Najbolji kvartal u istoriji za akcije proizvođača čipova završava se velikim oscilacijama

Akcije proizvođača čipova na putu su da zabeleže najbolji kvartal u istoriji, nastavljajući izuzetan početak godine koji je podstakla nezasita potražnja za opremom za veštačku inteligenciju. Međutim, nakon nedavne nestabilnosti koja je oborila cene ovih akcija, investitori se pitaju koliko bi dugo ovaj rast mogao da potraje.

"Priča prethodnih šest meseci bila je da tržište ulaže sve u infrastrukturu za veštačku inteligenciju, ali sada se postavlja pitanje da li je to održivo i da li bi trebalo da budemo zabrinuti", rekao je CJ Muse, viši izvršni direktor i analitičar za tehnologiju u Cantor Fitzgeraldu.

Indeks proizvođača čipova Filadelfijske berze (Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index) skočio je 82 odsto u drugom kvartalu i na putu je da, uz još jedan trgovački dan do kraja perioda, zabeleži najbolji kvartal u svojoj istoriji. Ovaj pokazatelj porastao je 94 odsto od početka 2026. godine, što bi, ukoliko se taj rast održi, predstavljalo njegovu najbolju godišnju performansu još od dot-kom buma 1999. godine. Poređenja radi, tehnološki orijentisani indeks Nasdaq 100 porastao je 26 odsto u drugom kvartalu, dok je indeks S&P 500 ojačao 14 odsto.

Bloomberg

Indeks čipova porastao je 1,9 odsto u utorak ujutro. Međutim, baš kada je slavlje počelo, prošlonedeljna rasprodaja poslužila je kao otrežnjujući podsetnik na rizike. Indeks proizvođača čipova potonuo je 7,9 odsto, zabeleživši najgori nedeljni pad od aprila 2025. godine, jer se na Wall Streetu sve više dovodi u pitanje koliko je održiva potražnja za čipovima. Volatilnost se nastavila i u ponedeljak, kada je indeks tokom trgovanja prešao put od pada od 3,2 odsto do rasta od 3,8 odsto na zatvaranju berze.

"Najveća zabrinutost odnosi se na to da li će hiperskaleri nastaviti i povećavati ulaganja i posle 2026. godine", rekao je Muse, koji ipak ne očekuje da će talas investicija uskoro stati.

Velike oscilacije cena akcija proizvođača čipova nisu novost, s obzirom na to da je reč o izrazito cikličnoj industriji, sa redovnim periodima snažnog rasta i pada. Aktuelni uzlet pokrenula je potražnja za veštačkom inteligencijom, koja je i dalje snažna. Najveći investitori – Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. i Meta Platforms Inc. – zasad ostaju pri svojim ambicioznim planovima ulaganja.

S druge strane, proizvođači hardvera poput Apple Inc. bili su primorani da povećaju cene svojih proizvoda zbog visokih troškova memorijskih čipova, što vrši pritisak na njihove akcije jer analitičari strahuju od mogućeg slabljenja potražnje. Istovremeno, prema pisanju medija, OpenAI razmatra odlaganje inicijalne javne ponude akcija (IPO), što bi predstavljalo upozoravajući znak za jednog od najvećih kupaca čipova za veštačku inteligenciju.

Grafikoni u nastavku prikazuju izuzetno uspešnu prvu polovinu godine za proizvođače čipova, ali i ukazuju na ključne trendove koje će investitori pratiti do kraja godine.

Bloomberg

Potražnja za proizvodima povezanim sa memorijom bila je glavni pokretač rasta sektora poluprovodnika u prvoj polovini godine. Na vrhu liste najuspešnijih kompanija u okviru S&P 500 praktično se nalaze proizvođači memorijskih i skladišnih uređaja.

Micron Technology Inc., najveći američki proizvođač memorijskih čipova, zauzima drugo mesto po rastu u ovoj godini, uz skok akcija od 301 odsto za šest meseci, čime je tržišna vrednost kompanije premašila bilion dolara. Najveći dobitnik je Sandisk Corp., čije su akcije porasle čak 764 odsto.

Među prvih pet nalaze se i Western Digital Corp., Seagate Technology Holdings Plc i Intel Corp., čije su akcije porasle 257 odsto, pošto je Wall Street sve uvereniji da ambiciozni plan restrukturiranja kompanije daje rezultate.

Istovremeno, južnokorejski proizvođač memorijskih čipova SK Hynix Inc. planira da prikupi 29,4 milijarde dolara kroz izlazak na američku berzu.

"Vidimo da investitori prate uska grla u lancu proizvodnje poluprovodnika, što trenutno ide u prilog proizvođačima memorije, ali i Intelovom povratku kao ugovornog proizvođača čipova", rekao je Sean Sun, portfolio menadžer u Thornburg Investment Managementu, koji u svom portfelju ima više kompanija iz sektora.

Međutim, pojedine visokoprofilne kompanije nisu uspele da isprate tempo rasta. Nvidia Corp., simbol revolucije čipova za veštačku inteligenciju i trenutno najvrednija kompanija na svetu, porasla je svega 4,5 odsto od početka godine, što je čini najslabijom akcijom u indeksu proizvođača čipova. Broadcom Inc., drugi najvredniji američki proizvođač čipova, nije mnogo uspešniji, sa rastom od 7,6 odsto.

