Zašto bi tržišna predviđanja mogla biti odličan dodatak vašem portfelju

Dolazi li vreme kada će tržišna predviđanja postati sastavni deo investicionih portfelja, pitanje je koje postaje sve aktuelnije u uslovima u kojima ove platforme, koje omogućavaju klađenje na gotovo sve događaje iz svakodnevnog života, doživljavaju istorijski zamah i dobijaju legitimitet od renomiranih brokerskih kuća i institucionalnih investitora.

Prema Mateju Vujaniću, tržišnom analitičaru u Blumberg Adriji, postoji nekoliko razloga zbog kojih tržišna predviđanja mogu biti odličan dodatak investicionom portfelju, odnosno koristiti se u različite svrhe. Kao prvo, mogu se iskoristiti za hedžing (zaštitu) od specifičnih rizika.

 

"Mogu se koristiti kao osiguranje od jasno definisanih budućih događaja (regulatorne promene, izbori, odluke centralne banke). Na primer, ako je moj portfelj snažno izložen tehnološkom sektoru, mogu se zaštititi zauzimanjem pozicije na tržištu predviđanja da će Federalne rezerve povećati kamatne stope na narednom sastanku: ako se to zaista dogodi, tehnološke akcije će verovatno pasti, ali će dobit od te opklade delimično ili u potpunosti nadoknaditi gubitak portfelja", objašnjava Vujanić.

Kao drugi razlog navodi da su ova tržišta izvor jedinstvenih informacija, jer cene ugovora odražavaju kolektivnu procenu verovatnoće nekog događaja.

"Često su preciznija od anketa i mišljenja pojedinačnih analitičara (na primer, na Polimarketu je tokom američkih izbora bilo prilično jasno da se očekuje Trumpova pobeda)", ističe Vujanić.

Kao treći razlog naš analitičar navodi mogućnost diverzifikacije portfelja, i to kroz izloženost događajima koji nisu povezani sa akcijama i obveznicama. Kao četvrti, tu su takozvane spekulacije na granularne događaje, odnosno mogućnost klađenja na "mikro-događaje" nedostupne klasičnim tržištima, namenjene investitorima sa informacijskom prednošću.

Ipak, Vujanić upozorava da postoje i rizici povezani sa tržištima predviđanja. Među njima navodi mogućnost nelikvidnosti ugovora na nišnim tržištima, visoku volatilnost – što zahteva da se ove pozicije tretiraju kao alokacija visokog rizika (važno je da takvi ugovori ne čine veliki deo portfelja) – kao i karakter nulte sume: u pojedinim situacijama dobit jednih predstavlja gubitak drugih, što znači da nema dugoročnog stvaranja vrednosti.

Kako funkcionišu tržišna predviđanja

Kako piše Bloomberg News, na tržištima predviđanja, odnosno platformama na kojima se ljudi međusobno klade na ishod stvarnih događaja trgovci se klade na to da li će veliki meteorit pogoditi Zemlju pre 2030. godine, da li će Taylor Swift pomenuti svog verenika na sledećem albumu ili ko će biti ličnost godine magazina "Time". Na platformama Polymarket, Kalshi i PredictIt trgovci se klade sa da ili ne na to da li će se nešto dogoditi – na primer, da li će Democratic Party kontrolisati House of Representatives sledeće godine, da li će Bugonia biti nominovana za najbolji film na dodeli nagrada Oscar, da li će Denver Nuggets osvojiti finale National Basketball Association ili da li će u Čikagu ovog meseca biti više od jednog metra snega. Kako raste potražnja za mogućnošću klađenja na gotovo sve, tržišta predviđanja ostvaruju milijarde dolara prometa nedeljno.

Bloomberg

Ovo je vrlo slično onlajn klađenju, ali za razliku od kladioničarskih kompanija, ne postoji kuća koja postavlja kvote ili zauzima suprotnu stranu opklade. Kada se kupi akcija sa da ili ne, odnosno "event contract", kako se ove opklade nazivaju, neko drugi ju je prodao i kladi se protiv kupca. Berza povezuje kupce i prodavce i čuva novac dok se događaj ne ostvari. Kupovina akcije "da" ili "ne" obično košta između nula i jednog dolara, a cena se formira prema ponudi i potražnji. Snažna potražnja za "da" podiže cenu te strane i snižava cenu za "ne", dok snažna potražnja za "ne" menja smer.

Nakon što se događaj desi, trgovci koji su pogodili ishod dobijaju jedan dolar za svaki kupljeni ugovor. Oni koji nisu uspeli, gube novac. Na primer, ako se kupi ugovor da za 40 centi da će pasti više od trideset centimetara snega i to se dogodi, dobija se jedan dolar nazad, što predstavlja profit od 60 centi, umanjen za naknade. Ako ne padne 30 centimetara snega, gube se 40 centi koji su plaćeni. Cena akcije "da", pre nego što se događaj ostvari, funkcioniše kao tržišna procena verovatnoće da će se događaj desiti. Ako se akcijom "da" trguje po ceni od 40 centi, tržište praktično sugeriše da postoji oko 40 odsto šanse da se događaj ostvari. Taj broj ne određuje jedna osoba, već predstavlja odraz kupoprodajnih aktivnosti trgovaca.

