Warshov debi uzdrmao obveznice i podstakao očekivanja o rastu kamata

Trgovci su se kladili na povećanje kamatnih stopa i to već sledećeg meseca nakon što je Kevin Warsh iskoristio svoju prvu konferenciju za novinare na čelu Feda kako bi jasno stavio do znanja da centralna banka neće tolerisati visoku inflaciju.

Prinosi dvogodišnjih državnih obveznica, koji pomno prate očekivanja monetarne politike, stabilizovali su se u četvrtak na oko 4,17 odsto nakon što su u sredu porasli za 13 baznih poena. To je bio najveći skok od aprila 2025. i podudarao se s najvećim povećanjem na dan sastanka Feda od 2008.

Oštru poruku podstakle su projekcije pojedinačnih članova Feda, od kojih polovina očekuje povećanje kamatnih stopa do kraja godine.

"Dobijamo vrlo jasnu poruku od kreatora monetarne politike da putanja kamatnih stopa nije niža u bliskoj budućnosti", rekla je Kate Moore, glavna investiciona direktorka Citi Wealtha.

Pre sastanka u sredu, Wall Street je uglavnom pretpostavljao da je Fed završio sa smanjenjem kamatnih stopa otkako je naftni šok zbog rata sa Iranom izazvao najveći porast potrošačkih cena u tri godine.

 

Međutim, investitori su se takođe pitali da li će Warsh popustiti predsedniku Donaldu Trumpu, koji ga je postavio na mesto u centralnoj banci nakon što je više puta kritikovao njegovog prethodnika Jeromea Powella jer nije dovoljno smanjio troškove zaduživanja.

Činilo se da su oba pitanja rešena - barem zasad - nakon što je Warsh govorio u sredu. Čak je kritikovao centralnu banku zbog njenih predviđanja da će inflacija ostati iznad cilja od dva odsto, što je trend još od pandemije.

"Ako ništa drugo, tržište je obnovilo poverenje u sposobnost i uverljivost Feda u borbi protiv inflacije. Bio je to dobar dan za nezavisnost centralnog bankarstva", rekao je Ian Lyngen, šef strategije američkih kamatnih stopa u BMO Capital Marketsa.

Rob Kaplan, potpredsednik Goldman Sachs Groupa i bivši predsednik Feda u Dalasu, rekao je za Bloomberg da veruje da bi, ako inflacija ne oslabi do septembra, odnos rizika sugerisao da je mudro reagovati odgovarajućim merama.

Poruka Feda izazvala je talase prilagođavanja pozicija na tržištu, jer su trgovci pokušali da se unapred pozicioniraju u odnosu na odluke centralne banke.

Trgovci terminskim ugovorima učvrstili su očekivanja o povećanju kamatnih stopa za četvrtinu poena do oktobra, neposredno prije međuizbora, ako ne i pre. Prinosi tridesetogodišnjih državnih obveznica pali su na najniži nivo od kraja aprila, što je znak poverenja da će inflacija na kraju biti obuzdana na duge staze.

Ipak, kretanja su se neznatno povukla pre otvaranja američkih tržišta u četvrtak, jer je nafta pala zbog optimizma oko brzog nastavka protoka energenata nakon potpisivanja sporazuma između SAD i Irana. Ali premija prinosa koju investitori zahtevaju za držanje tridesetogodišnjih obveznica u odnosu na dvogodišnje zapise nije se puno promenila nakon što je u sredu dotakla 14-mesečni minimum.

Reakcija tržišta verovatno proističe i iz Warshovog odbijanja da pruži smernice o pravcu kojim će se, prema mišljenju centralnih bankara, kretati monetarna politika. Takođe je skratio saopštenje Feda i odbio da iznese svoje mišljenje o tome u kom pravcu će ići kamatne stope.

"Warsh smatra volatilnost tržišta cenom koju vredi platiti da bi se došlo do tačke u kojoj tržište formira nezavisno mišljenje o odgovarajućem putu kamatnih stopa", rekao je Krishna Guha, potpredsednik Evercore ISI-ja.

