Tržišta predviđanja - kako 'klađenje na sve' postaje novi fenomen

Kada je reč o onome na šta danas možete da se kladite - sve je na stolu.

Na tržištima predviđanja, odnosno na platformama gde se ljudi klade jedni protiv drugih na ishod stvarnih događaja, trgovci se klade na šanse da veliki meteorit pogodi Zemlju pre 2030. godine, da li će Taylor Swift pomenuti svog verenika na sledećem albumu i ko će biti osoba godine časopisa "Time". Kako potražnja za mogućnošću klađenja na gotovo sve raste, tako tržišta predviđanja nedeljno obrađuju milijarde dolara prometa.

Tradicionalni igrači pomno prate situaciju: nekoliko finansijskih giganata i firmi za sportsko klađenje uključuje se u igru. Ležerna regulativa pod Trumpovom administracijom podstakla je ovaj rast i zamaglila granicu između trgovanja i klađenja. Usred porasta aplikacija za sportsko klađenje, novih kriptovaluta i špekulacija mim-akcijama, tržišta predviđanja su još jedan način da amaterski trgovci brzo izgube. Kritičari tvrde i da zbog labave kontrole, koja dopušta "insajderske informacije", trgovcima može biti narušen integritet.

Brzi ulazak ove industrije u glavne tokove počinje da menja način na koji gledamo javni život, pretvarajući ga u niz opklada.

 

Kako funkcionišu tržišta predviđanja

Platforme Polymarket, Kalshi i PredictIt omogućavaju ljudima da se klade na ishod stvarnih događaja. Trgovci se klade sa "da" ili "ne" da li će nešto dogoditi - na primer, da li će Demokratska stranka kontrolisati američki Predstavnički dom sledeće godine, da li će Bugonia biti nominovana za najbolji film na dodeli Oskara, da li će Denver Nuggets osvojiti finale Nacionalne košarkaške asocijacije, ili da li će u Čikagu pasti više od 30 cm snega ovog meseca.

Ovo je veoma slično onlajn klađenju, ali za razliku od kockarskih kompanija, nema "kuće" koja postavlja kvote ili zauzima suprotnu stranu vaše opklade. Kada kupite "da" ili "ne" akciju, ili "ugovor o događaju", kako se ove opklade nazivaju - neko drugi na berzi vam je to prodao i kladi se protiv vas. Berza spaja kupce i prodavce i drži novac dok se događaj ne desi. Kupovina "da" ili "ne" akcije obično košta između nula i jednog dolara, a cena se određuje ponudom i potražnjom: jaka potražnja za "da" podiže cenu te strane opklade i spušta cenu za "ne"; jaka potražnja za "ne" menja smer.

Nakon što se događaj desi, trgovci koji su pogodili ishod - dobijaju jedan dolar za svaki ugovor koji su kupili. Oni koji su omašili - gube novac. Na primer, ako kupite "da" ugovor za 40 centi da će pasti više od 30 cm snega i zaista padne, dobijate jedan dolar nazad - to je profit od 60 centi (minus naknade). Ako ne padne sneg od 30 cm, onda gubite 40 centi koje ste platili. Cena "da" akcije, pre nego što se događaj desi, funkcioniše kao tržišna procena verovatnoće da će se događaj dogoditi. Ako se "da" akcija trguje za 40 centi, tržište vam praktično sugeriše da su šanse oko 40 odsto da se događaj desi. Taj broj ne bira jedna osoba - to je odraz aktivnosti kupovine i prodaje trgovaca.

Ugovori o događajima su strukturisani slično kao izvedeni ugovori na tradicionalnom finansijskom tržištu, gde trgovci kupuju i prodaju ugovore čija se vrednost izvodi iz performansi osnovne imovine, i njima upravljaju isti regulatori. To omogućava ovim preduzećima da posluju van strogo regulisanih pravila klađenja koja američke savezne države nameću tradicionalnim sportskim kladionicama i kazinima.

Bloomberg

 

Kako su tržišta predviđanja postala toliko popularna

Tržišta predviđanja postoje više od jednog veka, još od klađenja na izbore izvan Njujorške berze početkom 1900-ih. Krajem 20. veka, verzije kao što su Iowa Electronic Markets, pokrenute 1988, uspostavljene su da omoguće akademicima da proučavaju da li klađenje na teme kao što su izbori može poboljšati praćenje javnog mišljenja. Pandemija kovida 19 omogućila je američkim maloprodajnim investitorima stimulativne čekove koji su ih ostavili sa viškom gotovine i ograničenim mogućnostima trošenja, podstičući bum amaterskog trgovanja.