"Nvidia i Broadcom sada nailaze upravo na ta uska grla, zbog čega više nisu akcije sa visokom betom kao ranije", rekao je Sun. "Verujem da će nastaviti da posluju dobro, ali investitori trenutno traže kompanije koje nude veći potencijal rasta u najjačim temama."

Sve je skupo

Indeks proizvođača poluprovodnika trenutno se trguje po oko 26 puta procenjene dobiti, znatno iznad desetogodišnjeg proseka od 19 i nedaleko od nedavnog maksimuma od 30 iz 2024. godine. Međutim, visoke valuacije postoje na čitavom tržištu akcija – Nasdaq 100 trguje se po 23 puta očekivane dobiti, dok je odnos za S&P 500 oko 20.

Bloomberg

"Verovatno postoje delovi sektora gde su akcije vrednovane gotovo savršeno i gde ima malo prostora za greške, ali bih rekao da su multiplikatori visoki, ali ne i preterano visoki", rekao je Sun. "Ovakve valuacije smatram opravdanim s obzirom na rast sektora i pozitivne izglede."

Analitičari postaju sve optimističniji kada je reč o perspektivama proizvođača čipova. Prema podacima koje je prikupio Bloomberg Intelligence, očekuje se da će zarada sektora u 2027. porasti 49 odsto, u odnosu na procenu od 35 odsto iz aprila. Prihodi bi trebalo da porastu 37 odsto, dok je krajem aprila konsenzus bio 29 odsto. Oba pokazatelja znatno nadmašuju očekivanja za kompanije iz indeksa S&P 500, kojima se za 2027. prognozira rast dobiti od 17 odsto uz povećanje prihoda od 7,4 odsto.

Naravno, valuacije unutar sektora znatno se razlikuju. ARM Holdings Plc trguje se po više od 140 puta očekivane dobiti u narednih 12 meseci, dok je odnos za Intel oko 100, što prema tradicionalnim kriterijumima deluje veoma visoko.

Na drugom kraju spektra nalazi se Nvidia, čije se akcije trguju po svega 18 puta očekivane dobiti, što je najniži nivo od 2018. godine i znatno ispod desetogodišnjeg proseka od 36. Micron se trguje po oko osam puta očekivane dobiti u narednih 12 meseci. Pojedini analitičari na Wall Streetu smatraju da tako niska valuacija predstavlja upozorenje da su prihodi i profit kompanije možda već dostigli vrhunac.

Rast volatilnosti

Iako su akcije proizvođača čipova ove godine snažno porasle, put do tog rasta nije bio nimalo miran. Cboe Semiconductor ETF Volatility Index, koji meri očekivanu buduću volatilnost sektora, porastao je 83 odsto od početka godine, što bi predstavljalo njegov najveći godišnji rast u istoriji. Indeks je znatno iznad desetogodišnjeg proseka i nalazi se na najvišem nivou od aprila 2025. godine, kada su tržišta uzdrmale carine predsednika SAD Donalda Trumpa.

Bloomberg

Trgovanje postaje sve burnije. Tokom ovog meseca, indeks proizvođača čipova iz Filadelfije zabeležio je dnevno pomeranje manje od jedan odsto samo jednom, dok je u jednom danu skočio 7,9 odsto, a u drugom pao više od 10 odsto. Deo tih oscilacija posledica je aktivnosti malih investitora, dok su hedž-fondovi smanjivali izloženost sektoru, pokazuju podaci odeljenja za glavne brokerske usluge Goldman Sachsa.

"Na tržištu se pojavila nova baza investitora koja dodatno pojačava oscilacije, dok se gotovo svake nedelje objavljuju novi stručni izveštaji koji ukazuju na nove mogućnosti veštačke inteligencije", rekao je Muse iz Cantor Fitzgeralda. "Očekujem da ćemo još neko vreme ostati u ovako izrazito volatilnom tržišnom okruženju."

Bloomberg

Najvažnije tehnološke vesti

• Kineski Tencent Holdings Ltd. ubrzava otkup sopstvenih akcija dok se njegove akcije na berzi u Hongkongu i dalje oporavljaju od rasprodaje koja je od početka oktobra izbrisala oko 309 milijardi dolara tržišne vrednosti kompanije.

• Najuticajnije lobističke firme u Vašingtonu ubrzano prekidaju saradnju sa kineskim tehnološkim gigantima, uključujući Alibaba Group Holding Ltd. i Tencent Holdings Ltd., nakon što su nove američke restrikcije promenile način na koji kineske kompanije ostvaruju politički uticaj u SAD.

• Posle odlične godine za kineske akcije zahvaljujući napretku u oblasti veštačke inteligencije, 2026. godina donela je potpuno drugačiju sliku. MSCI China Index pao je 15 odsto, što predstavlja najslabiji rezultat među glavnim svetskim tržištima, odmah iza Indonezije.

• WhatsApp, koji je u vlasništvu kompanije Meta, omogućiće svojim korisnicima, kojih širom sveta ima tri milijarde, da izaberu korisničko ime za nalog, čime će povećati privatnost jer će ljudi moći da komuniciraju na platformi bez deljenja broja telefona.