) su se prepolovile, ali se situacija postepeno stabilizuje:

• 2023: oko 200 milijardi dolara u exitima

• 2024: oko 400 milijardi

• 2025: oko 500 milijardi

Do potpunog oporavka, kapital ostaje koncentrisan.

"Alokacija kapitala se danas koncentriše kod top-tier menadžera poput Sequoia, Andreessena ili 500 Global. Emerging menadžeri (mendžeri koji pokreću po prvi put svoj fond) su pod dodatnim pritiskom dok se likvidnost ne vrati." Drugim rečima, novac postoji - ali ide provereno jakim fondovima.

Seed valuacije: Realan kvalitet ili AI euforija?

Bloomberg Adria je pokrenuo i pitanje seed valuacija, koje su u 2025. dostizale i 40 miliona dolara.Vieira naglašava da je reč o izuzetku, a ne normi - naročito van Silicijumske doline."AI demo može da izgleda magično, ali ako metrika ne stoji iza toga – to je samo hype."

Prema njegovim rečima, investitori danas moraju jasno da razlikuju demo-efekat od stvarne trakcije. AI proizvod može izgledati impresivno, ali valuacija ostaje neodrživa bez jasno definisanog idealnog profila kupca (ICP), ponovljivog prodajnog sistema, cenovne moći, zdravih marži i dokazive distribucije. " Valuacije se danas zarađuju kroz distribuciju i kanale prodaje, a ne kroz magične demoe." Drugim rečima, distribucija i monetizacija su novi moat.

Šta 500 Global traži u pre-seed i seed fazi?

U najranijim fazama, fokus je manje na savršenom proizvodu, a više na osnivaču. "U seed fazi mi se fokusiramo na brzinu učenja - želimo da vidimo koliko brzo osnivači iteriraju i prodaju, a ne samo da poliraju proizvod."

 

 

Vieira objašnjava da je founder-market fit često važniji od product-market fit-a u ranoj fazi. Fond analizira da li osnivači dubinski razumeju problem, imaju li "nefer konkurentsku prednost" u industriji i znaju li precizno ko je kupac i zašto će platiti?
Pored toga, ključni su kapitalna efikasnost i distribucija. Vertikalne AI aplikacije nose operativne troškove i zahtevaju disciplinu u monetizaciji. Startap koji "zarađuje, ali troši više da bi zarađivao" - nije održiv.

Poruka za osnivače iz Adria regiona

Firma 500 Global, takođe posluje i u Adria regionu i šire kroz ćerku firmu 500 Eurasia. Oni sprovode investicije od 100 hiljada evra, u startape iz regiona u ranim fazama, i baza im je iz Gruzije. Samim tim Vieira jako dobro poznaje region i zna na čemu startapovi treba da pripaze.
 

 

 

"Za osnivače iz tržišta u razovju ključno je da razmišljaju dve runde unapred i dizajniraju valuaciju na osnovu metrika koje mogu da dostignu."

Drugim rečima, globalna ambicija, jasna distribucija i kapitalna disciplina postaju osnovni uslov za pristup međunarodnom kapitalu.

- U pisanju pomogli Jelisaveta Lazarević i Marko Perožić.