U suštini, ugovori o događajima strukturirani su slično derivativnim ugovorima na tradicionalnim finansijskim tržištima, gde trgovci kupuju i prodaju ugovore čija je vrednost izvedena iz performansi osnovne aktive i koje su regulisali isti regulatori. To omogućava ovim kompanijama da posluju izvan strogo regulisanih pravila klađenja koja američke savezne države nameću tradicionalnim sportskim kladionicama i kockarnicama.

Kakva je regulativa

Tržišta predviđanja funkcionišu u okviru mozaika regulativa, a u nekim zemljama praktično i bez ikakve regulacije. U SAD platforme nadzire Commodity Futures Trading Commission, koja ih tretira kao berze derivata. Ideja je da su ove ponude slične klasičnim finansijskim derivatima koje reguliše Commodity Futures Trading Commission, poput fjučers ugovora, koji omogućavaju klađenje na buduću cenu roba kao što su nafta, pšenica ili bitcoin.

Kako su platforme tržišta predviđanja dobijale na popularnosti, regulator im je u početku zabranio da nude klađenje na izbore. Agencija je tvrdila da takvi ugovori krše pravila koja zabranjuju proizvode zasnovane na takozvanim isključenim robama. Prema zakonu, te kategorije uključuju robu povezanu sa kockanjem ili bilo koju aktivnost zabranjenu američkim saveznim ili državnim zakonima, od kojih neki zabranjuju klađenje na izbore. Klađenje na izbore bilo je među ponudama Polymarketa pre nego što je platforma 2022. godine postigla nagodbu sa regulatorom, koji je tvrdio da nudi ugovore o događajima bez registracije kao tržište derivata. Polymarket se tada obavezao da će prestati da opslužuje američke trgovce.

Kalshi je, međutim, osporio odluku regulatora da zabrani njegov predloženi ugovor zasnovan na ishodima izbora za US Congress 2024. godine i pobedio. Sud je presudio da je ugovor povezan sa izborima legitiman, jer izbori ne predstavljaju kockanje niti aktivnost zabranjenu zakonom. Ta presuda omogućila je Kalshiju da ponudi klađenje na izbore neposredno pred novembarske izbore i otvorila put ozbiljnom širenju tržišta predviđanja u SAD.

                      

Potencijalni rizici Kritičari tvrde da tržišta predviđanja mogu imati slične posledice kao kockanje, iako su regulisana drugačije. Učesnici i dalje mogu izgubiti sav novac na opkladama ili razviti zavisnost od trgovačkih ciklusa, što dugoročno može negativno uticati na njihovu finansijsku stabilnost. Neke opklade koje nude platforme tržišta predviđanja otvorile su pitanje da li samo postojanje trgovanja može podstaći neodgovorno ponašanje u realnom svetu. Dnevna tržišta koja prate da li će tokom utakmice ženske košarke na teren biti bačen rekvizit sa seksualnom konotacijom deluju kao da podstiču ljude da prisustvuju utakmicama i sami to učine. U takvim slučajevima, struktura tržišta olakšava manipulaciju. Jedna osoba može da se kladi na događaj, a zatim da se pobrine da se on zaista i dogodi. Postoje i zabrinutosti da tržišta predviđanja mogu omogućiti "insider trading". Na primer, učesnici sa prethodnim saznanjima mogli bi da iskoriste informacije o predstojećem lansiranju proizvoda ili dobitniku nagrade i da se klade u skladu s tim, pre nego što vest postane javna.

 

Kako se tržišta predviđanja šire, sve više kompanija i investitora ulazi u ovaj prostor. Polymarket i Kalshi prikupili su ukupno 3,6 milijardi dolara investicija u kapital od venture capital fondova i investitora sa Wall Streeta tokom 2025. godine.

Depositphotos

Partnerstvo sa Kalshijem omogućilo je kompaniji Robinhood Markets da početkom 2025. godine počne da nudi opklade na tržištima predviđanja svojim američkim korisnicima, što je dovelo do snažnog rasta obima trgovanja na Kalshiju, posebno u sportskim opkladama. Nedavno je Robinhood saopštio da će pokrenuti sopstveno tržište predviđanja koje će konkurisati Kalshiju.

 

 

Kada je reč o potencijalu rasta ove industrije, Bloomberg News piše da je tržište i dalje u ranoj fazi razvoja, ali i da više od dve milijarde dolara nominalnog obima, odnosno ukupnog iznosa koji bi bio isplaćen ako bi se sve opklade istovremeno realizovale, svake nedelje menja vlasnike na Polymarketu i Kalshiju, prema javno dostupnim podacima Dune Analytics iz novembra. To je više nego dvostruko u odnosu na kraj 2024. godine, što pokazuje da su ove platforme nastavile da rastu čak i bez dodatnog podsticaja predsedničkih izbora. U decembru su obe kompanije procenjene na ukupnu vrednost od 19 milijardi dolara.