Potezi su doveli do nagle promene tržišnih očekivanja u pogledu kretanja kamatnih stopa u poslednjih nekoliko meseci, a taj trend se nastavlja i uprkos padu cena nafte.

To je zato što su cene energenata bile samo jedan od faktora koji je inflaciju uporno držao iznad cilja Feda. Rast zaposlenosti se ubrzao, a ekonomija je bila iznenađujuće otporna, prkoseći povremenim ocenama da je recesija na vidiku. Rekordni rast akcija podstakao je potrošnju, što je pomoglo da se ublaži udar viših cena benzina. A procvat veštačke inteligencije podstakao je veliki investicioni talas među tehnološkim gigantima.

Warsh se nije obvezao na podizanje kamatnih stopa i naznačio je da ne vidi mnogo razloga u pokušaju predviđanja takvih kretanja unapred. Takođe je uglavnom izbegao pitanje zašto Fed nije nastavio s podizanjem kamatnih stopa sada, s obzirom na to da je inflacija tako visoka, a interne rasprave banke je okarakterisao kao "dobru porodičnu svađu".

James St. Aubin, glavni direktor za investicije u Ocean Park Asset Managementu, rekao je da Warsh pokušava da postigne ravnotežu uveravajući tržište da neće ugroziti kredibilitet Feda, a da istovremeno ne izazove Trumpov gnev.

"On zapravo samo pokušava da udovolji dvojici gospodara. Hoda po tankoj liniji", rekao je on.                  

Prioritet Warsha bio je da naglasi da je Fed veoma ozbiljan u pogledu rešavanja visoke inflacije, kaže za TV Bloomberg Adria ekonomista za politiku u Monetary Policy Analytics Derek Tang. "Kao što je poznato, Fed ima dvostruki mandat, maksimalnu zaposlenost i stabilnost cena, ali u izjavi Warsha i na konferenciji za novinare, akcenat je bio na stabilnosti cena. Istovremeno, saznali smo da predsednik Warsh ne želi da bude ograničen na bilo koji način kada je u pitanju monetarna politika. Na konferenciji su postavljena brojna pitanja – 'Ako je inflacija visoka, zašto ne povećate kamate odmah? Koliko dugo nameravate da čekate?' - i mislim da nismo dobili zadovoljavajuće odgovore, ali stekli smo uvid u to kako će Warsh delovati kao predsedavajući, u smislu njegove želje da promeni komunikaciju i učini Fed fleksibilnijim da reaguje na različite okolnosti. Ipak, deluje da imamo više pitanja nego odgovora", rekao je Tang.

 Warshovo preuzimanje Feda dogodilo se nakon što je centralna banka bila izložena neviđenoj kampanji pritiska Trumpove administracije, koja je uključivala pokušaj smene guvernerke Lise Cook i krivičnu istragu za koju je bivši predsednik Feda Jerome Powell rekao da je odmazda jer se monetarna politika nije prilagođavala predsednikovoj volji.

Warsh je bio odlučni "jastreb" tokom svog mandata guvernera Feda između 2006. i 2011, kada je kolaps tržišta nekretnina gurnuo SAD u duboku recesiju. Ipak, postao je žestoki kritičar centralne banke i prošle godine ju je kritikovao zbog kontinuiranog predviđanja povišene inflacije, rekavši da će AI povećanjem produktivnosti osloboditi silu koja će usporiti inflaciju, što je izazvalo određene sumnje u njegove trenutne stavove.

Međutim, stav koji je zauzeo na svojoj prvoj konferenciji za novinare pokazao je da Fed vraća težište na svoj mandat borbe protiv inflacije nakon što je krajem 2024. i ponovno krajem prošle godine smanjio kamatne stope.

"Ovo je bio vrlo solidan debi za Warsha. Ključna stvar je da je Fed postao mnogo spremniji da poveća kamatne stope u drugoj polovini godine", rekao je Win Thin, glavni ekonomist u Bank of Nassau 1982.

- U pisanju pomogli Matthew Burgess, Masaki Kondo i Y-Sing Liau

- Dopunjeno izjavom ekonomiste za politiku u Monetary Policy Analytics Dereka Tanga.