Ova nova klasa trgovaca - mnogi od njih su bili mladi i veoma prisutni na internetu - podstakla je rast "gejmifikovanih" (igrom motivisanih) finansijskih sredstava i tržišta kao što su mim-akcije i vrlo volatilne kriptovalute. Period je doneo veće inovacije i u rasponu ugovora o događajima na tržištima predviđanja i u tehnologiji koja ih podržava.

Predizborna kampanja za predsedničke izbore u SAD 2024. godine dodatno je ubrzala rast tržišta predviđanja. Polymarket i Kalshi, dve vodeće platforme danas, privukle su milijarde dolara u trgovanju i pokazale Donalda Trumpa kao velikog favorita, čak i kada su ankete govorile drugačije. Na kraju, ispostavilo se da su tržišta predviđanja bolji prorok. Trgovci su videli da mogu da zarade novac kladeći se protiv opšte prihvaćenih predviđanja.

 

Kako tržišta predviđanja zarađuju novac

Pošto je trgovanje ravnopravno između korisnika (eng. peer-to-peer), platforme tržišta predviđanja ne profitiraju kada vi gubite, kao što je to slučaj sa sportskim kladionicama - taj novac služi za isplatu dobitnika na tržištu. Kao većina finansijskih berzi, Kalshi i PredictIt zarađuju tako što naplaćuju naknade za svaku transakciju, ali ne rade sve platforme po tom principu. Recimo, glavna platforma Polymarketa ne uzima naknade za trgovanje.

Kompanije takođe mogu zarađivati prodajom svojih podataka. Polymarket i Kalshi potpisali su nekoliko ugovora sa medijskim kućama kao što su CNBC, Yahoo Finance i CNN, omogućavajući im da prikazuju kvote tržišta predviđanja na svojim platformama. Intercontinental Exchange Inc. (ICE), koja upravlja Njujorškom berzom, saglasila se da uloži do dve milijarde dolara u Polymarket ranije 2025. godine. ICE je naveo da je jedan od motiva, koji stoji iza ovog dogovora, bila potražnja kupaca koji žele da koriste podatke tržišta predviđanja kako bi unapredili svoje strategije trgovanja.

Kakva je regulativa

Tržišta predviđanja posluju pod mozaikom regulativa, ili u nekim zemljama praktično bez regulative. U SAD, platforme nadgleda Komisija za trgovinu robnim fjučersima (CFTC), koja ih tretira kao berze derivata. Ideja je da su ponude slične klasičnim finansijskim derivatima regulisanim od CFTC-a, poput fjučers ugovora, koji omogućavaju klađenja na buduću cenu roba poput nafte, pšenice, bitcoina.

Kako su platforme tržišta predviđanja rasle u popularnosti, tako im je CFTC prvobitno zabranio da nude klađenja na izbore. Agencija je tvrdila da ovi ugovori krše regulativu CFTC-a koja zabranjuje proizvode "bazirane na takozvanoj isključivoj robi". Po zakonu, izuzeci uključuju robe povezane sa kockanjem ili bilo kojom aktivnošću zabranjenom zakonima SAD, odnosno saveznih država, od kojih neke zabranjuju klađenje na izbore. Klađenja na izbore bila su među onima koje je Polymarket nudio pre nego što je platforma 2022. postigla nagodbu sa CFTC-om, koji je prigovorio što platforma nudi ugovore o događajima, a nije registrovana kao tržište derivata.

Polymarket je obećao da će prestati da opslužuje američke trgovce u okviru nagodbe. Ali Kalshi se borio protiv odluke regulatora da zabrani njegov predloženi ugovor o rezultatima Kongresnih izbora SAD 2024. i pobedio je. Sud je presudio da je ugovor vezan za izbore legitimаn, jer izbori nisu kockanje niti aktivnost zabranjena zakonom. Pobedа je omogućila Kalshiju da objavi klađenje na izbore neposredno pre glasanja u novembru i otvorila put za ozbiljno širenje tržišta predviđanja u SAD.

