Američke obveznice pod pritiskom zbog novih najava carina

Obveznice američkog Trezora ušle su u jun sa gubitkom, dok se prinosi na 30-godišnje obveznice približavaju nivou od pet odsto, nakon što su ponovo aktuelizovane zabrinutosti zbog carinske politike predsednika SAD. Ove tenzije dolaze u nedelji u kojoj dobijamo podatke koji će pružiti uvid u stanje najveće svetske ekonomije.

Referentni prinosi su porasli za četiri do sedam baznih poena duž cele krive prinosa, a nastavili su da rastu i nakon kratkog zastoja izazvanog podacima o američkoj proizvodnji (ISM) za maj, koji su slabiji nego što se očekivalo. Uprkos tome, podaci pokazuju rast ulaznih troškova. ISM indeks i dalje se nalazi ispod granice od 50 poena, što ukazuje na kontrakciju.

Nakon što su u maju zabeležile prvi mesečni pad u 2025, prema Bloombergovom indeksu, američke državne obveznice – posebno one s dužim rokom dospeća - nastavljaju da trpe pritisak zbog dugotrajnih fiskalnih zabrinutosti.

Prinosi na desetogodišnje obveznice porasli su za više od šest baznih poena i dostigli maksimum od oko 4,47 odsto, dok je tridesetogodišnja kratko prešla granicu od pet odsto. Razlika između prinosa na petogodišnje i tridesetogodišnje obveznice porasla je na gotovo 100 baznih poena, nivo koji nije viđen još od 2021. Indeks američkog dolara spustio se najniže od 2023.

"Postoji opšte očekivanje da će kriva prinosa postati strmija", rekao je Tom di Galoma iz kompanije Mischler Financial Group, uoči objave ključnih podataka o zapošljavanju u petak, kao i aukcija desetogodišnjih i tridesetogodišnjih obveznica sledeće nedelje. I pored toga što su prinosi na dugoročne obveznice ponovo blizu nivoa iz 2007, veliki investitori i dalje ih izbegavaju i radije kupuju kraće rokove dospeća, naročito petogodišnje papire.

Bloomberg

"Naše najjače uverenje jeste da treba ostati podtežinski izložen dugoročnim američkim obveznicama", navodi se u najnovijem nedeljnom izveštaju BlackRock Investment Institutea. U uslovima trajnih deficita i uporne inflacije, ova investiciona kuća pažljivo prati da li će Kongres usvojiti budžetski zakon koji bi mogao dodatno povećati američki deficit i "uticati na inostrane ulagače i dodatno podići terminsku premiju".

Slabost dugoročnih obveznica dodatno je naglašena kada je prinos na 20-godišnje obveznice nakratko pao ispod prinosa na 30-godišnje, što je prvi takav slučaj u gotovo četiri godine. Od kada je Ministarstvo finansija obnovilo emisiju 20-godišnjih papira pre skoro pet godina, ova obveznica bila je nepopularna među investitorima i trgovala se uz premiju. "Jasno je zašto je kraj krive prinosa bezbednih papira neatraktivan", ocenili su analitičari Rabobanke, uključujući Richarda McGuirea, dodajući da je američka politika previše neizvesna da bi privukla kupce dugoročnih obveznica.

Ovakva kretanja odražavaju i rizik od novih trgovinskih poteza predsednika SAD, nakon što je Donald Trump najavio da će carine na čelik i aluminijum biti podignute sa 25 na 50 odsto, kako bi se zaštitili američki radnici. Takođe je optužio Kinu da je prekršila trgovinski sporazum sa SAD.

Bloombergovi stratezi ocenjuju da "bojkot kupovine obveznica, zajedno sa inflatornom slikom od ponedeljka, daje snagu strategiji ulaganja u strmiju krivu prinosa, popularnoj još od sredine aprila", navela je Alyce Andres, strateg za kamatne stope iz Čikaga.

Predstojeći izveštaji o tržištu rada mogli bi imati ključnu ulogu u oblikovanju daljih kretanja prinosa i putanji kamatnih stopa Federalnih rezervi. Tržišta sada očekuju dva smanjenja od po 25 baznih poena tokom 2025, dok su ranije u maju očekivala tri.

Govoreći u ponedeljak, predsednik Feda Jerome Powell nije iznosio komentare o budućem kretanju kamata. Predsednik čikaškog ogranka Austan Goolsbee rekao je da bi centralna banka mogla da započne sa smanjenjem kamata ako se trgovinska neizvesnost razjasni, dok je Lorie Logan iz dalaskog ogranka ocenila da Fed može zadržati strpljenje dok procenjuje rizike po inflaciju i nezaposlenost.

(Ažurirani prinosi.)