Tržišta u razvoju snažno profitirala ove godine, a kakva će biti 2026?

Ulagači u akcije tržišta u nastajanju imaju više razloga za zadovoljstvo tokom novogodišnjih praznika, budući da, kako se bliži kraj 2025, postaje jasno da će ova tržišta prvi put posle nekoliko godina završiti godinu sa znatno boljim rezultatima od tržišta u razvijenim ekonomijama.

Rast tržišta u nastajanju ove godine predvodile su Južna Koreja, Južnoafrička Republika, Poljska, Brazil, Meksiko i Kina, što se najjasnije odražava na kretanja glavnih berzanskih indeksa u tim zemljama. Ključno pitanje u globalnoj investicionoj zajednici sada je da li će se pozitivan zamah tržišta u nastajanju nastaviti i u 2026. Većina analitičara iz uglednih finansijskih institucija predviđa povoljnu perspektivu za tržišta u nastajanju.

 

Južna Koreja je do sada ove godine jedno od najuspešnijih tržišta na svetu, prema analitičarima kompanije East Capital, delom zahvaljujući dolasku nove protržišne vlade na vlast i njenom zalaganju za reforme korporativnog upravljanja.

"Ove reforme znače da su članovi uprava sada zakonski obavezni da deluju u najboljem interesu svih akcionara (a ne same kompanije, koja se ranije često konsultovala prvenstveno sa većinskim akcionarima), i obuhvataju niz drugih promena, poput zahteva da kompanije definišu i javno objave planove raspodele kapitala, kao i smanjenje poreza na dividende", navode iz East Capitala.

Dodaju da ovakav pristup nije jedinstven samo za Južnu Koreju, budući da i Kina uvodi slične regulatorne inicijative i reforme usmerene na podsticanje kompanija koje se kotiraju na berzi da unaprede prinose za akcionare i standarde korporativnog upravljanja.

Kada je reč o Kini, ističu da je, ulaskom u 2025. godinu, preovladavala naracija da je Kina potpuno van trke u oblasti veštačke inteligencije, delom zbog ograničenog pristupa Nvidijinim čipovima. Međutim, to se promenilo lansiranjem kineskih jezičkih modela poput DeepSeeka, koji su pokazali da Kina ne samo da može da parira konkurenciji već to može da čini i efikasnije i isplativije.

"To je verovatno bio ključni pokretač rasta kineskog tržišta akcija u 2025. godini", zaključuju iz East Capitala.

 

Značajno je da se, kako je godina odmicala, pojavio sve veći jaz između američkih hiperskalera, koji ulažu novac u razvoj veštačke inteligencije (AI), i kineskih firmi koje se fokusiraju na modele otvorenog koda, isplative modele i praktične primene tih modela koje nisu jedinstvene za Kinu. Kasnije tokom godine, fokus se prebacio na dostupnost energije. Izvršni direktor Nvidije Jensen Huang rekao je da će "Kina pobediti SAD u AI trci", na osnovu obilne energije i lakše regulacije.

"Uprkos navedenom, priča o tržištima u nastajanju nije samo priča o veštačkoj inteligenciji. Kina je danas apsolutni lider u mnogim od najvažnijih svetskih tehnologija. Australijski institut za stratešku politiku procenjuje da je Kina lider u 57 od 64 kritične tehnologije, u poređenju sa samo tri pre 16 godina", navode iz East Capitala.

Ističu da je Kina tokom 2024. godine prodala 11 miliona električnih vozila širom sveta, kao i da je Geely, jedan od najbrže rastućih globalnih brendova električnih vozila, u trećem kvartalu 2025. zabeležio rast prodaje električnih vozila od 59 odsto u odnosu na isti period lane. Istovremeno, kineski CATL kontroliše oko 40 odsto globalnog tržišta baterija.

 

"Često ističemo da dugoročnu održivost prinosa u zemljama u razvoju, posebno u Kini, pokreću njihova ogromna potencijalna veličina tržišta i trenutno industrijsko liderstvo. S obzirom na njihovu veličinu i dominaciju, verovatno je da će mnoge od tih kompanija postati znatno veće tokom naredne decenije, što će podržati dugoročni rast zarada i berzanske prinose", smatraju analitičari.

Ova godina bila je vrlo uspešna i za poljsko tržište kapitala. Santander Asset Management očekuje da će se pozitivni trendovi nastaviti i u 2026. godini, pod uslovom da međunarodna tržišta ostanu stabilna.

