Euforija zbog spot bitcoin ETF-a preti da utre put do neuspeha

Najbolji argument u korist odobravanja novih fondova kojima se trguje na berzi (engl. exchange-traded fund - ETF) za spot tržište bitcoina jeste da za tu kriptovalutu već postoje fondovi koji prate trgovanje njegovim fjučersima. Na žalost kripto-zajednice, to je ujedno i najbolji argument zašto nikome nije potreban novi bitcoin fond.

Zagovornici kažu da bi dolazak američkog spot ETF-a otvorio vrata novom talasu investitora, što bi potencijalno dovelo do potražnje vredne više od 50 milijardi dolara. Nova serija aplikacija koju je predvodio titan za upravljanje imovinom BlackRock Inc. ponovo je podstakla optimizam da bi američka Komisija za hartije od vrednosti (engl. Securities and Exchange Commission - SEC) mogla konačno dati svoj blagoslov nakon više od decenije odbijanja, što je pokrenulo rast bitcoina od 20 odsto od sredine juna.

 

S druge strane, kritičari su skeptični po pitanju toga da bi američki spot fond mogao da igru dovede na novi nivo. Na kraju krajeva, svako ko je želeo pristup proizvodima povezanim s bitcoinom, a kojima se trguje na berzi i koji rade skoro sve što bi radio i fond za spot trgovanje - mogao je da ga dobije, doduše možda u nekoj nesavršenoj verziji, već više od dve godine. I većinu nije bilo briga.

Debi prvih američkih ETF-ova podržanih fjučersima bitcoina dogodio se u oktobru 2021. godine - na upečatljiv način. ProShares Bitcoin Strategy ETF (tiker BITO) na samom početku je ostvario promet od otprilike milijardu dolara. To je delovalo kao katalizator da bitcoin dostigao najviši nivo od skoro 69.000 dolara samo nekoliko nedelja kasnije.

Ipak, rani zamah se nije održao - fond nikada nije dostigao isti iznos novčanih tokova kao tada.

"Pogledajte šta smo imali u domenu fjučersa - bilo je mnogo novca koji je otišao u prvom danu, ali je onda pauzirano s tim", rekao je u intervjuu Jillian DelSignore, izvršni direktor i šef strateškog rasta i rešenja u FLX Networksu. "Mislim da ćemo definitivno videti više milijardi dolara kako nadolaze. Takođe mislim da će to biti jedan veoma rani rast imovine vođen zamahom, a onda je pitanja za mene šta će se desiti posle toga. Da li će stvar utihnuti?"

Bloomberg

 

JPMorgan se pridružio debati prethodnih dana, tvrdeći da bilo kakvo odobrenje bitcoin ETF-a u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD) neće biti transformaciono za sektor, jer takvi proizvodi postoje u Kanadi i Evropi godinama, a da nisu videli ogroman priliv novca. Bilo je malo interesovanja investitora, tvrdi strateg Nikolaos Panigirtzoglou, a postojeći fondovi nisu imali koristi od odliva novca iz ETF-ova za zlato.

Bloomberg Intelligence (BI) donosi drugačiji zaključak posmatrajući dešavanja u Kanadi i Evropi. Potražnja u SAD, gde je tržište ETF-ova veće i gde se takvi proizvodi mnogo više koriste, mogla bi da bude jača.

Kripto-proizvodi kojima se trguje na berzi čine oko jedan odsto ukupne kanadske imovine obuhvaćene ETF-ovima. Prenošenje te iste logike na SAD bi značilo izjednačavanje sa vrednosnim potencijalom imovine od oko 54 milijarde dolara, rekli su analitičari BI-ja Athanasios Psarofagis i James Seyffart. Za bolji kontekst, otprilike 137 milijardi dolara ukupno se nalazi u američkim robnim ETF-ovima.

Teško je preceniti količinu pompe koja je okružila i dalje hipotetički spot-fond. Mnogi kripto-fanovi tvrde da bi odobrenje ne samo olakšalo ulaganje u bitcoin, već bi takođe predstavljalo primer prelaska kripto-industrije u mejnstrim. Izvršni direktor BlackRocka Larry Fink, nekadašnji kripto-skeptik, nedavno je pridodao svoj glas onima koji vide bitcoin kao sredstvo za diverzifikaciju.

"On ima različitu vrednost u odnosu na druge klase imovine, ali što je još važnije, prevazići će bilo koju valutu jer je toliko međunarodno rasprostranjen", rekao je Fink u petak u intervjuu za CNBC.

Postoji mnogo razloga zašto bi spot-fond mogao da privuče više pažnje nego što su to fjučers fondovi ikada učinili. To bi omogućilo lakši pristup finansijskim savetnicima, potencijalno bi mogao biti jeftiniji od fjučers ETF-a i ne bi imao troškove povezane sa tim - ili ograničenja na ugovore - koji su ugrađeni u fjučers proizvod.

Bloomberg

 

"Za sve ove godine koliko pratim ETF-ove, nikada nisam video potencijalni proizvod sa većom reklamom. Postoji razlog za to, i ja verujem da će uzbuđenje pre lansiranja biti propraćeno rekordnom potražnjom", rekao je Nate Geraci, predsednik savetodavne firme ETF Store. "Dok su bitcoin ETF-ovi zasnovani na fjučersima uradili odličan posao u praćenju spot cene bitcoina, oni ipak nisu bili savršeni", dodao je on. BITO je, na primer, pao za 60 odsto od svog početka - gledano na osnovu cena, i za 54 odsto - mereno ukupnim prinosom, u poređenju sa padom bitcoina od 51 odsto.

"Investitori žele pravi posao. Ne žele da se muče sa potencijalno značajnom greškom u praćenju spot-tržišta", rekao je Geraci.

Ipak, posledica pada kripto-tržišta 2022. godine i niza kolapsa u industriji - od kojih se neki i dalje odvijaju - ohladio je deo baze investitora u sektoru. Maloprodajni investitori su ukupno izgubili milijarde zbog prevara, obim trgovanja je opao, a likvidnost na tržištu je presušila.

Drugim rečima, broj ljudi koji bi potencijalno mogli da budu zainteresovani za ulaganje u bitcoin značajno se smanjio od njegovog maksimuma.

"Nisam siguran da li postoji ogromna euforija u vezi s bitcoinom, gde običan investitor koji možda nije toliko angažovan na tržištu trenutno želi da kupi bitcoin", rekao je Alex Coffey, viši strateg za trgovanje u TD Ameritradeu. "Pre nekoliko godina on je bilo u rastu, o njemu se pričalo u gradu, tako da je bilo mnogo više interesovanja."