Bloomberg

 

Sudska pobeda Kalshija bila je prekretnica

Ranije, CFTC je zauzimao stav da ugovori o događajima treba da budu dozvoljeni samo ako su povezani sa ekonomski značajnim događajima, kao što su inflacija ili vremenski uslovi, koji mogu pomoći u funkcijama tržišta poput hedžovanja i otkrivanja cena. To je značilo da su ugovori povezani sa ishodima u industriji zabave ili sporta regulisani prema državnim pravilima kockanja. Ali u slučaju Kalshija, sud je presudio da je ovlašćenje agencije ograničeno na pregled ugovora zasnovanih na događajima koji spadaju u kategorije zabranjene Commodity Exchange Actom i srodnim regulativama -  to su događaji koji se odnose na "terorizam, atentat, rat, kockanje ili aktivnosti koje su nezakonite po državnom ili saveznom zakonu". Platforme tržišta predviđanja tvrde da njihovi ugovori mogu pomoći običnim investitorima i kompanijama da se zaštite od rizika. Na primer, firma koja se bavi pejzažnom arhitekturom i zabrinuta je da će toplo vreme povećati troškove, mogla bi da kupi akcije klađenja na toplotni talas narednog meseca, čime bi povratila deo novca čak i ako cena vode potrebne za održavanje travnjaka poraste.

Debata se sada vodi o tome da li su nekonvencionalni ugovori koji se nude na platformama tržišta predviđanja u skladu sa Commodity Exchange Actom. "Niko nije smatrao da su sportske opklade robe, isključene robe ili svopovi, dok neki briljantni ljudi u Kalshiju to nisu dokazali", rekao je sudija koji je u novembru nadgledao pravni postupak između Kalshija i države Nevada.

Istovremeno, pod Trumpovom administracijom, CFTC se povukao iz strogog regulatornog pristupa tržištima predviđanja koji je sledio pod nekadašnjim predsednikom Joeom Bidenom. Istrage o tome da li je Polymarket nastavio da opslužuje američke investitore nakon nagodbe sa CFTC-om obustavljene su u julu. Caroline Pham, koja je preuzela funkciju vršioca dužnosti predsednika CFTC-a kada je Trump postao predsednik, obećala je da će uspostaviti novi regulatorni okvir koji omogućava tržištima predviđanja da napreduju, ističući da su prethodne politike agencije bile "anti-inovativne" i da su sputavale industriju.

Dok neke zemlje još nisu odlučile kako da regulišu tržišta predviđanja, mnoge su sektor kategorizovale kao kockanje. Glavna platforma Polymarketa, koja nije dostupna američkim korisnicima, blokirana je u zemljama kao što su Francuska, Belgija i Poljska 2024. godine zbog kršenja lokalnih propisa. Kasnije je kompanija kupila platformu QCX sa licencom CFTC, koja će služiti za njenu američku berzu.

Depositphotos

 

Kako se sportsko klađenje uklapa u sliku

Sport je jedna od najpopularnijih kategorija za klađenje na tržištima predviđanja, sa velikom potražnjom oko popularnih događaja kao što je Super Bowl. Takođe je mesto gde je granica između kockanja i trgovanja najmutnija. Regulatori u državama Nevada, Njujork i Masačusets pokušali su da zatvore Kalshi, tvrdeći da ugovori o događajima treba da budu kategorizovani kao kockarske opklade, a ne finansijski instrumenti. Kompanija se sada suočava sa više tužbi oko toga da li regulatori mogu da je gone zbog kršenja državnih zakona.

Sportske kladionice su se borile da odgovore na pojavu tržišta predviđanja. Platforme kao što su DraftKings Inc. i FanDuel Inc. pokušale su da ponude sopstvene ugovore o događajima kupovinom ili partnerstvom sa tržištima predviđanja. U novembru su obe firme napustile Američku gejming asocijaciju, industrijsku grupu kazina, koja se protivila klađenju na tržištima predviđanja.

Koji su rizici za javnost

Kritičari tvrde da tržišta predviđanja mogu imati iste posledice kao kockanje, čak iako su regulisana drugačije. Učesnici i dalje mogu da izgube sav novac na opkladama ili upadnu u zavisničke cikluse trgovanja - dugoročno štetne po njihovo finansijsko stanje. Pošto tržišta predviđanja nude ugovore strukturisane kao finansijske derivate, nisu obavezna da pružaju iste modele zaštite potrošačima kao platforme za kockanje. Na primer, aplikacije za sportsko klađenje ne smeju kladionicama omogućavati korišćenje kredita i moraju obezbediti alate kojima korisnici mogu dobrovoljno da blokiraju svoj pristup aplikaciji.

