Strategy mora da zakoči akumulaciju bitcoina kako bi smirio tržište

Mašina za kupovinu bitcoina Michaela Saylora, kompanija Strategy Inc, trebalo bi da prestane sa kupovinom te kriptovalute ako želi da povrati poverenje tržišta u svoje akcije.

To smatra Julio Moreno, direktor istraživanja u CryptoQuant, koji tvrdi da bi prioritet kompanije Strategy trebalo da bude obnavljanje njene novčane rezerve u dolarima, umesto nastavka kupovine bitcoina kad god je kapital dostupan. Kompaniji je potreban sistematičniji pristup određivanju trenutka kupovine bitcoina, zasnovan na fundamentalnim pokazateljima, naveo je on u istraživačkom izveštaju.

"Kupovina na vrhovima ciklusa i akumulacija tokom medveđih tržišta doveli su do brzog rasta nerealizovanih gubitaka i pogoršanja fundamentalnih pokazatelja STRC-a", rekao je Moreno.

Kompanija Strategy nalazi se pod pritiskom nakon višemesečne rasprodaje bitcoina koja je izazvala zabrinutost u vezi sa sposobnošću kompanije da ispuni svoje finansijske obaveze.

Njene preferencijalne akcije STRC pale su prošle nedelje na 82,50 dolara, što predstavlja rekordan diskont od 17,5 odsto u odnosu na njihovu nominalnu vrednost od 100 dolara, dok su na zatvaranju trgovanja u utorak bile na diskontu od gotovo 13 odsto. Njene obične akcije, MSTR, takođe su pale na najniži nivo od maja 2024. godine, naglašavajući zabrinutost investitora u vezi sa modelom finansiranja kompanije.

STRC kompanije Strategy nastavlja da se trguje uz veliki diskont

Da bi model kompanije Strategy ostao održiv, bitcoin mora da raste brže nego što se uvećavaju obaveze kompanije. U ovom trenutku kompanija ima nominalni gubitak od 11 milijardi dolara na ukupnim posedima.

Strategy isplaćuje godišnji prinos od 11,5 odsto, na STRC, koji se usklađuje svakog meseca i više puta je povećavan od pokretanja programa, kako bi privukao kapital koji može da se koristi za kupovinu bitcoina. Na osnovu trenutne diskontovane cene STRC-a, efektivni prinos iznosi 13,17 odsto, prema podacima sa njenog sajta.

Strategy nije obavezna da prodaje bitcoin kako bi podržala cenu STRC-a. Može da poveća dividendni prinos ili emituje više običnih akcija kako bi pokazala svoju sposobnost da nastavi sa isplatom dividendi, a to su alati koji se već koriste. Međutim, te mere ne rešavaju osnovni problem slabijeg novčanog pokrića i rastućih obaveza.

Korekcija bitcoina tokom medveđeg tržišta poklopila se sa "istovremenim iscrpljivanjem" novčane rezerve kompanije Strategy, rekao je Moreno. Pritisak se pojačao nakon što je Strategy u maju otkupila konvertibilne senior obveznice sa kamatom od nula odsto i dospećem 2029. godine u vrednosti od 1,5 milijardi dolara, čime je „ozbiljno smanjila novčani jastuk“ dostupan za podršku dividendama STRC-a, dodao je on.

Bloomberg

 

Put ka povratku na nominalnu vrednost "nije jednostavan", smatra Moreno. Novčana rezerva kompanije u dolarima pala je za 36 odsto od početka 2026. godine, na 1,4 milijarde dolara.

Obnavljanje novčane rezerve na oko 2,8 milijardi dolara, što odgovara pokriću dividendi za 24 meseca, predstavlja "neophodan uslov" za oporavak STRC-a, smatra Moreno.

Kompanija Strategy, ranije poznata kao MicroStrategy, izgradila je jedan od najvećih korporativnih portfelja bitcoina na svetu. Kako potražnja drugih velikih kupaca bitcoina, uključujući američke fondove kojima se trguje na berzi (ETF), slabi, tržište postaje sve zavisnije od kupovne moći kompanije Strategy.

Početkom juna, međutim, kompanija je objavila da je prodala 32 bitcoina, što je bila njena prva prodaja od 2022. godine. Iako zanemarljiva u poređenju sa zalihama vrednim oko 57 milijardi dolara, ta prodaja imala je simboličku težinu jer je potkopala Saylorov narativ da nikada neće prodavati.

Od tada je kompanija nastavila da kupuje bitcoin.

Strategy je između 15. i 21. juna kupila kriptovalutu u vrednosti od 34,9 miliona dolara, navodi se u dokumentu podnetom u ponedeljak. Kupovina je u potpunosti finansirana prodajom običnih akcija klase A, što predstavlja treću uzastopnu nedelju u kojoj se kompanija oslanjala na obični kapital uprkos ranijim obećanjima da će preći na trajne preferencijalne akcije kao instrument finansiranja. Strategy je takođe iskoristila taj prihod kako bi povećala svoju rezervu za 300 miliona dolara.