Dok na Wall Streetu vlada oprez, mali ulagači ne odustaju - ko je u pravu

Na tržištima kapitala primećuje se sve veće razilaženje. Dok Wall Street usmerava kapital prema inostranstvu, takozvani "Main Street", odnosno individualni ulagači snažno se oslanjaju na američko tržište, udvostručujući napore u strategiji "kupuj pri padu" (buy-the-dip) koja se, zasad, pokazala isplativom. Ovi podeljeni stavovi, kako navodi CNN, odražavaju duboku neizvesnost koju su donele ekonomske politike.

Mali ulagači uskaču, Wall Street upozorava na 'samozadovoljstvo'

Teškaši sa Wall Streeta nastavljaju da upozoravaju da bi trgovinski rat mogao naštetiti privredi, predstavljajući pretnju tržištima. Istraživanje Bank of America, sprovedeno u aprilu, pokazalo je rekordan broj globalnih fond menadžera koji nameravaju da smanje svoje udele u američkim akcijama. Čak 73 odsto ispitanika izjavilo je kako smatra da je američka ekonomska izuzetnost dosegnula svoj vrhunac.

S druge strane, individualni ulagači, koji ulažu svoj novac, daju snažan podsticaj akcijama. Čini se da ih ne brine previše mišljenje Wall Streeta, te su ove godine postojano kupovali američke akcije, uključujući i iskorišćavanje oštrog pada tržišta početkom aprila - kao priliku za kupovinu po relativno niskim cenama.

Dok su pojedinci kupovali pri padovima, a menadžeri fondova pokazivali oprez, "Main Street" i Wall Street podelili su se u svojim pogledima na budućnost Amerike - i njene imovine. Ovo razilaženje pokazuje koliko je neizvesnosti predsednik Donald Trump izazvao u svom drugom mandatu. Pitanje ko će na kraju biti u pravu - mali ulagači ili institucije sa dubokim džepom - ostaje otvoreno dok nagle promene politika iz Bele kuće i globalni trgovinski rat uporno preoblikuju svetski finansijski poredak.

Beyan R. Smith/AFP/Getty Images

Prema podacima JPMorgan Chasea, individualni ulagači su 19. maja uložili 5,1 milijardu dolara u američke akcije. To je najveći zabeleženi dnevni priliv sredstava od malih ulagača od početka prikupljanja podataka 2015. godine. Te kupovine pomogle su tog dana da se tržište podigne, zabeleživši jedini dan rasta te nedelje.

Nadalje, mali ulagači su kupili 50 milijardi dolara neto akcija od 8. aprila do 14. maja, čime su postali jedni od glavnih pokretača rasta tržišta krajem aprila, prema Emmi Wu, strategu u JPMorgan Chaseu. "Strategija 'kupuj pri padu' početkom aprila jasno se isplatila", navela je Wu u belešci od 15. maja. Portfelji malih ulagača porasli su na procenjenih 15,1 odsto u mesec dana nakon 8. aprila, kako se tržište oporavilo, dodala je Wu.

Nasuprot tome, istraživanje Bank of America u maju pokazalo je da su globalni fond menadžeri smanjili svoju alokaciju u američke akcije na najniži nivo u dve godine. Uz to, izloženost fond menadžera dolaru pala je na devetnaestogodišnji minimum.

Uticaj carina i stručna mišljenja

Iako su mali ulagači pomogli američkom tržištu da se oporavi poslednjih nedelja, kupujući pri padovima, uticaj Trumpovih carina tek treba da se pokaže u čvrstim ekonomskim podacima, što sugeriše da bi se kasnije ove godine mogle pojaviti dodatne pukotine u zdravlju privrede.

Jamie Dimon, glavni izvršni direktor JPMorgan Chasea, kaže kako tržišta pokazuju "izvanrednu količinu samozadovoljstva", suočena sa rizicima carina. "Ljudi se osećaju prilično dobro, jer se još ne vidi učinak carina", rekao je Dimon. "Kada vidim da se sve te stvari zbrajaju i nalaze na rubu ekstrema... Mislim da ne možemo predvideti ishod, i smatram da postoji šansa da inflacija poraste, a stagflacija bude malo viša nego što drugi misle."

Seth Carpenter, glavni globalni ekonomista u Morgan Stanleyju, u nedeljnoj belešci je naveo da carine vidi kao "prekomeran, fundamentalni šok" za izglede američke privrede. "Nedavni razgovori sugerišu da se klijenti osećaju spokojnije, jer se neizvesnost smanjuje, ali dodajemo da carine ostaju i verovatno će ostati mnogo više nego na početku godine", rekao je Carpenter. "Najave s kraja prošle nedelje o znatno višim carinama na Evropu pokazuju da rizici od povišenih carina nikako nisu nestali. Najvažnije, usporavanje zbog carina koje su već nametnute tek treba da se očita u relevantnim podacima."