Neke opklade koje nude platforme tržišta predviđanja postavile su pitanja da li postojanje trgovanja može podstaći neodgovorno ponašanje u stvarnom svetu. Činilo se da dnevna tržišta koja prate da li će rekvizit sa seksualnom konotacijom biti bačen na teren tokom ženske košarkaške utakmice - ohrabruju ljude da prisustvuju utakmicama i sami to učine.

U takvim slučajevima, struktura tržišta olakšava manipulaciju: osoba može da se kladi na događaj i potom osigura da se on dogodi. Takođe postoje zabrinutosti da tržišta predviđanja mogu omogućiti trgovanje iznutra. Na primer, učesnici sa prethodnim znanjem mogli bi da iskoriste informacije o nadolazećem lansiranju proizvoda ili dobitniku nagrade - i da postave opklade u skladu s tim, pre nego što vest postane javna.

Neke platforme ne traže identifikaciju svojih korisnika pre trgovanja, što otežava utvrđivanje da li su imali pristup insajderskim informacijama.

Kako finansijske firme reaguju na startapove iz ove sfere

Kako tržišta predviđanja rastu, tako se uključuje više kompanija i investitora. Polymarket i Kalshi prikupili su do 3,6 milijardi dolara u kapitalnim ulaganjima od VC firmi i investitora sa Wall Streeta u 2025. godini.

Partnerstvo sa Kalshijem omogućilo je Robinhood Markets Inc. da počne da nudi klađenja na tržištu predviđanja svojim američkim korisnicima početkom ove godine, što je dovelo do velikog povećanja obima za Kalshi, posebno na sportskim opkladama. Nedavno je Robinhood najavio da će pokrenuti sopstveno tržište predviđanja koje će konkurisati Kalshiju. Crypto.com i CME Group takođe su počeli da olakšavaju klađenja.

Neki finansijski giganti postupaju opreznije. Cboe Global Markets je izjavio da njihova nadolazeća ponuda tržišta predviđanja zasad neće uključivati ugovore vezane za sport.

Koliko bi industrija tržišta predviđanja mogla da poraste

Teško je reći. Tržišta predviđanja su još uvek u začetku kao tema koja se tek analizira u svetu finansija, bez redovnog praćenja analitičara i jasnih prognoza za njihov rast u narednoj deceniji. Ali u poslednjih godinu dana, rast industrije je eksplodirao. Više od dve milijarde dolara "nominalnog" prometa - ukupnog iznosa koji bi se isplatio ako bi sve opklade odmah bile rešene - menja vlasnike na Polymarketu i Kalshiju svake nedelje, prema javno dostupnim podacima na Dune Analyticsu iz novembra. To je više nego dvostruko u odnosu na kraj 2024, i pokazuje kako ove platforme nastavljaju da rastu čak i bez podsticaja predsedničkih izbora.

U decembru su ove dve kompanije zajedno vrednovane na 19 milijardi dolara. Ipak, tržište još uvek zaostaje u poređenju sa obimom prometa na tradicionalnim berzama derivata. Na primer, samo kripto proizvodi CME Groupa su ostvarivali, prosečno, 12 milijardi dolara dnevnog nominalnog prometa u novembru.

Koja je uloga porodice Trump u svemu

Kada se Trump spremao da se ponovo vrati u Belu kuću 2024, osnivači Kalshija iskoristili su političku promenu i sastali se sa njim na UFC borbi. Trump Media & Technology Group, kompanija u kojoj je američki predsednik najveći akcionar, najavila je u oktobru planove za pokretanje tržišta predviđanja pokretanih putem Crypto.com preko svoje platforme Truth Social. Donald Trump Jr. je savetnik i Polymarketa i Kalshija, a njegova firma 1789 Capital je uložila osmocifreni iznos u Polymarket u avgustu.

Međutim, Trump se uzdržao od direktnog komentarisanja tržišta predviđanja u onoj meri kako je to činio sa drugim delovima poslovnog carstva svoje porodice, poput kriptovaluta i nekretnina.

- U pisanju teksta pomogao James Woolcock.