Profit Samsunga skočio 19 puta - zašto su onda akcije pale više od 10 odsto?

Kvartalni profit Samsung Electronicsa porastao je čak 19 puta, ali to nije bilo dovoljno da impresionira investitore naviknute na spektakularne rezultate proizvođača čipova koji profitiraju od globalnog buma veštačke inteligencije (AI).

Akcije Samsunga su pale više od 10 odsto na berzi u Seulu, predvodeći pad referentnog indeksa Kospi, što je čak privremeno aktiviralo mehanizam za obustavu trgovanja. Investitori su, naime, već unapred uračunali izuzetno visoke profitne marže koje proizlaze iz istorijskog talasa ulaganja u AI infrastrukturu širom sveta.

Najveća južnokorejska kompanija u utorak je objavila preliminarnu operativnu dobit od 89,4 biliona vona (oko 58 milijardi dolara) u periodu od aprila do juna, što je za oko šest odsto iznad očekivanja analitičara.

Rezultati najvećeg svetskog proizvođača memorijskih čipova pažljivo se prate, jer investitori pokušavaju da opravdaju rekordna ulaganja i visoke valuacije kompanija povezanih sa veštačkom inteligencijom. Akcije proizvođača čipova skočile su rekordno ranije ove godine, ali su se poslednjih nedelja našle pod pritiskom zbog strahova od jače konkurencije, mogućeg viška kapaciteta i pitanja da li će investicije vredne stotine milijardi dolara zaista doneti očekivani povrat.

"Rezultati jesu izuzetni u apsolutnom smislu, ali nisu mnogo bolji od onoga što je tržište već očekivalo za kompaniju koja se nalazi u samom središtu trenutno najatraktivnijeg sektora na tržištu", ocenio je Adam Crisafulli, osnivač kompanije Vital Knowledge.

Prihodi kompanije su više nego udvostručeni i dostigli su 171 bilion vona.

Samsung je ostvario rekordan kvartalni profit uprkos tome što je izdvojio značajna sredstva za bonuse zaposlenima u sektoru proizvodnje čipova, koji ove godine mogu da dostignu i 400.000 dolara po zaposlenom. To je dodatno podstaklo raspravu u Južnoj Koreji o tome šta predstavlja pravičnu naknadu za rad.

                      

Rasprodaja na globalnim tržištima pogodila je proizvođače čipova nakon što investitore nije impresionirao čak ni 19 puta veći kvartalni profit kompanije Samsung Electronics. Istovremeno, tržište prati i planirano listiranje kompanije SK Hynix na američkoj berzi, koje bi moglo da postane najveći izlazak strane kompanije na američko tržište kapitala u istoriji. O tome šta stoji iza reakcije investitora i šta očekuje od AI sektora, razgovaramo sa izvršnim direktorom Callanish Capitala, Haigom Bathgateom. Na pitanje zašto investitori nisu pozitivno reagovali uprkos snažnom rastu profita Samsunga, Bathgate kaže da je reč o sektoru koji je tradicionalno najpodložniji cikličnim promenama. "Ovo je apsolutno najcikličniji deo tržišta, posebno kada govorimo o AI ciklusu. Tržište memorijskih čipova i RAM-a istorijski prolazi kroz velike oscilacije. Investitori trenutno gledaju nekoliko stvari. Pre svega, rezultati su bili nešto slabiji od izuzetno visokih očekivanja pojedinih analitičara. Takođe, sve dolazi nakon najava kompanije Meta da razmatra usporavanje kapitalnih ulaganja, što dodatno utiče na raspoloženje investitora. Ne treba zaboraviti ni da je cena akcije prethodno porasla pet puta u odnosu na prošlu godinu i oko 150 odsto od početka godine, pa pad od oko devet odsto nije neuobičajen posle tako snažnog rasta", objašnjava Bathgate. Bathgate smatra da rezultati Samsunga potvrđuju nastavak velikih ulaganja u AI infrastrukturu, ali i promenu načina njenog finansiranja. "Vidimo da ozbiljan kapital i dalje ulazi u memorijske čipove i kompletnu AI infrastrukturu. Međutim, način finansiranja se menja. Ranije su najveće tehnološke kompanije ta ulaganja finansirale iz sopstvenih novčanih tokova, dok se sada sve više oslanjaju na emisije akcija ili obveznica. Zbog toga se postavlja pitanje koliko tržište može da apsorbuje takav tempo finansiranja. Istovremeno, neophodno je da vidimo i konkretno poboljšanje profitnih marži, naročito u segmentu memorijskih čipova. Istorijski gledano, ovo je tržište koje karakterišu snažni ciklusi – veliki rast tražnje gotovo uvek prati i veliki rast ponude", zaključuje Bathgate.