Dok neizvesnost oko američke privrede traje, mali ulagači mogli bi da se zapitaju treba li da nastave s kupovinom pri padovima - i jesu li najbolje opklade ove godine, uopšte, na američkim tržištima ili drugde, na primer u Evropi.

Kupovina pri padu ili hvatanje 'padajućeg noža'

Steve Sosnick, glavni strateg u Interactive Brokersu, rekao je za CNN da je uranjanje kada akcije postanu relativno jeftine imalo snažan uspeh poslednjih godina. "Kupovina pri padu - kao strategija - izuzetno je dobro funkcionisala tokom većeg dela pet godina, a što nešto više funkcioniše, to su ljudi skloniji da nastave to da rade", rekao je Sosnick.

"Kako razlikovati kupovinu pri padu od hvatanja padajućeg noža?", zapitao se. "To će funkcionisati dok ne prestane da funkcioniše. A trenutno im to radi." Kupovina pri padu na Interactive Brokersu, trgovačkoj platformi koju naširoko koriste mali ulagači, ubrzala se u aprilu uprkos istorijskim nivoima volatilnosti i neizvesnosti, kaže Sosnick. "Mnogi naši najaktivniji trgovci definitivno su prigrlili volatilnost umesto da beže od nje. Niko ne želi da propusti rast", rekao je.

 

Sosnick je naveo i da su najpopularnije kupovine na Interactive Brokersu bile akcije povezane s veštačkom inteligencijom (AI) i tehnologijom, poput Nvidije (NVDA) i Tesle (TSLA), kao i ETF-ovi koji prate tehnološki orijentisan Nasdaq. Kada je reč o kupovini akcija tokom pada, ljudi se obično drže poznatih imena.

Da li je Amerika prva ili poslednja

Američke akcije ove godine znatno zaostaju za evropskim, a neki ulagači sa Wall Streeta vide bolje opcije u inostranstvu nego u Americi. "Na mnogo načina, trenutni scenario 'provlačenja' - obeležen kolebljivim carinama i promenjivim političkim signalima - mogao bi biti okruženje koje će najverovatnije podstaći rotaciju u globalnim akcijama", napisao je Alastair Pinder, strateg u HSBC-ju, u belešci od 20. maja. "SAD više ne izgledaju tako izuzetno, dok druge privrede širom sveta pojačavaju podsticaje."

Indeks S&P 500 blago je porastao ove godine nakon oporavka poslednjih nedelja. U međuvremenu, evropski referentni indeks STOXX 600 porastao je 9,4 odsto. Nemačka je ove godine usvojila istorijsku fiskalnu reformu kako bi povećala svoju potrošnju na odbranu, podstičući akcije u Evropi. I dok su se američka tržišta oštro oporavila od aprila, mnogi analitičari nisu uvereni da je Amerika još uvek van opasnosti.

Bloomberg

Ross Mayfield, investicioni strateg u Bairdu, rekao je da to hoće li američka ili evropska tržišta ove godine nadmašiti jedna druge umnogome zavisi od smera dolara. Indeks američkog dolara, koji meri snagu dolara u odnosu na šest glavnih stranih valuta, pao je više od osam odsto ove godine. Evro je u aprilu dostigao najjači nivo prema dolaru u tri godine.

"Međunarodnoj imovini jednostavno je znatno lakše da nadmaši tržište u okruženju slabijeg dolara", rekao je Mayfield. "Videli smo blagi oporavak dolara, ali deo mene još uvek misli da bi moglo doći do daljeg pada dolara, što bi bio podsticaj za međunarodna tržišta."

Mayfield je dodao da je drugi ključni fokus hoće li uzbuđenje ulagača oko veštačke inteligencije nastaviti da se pojačava ili će splasnuti. Ako trgovci nastave da se okupljaju oko velikih tehnoloških kompanija koje "hvale svoje AI izglede", moglo bi biti teško za Evropu ili druga međunarodna tržišta da nadmaše američko tržište, zaključio je.

Dok se suprotstavljeni signali sa tržišta nastavljaju, ostaje pitanje hoće li strategija malih ulagača nastaviti da bude isplativa ili će oprezniji pristup Wall Streeta prevladati, posebno imajući u vidu potencijalne ekonomske posledice carina i neizvesnu budućnost globalne trgovine. Pitanje čiji će se pogled na američku imovinu pokazati tačnijim - i dalje je otvoreno.