"Ostajemo konstruktivni u pogledu poljskih akcija uoči 2026, uz podršku nekoliko povoljnih makrofaktora i onih specifičnih za tržište. Procene ostaju atraktivne na istorijskom nivou, a WIG indeks se trguje nešto ispod svog dugoročnog prosečnog odnosa cene i zarade", rekao je u belešci Żymov Borawski-Reks, glavni investicioni direktor firme za Poljsku.

 

Dodaje da bi labava fiskalna politika u evrozoni, posebno istorijski zaokret u Nemačkoj, trebalo da podrži regionalni privredni rast, stvarajući povoljnije okruženje za poljske kompanije. Pored toga, Poljska ulazi u ubrzanu fazu povlačenja sredstava iz EU Fonda za oporavak, za koji se očekuje da će dodatno podstaći ekonomski zamah, a time i rast zarada kompanija.

"Međutim, malo je verovatno da će se laki dobici iz 2025. godine ponoviti. Selektivan pristup, usmeren na kvalitet, biće od ključnog značaja. Fokusiraćemo se na mala i srednja preduzeća, za koja verujemo da bolje odražavaju realnost domaćeg ekonomskog okruženja. Za razliku od kompanija sa velikom tržišnom kapitalizacijom u okviru indeksa WIG20, manja preduzeća su obično agilnija i manje izložena spoljnim pritiscima. Ovaj segment pruža precizniji uvid u dinamiku poljske privrede i nudi atraktivne prilike za pronicljive investitore", kaže Borawski.

 

Njegov kolega Mario Felisberto, glavni investicioni direktor za Brazil, kaže da se očekuje da će brazilska privreda i sledeće godine ostati na putu postupnog ponovnog balansa. Nakon dužeg perioda restriktivnih monetarnih uslova, očekuje se da će Centralna banka Brazila (BCB) započeti ciklus monetarnog popuštanja početkom 2026. godine. Kada je reč o ekonomskoj aktivnosti, navodi se da dostupni pokazatelji upućuju na umeravanje rasta, uz očekivani rast BDP-a od 1,5 odsto u 2026. godini.

"U 2026. godinu ulazimo sa pozitivnim, ali opreznim pogledom na brazilske akcije. Naš okvir zasniva se na podsticajnom globalnom okruženju za tržišta u nastajanju, u kombinaciji sa lokalno atraktivnim valuacijama, zdravim izgledima za rast zarade i očekivanjima početka ciklusa monetarnog popuštanja", kaže Felisberto.

 

JP Morgan je nedavno objavio svoje izglede za akcije na tržištima u nastajanju do 2026. godine, navodeći da su oni podstaknuti cikličnim faktorima poput slabijeg američkog dolara, povoljnijih globalnih finansijskih uslova i održivih strukturnih trendova rasta.

"Verujemo da je bruto domaći proizvod (BDP) tržišta u nastajanju na putu da značajno nadmaši razvijena tržišta, uz podršku snažnije demografske slike, rastuće domaće potrošnje i kontinuiranih ulaganja u proizvodnju, infrastrukturu i digitalne ekosisteme. To kompanijama sa tržišta u nastajanju obezbeđuje zdraviju putanju rasta zarade kako se globalna tražnja bude poboljšavala", napisali su analitičari Yang Yang i Brad Holland u belešci.

 

Dodali su da se akcijama tržišta u nastajanju i dalje trguje uz značajan diskont u odnosu na američko i druga razvijena tržišta, kako po osnovu zarade, tako i po knjigovodstvenoj vrednosti.

"S obzirom na to da su globalni investicioni portfelji snažno koncentrisani u američkim megakapitalizacijama nakon višegodišnje dominacije malog broja veoma velikih kompanija, 2026. godina pruža priliku tržištima u nastajanju da preuzmu znatno značajniju ulogu u investicionim portfeljima", zaključuju analitičari.

 

Strukturni pokretači rasta postaju sve značajniji u zemljama u razvoju, navode oni, pri čemu se struktura korporativnih zarada menja pod uticajem faktora kao što su diverzifikacija globalnih lanaca snabdevanja, AI i ulaganja u čipove.

"Tržišta poput Indije, Meksika, Indonezije i delova Zaliva imaće koristi od snažne domaće tražnje i zamaha reformi. Tehnološki orijentisane ekonomije istočne Azije - posebno Južna Koreja i Tajvan - ostaju ključne za globalne lance snabdevanja tehnologijom."