  

Nagli rast bogatstva koje donosi razvoj veštačke inteligencije posledica je sve izraženijeg nedostatka memorijskih čipova, koji je postao jedno od glavnih uskih grla u razvoju AI tehnologije. Pošto proizvođači prioritet daju proizvodnji naprednih memorijskih čipova namenjenih data centrima, rastu i cene standardnih memorija, a to onda povećava troškove i ugrožava profitabilnost u drugim delovima tehnološke industrije.

 

Analitičari očekuju da će nestašica memorijskih čipova trajati najmanje do 2027. godine, što kompanijama Samsung, SK Hynix i Micron Technology daje izuzetno snažnu pregovaračku poziciju prilikom određivanja cena.

Prema procenama banke HSBC, prodajne cene DRAM memorije porasle su više od 40 odsto u drugom tromesečju u odnosu na prethodni kvartal, dok su cene NAND memorije skočile više od 50 odsto.

"Potražnja je toliko snažna da kompanija pokušava da isporuči što više proizvoda kupcima iz sektora serverskih sistema, gde su marže tradicionalno više", rekao je Sanjeev Rana, direktor istraživanja u kompaniji CLSA Securities Korea.

Dodao je da Samsung od najvećih kupaca verovatno traži značajno povećanje cena.

Samsung je ovog maja u poslednjem trenutku postigao načelni dogovor sa sindikatom, čime je izbegnut veliki štrajk / Bloomberg

 

Prema procenama istraživačke kuće Counterpoint Research, prosečna operativna marža tri najveća proizvođača memorijskih čipova u drugom kvartalu kretala se između 75 i 80 odsto. U izveštaju se navodi da bi tako visoke marže mogle izazvati zabrinutost zbog prekomernog profitiranja proizvođača memorije i dovesti do regulatornih pritisaka ukoliko se takav trend nastavi.

Pod pritiskom su bile i akcije japanske kompanije Kioxia Holdings, Samsungovog konkurenta u proizvodnji NAND memorije, koje su pale i do 12 odsto u Tokiju. Istovremeno su oslabile i akcije proizvođača opreme za čipove Tokyo Electron i Screen Holdings, dok je Disco Corporation, proizvođač mašina za obradu silicijumskih ploča, izgubio čak 7,7 odsto uprkos snažnim preliminarnim podacima o prodaji.

"Mislim da tržište još ne shvata koliko su ovi rezultati zapravo dobri", rekao je direktor Counterpointa Tom Kang. Prema njegovim rečima, rast cena memorijskih čipova bio je još izraženiji pred kraj drugog tromesečja nego na njegovom početku. "Ovaj procvat će se sigurno nastaviti i u narednim kvartalima", ocenio je Kang.

 

Samsung bi krajem meseca trebalo da objavi kompletan finansijski izveštaj, koji će uključivati neto dobit i detaljne rezultate po poslovnim segmentima. Akcije Samsunga, koji osim memorijskih čipova proizvodi i potrošačku elektroniku, ekrane i procesorske čipove, ove godine zaostaju za akcijama SK Hynixa, koji je više fokusiran na proizvodnju memorije visokog propusnog opsega (HBM) namenjene AI sistemima.

Samsungove akcije su od početka godine porasle oko 150 odsto, dok je rast akcija SK Hynixa dostigao približno 250 odsto. Ove dve kompanije imaju ključnu ulogu u ambiciji Južne Koreje da postane globalni lider u oblasti veštačke inteligencije, zbog čega su pod pritiskom da značajno povećaju proizvodnju memorijskih čipova.

Samsung grupa i SK grupa planiraju izgradnju po dve nove fabrike čipova na jugozapadu zemlje, uz ukupna ulaganja od 800 biliona vona, kako bi što brže povećale proizvodne kapacitete. Cilj Južne Koreje je da u narednih pet godina udvostruči kapacitete za proizvodnju memorijskih čipova.

Za 2026. godinu Samsung je već najavio ulaganja veća od 70 milijardi dolara u proširenje proizvodnih kapaciteta i istraživanje i razvoj.

- U pisanju pomogla Sangmi Cha.

- Ažurirano u tekstu.