Šta otkrivaju najnoviji podaci o trgovanju opcijama? Ulagači u niskom startu

Trgovci na finansijskim tržištima sve su zabrinutiji da bi ovogodišnji brzi rast akcija mogao da se završi. S&P 500 je upravo zabeležio svoj najveći nedeljni dobitak od juna, a snažni rezultati Nvidije i uveravanja njenog izvršnog direktora Jensena Huanga da veštačka inteligencija (AI) nije balon - nisu uspeli da umire ulagače. U međuvremenu, bitcoin je izgubio oko trećinu svoje vrednosti otkako je dosegao rekordni nivo prošlog meseca, a raste i zabrinutost zbog tempa Fedovog smanjenja kamatnih stopa.

Dok je S&P 500 ove godine još uvek u porastu za više od 12 odsto, trgovci plaćaju više za ostvarivanje profita, posebno u tehnološkom sektoru. Cena opcija (uglavnom zaštitnih opcija - put opcija) na Invesco QQQ Trust Series 1 ETF-u najviša je od avgusta 2024, u poređenju s opcijama na širem SPDR S&P 500 ETF-u.

Opcije su derivatni finansijski instrumenti koji investitoru daju pravo, ali ne i obavezu, da kupi ili proda određeni finansijski instrument (npr. akciju ili indeks) po unapred određenoj ceni, u određeno vreme ili do određenog datuma. Put opcija je derivatni finansijski ugovor koji investitoru daje pravo (ali ne i obavezu) da proda imovinu (npr. akciju, indeks ili ETF) po unapred određenoj ceni - takozvanoj strike ceni - do određenog datuma ili na određeni dan.

 

Strah od AI balona doprinosi volatilnosti

Tehnološka nesigurnost došla je do izražaja u četvrtak, kada su berzanski indeksi, nakon što su u početku naglo skočili u vrednosti zbog Nvidijinih rezultata, brzo krenuli nadole. Tog dana tržište je zabeležilo najveći unutardnevni zamah od 8. aprila, kada su carine opterećivale tržišta, a VIX indeks volatilnosti završio je nedelju na najvišem nivou od aprila.

"Svako ko je kupio put opcije na vrhu, danas može u penziju", našalio se Vuk Vuković, glavni investicioni direktor u Oraclum Capitalu, koji aktivno trguje kratkoročnim opcijama. Vremena tržišnih previranja poput četvrtka su "dobra za nas jer kada kupite volatilnost i ona eksplodira, ostvarujete najveći povrat", objasnio je.

Istakao je da prodavci opcija nisu intervenisali na tržištu do petka, što je potom snizilo VIX indeks. Vuković očekuje da će volatilnost ponovo pasti pre Božića, ali predviđa još jednu erupciju pre kraja godine.

Premija rizika volatilnosti - razlika između implicirane volatilnosti i ostvarene volatilnosti - ostaje relativno visoka, upozorava Rocky Fishman, osnivač Asym 500. U svojoj analizi napisao je da šestomesečni VIX indeks retko (kao što je sada) premašuje šestomesečnu ostvarenu volatilnost indeksa S&P 500.

Zašto se volatilnost toliko povećala

Stratezi za derivate u Barclaysu, uključujući Stefana Pascalea, opisali su najnoviji pad kao "prilično ograničen", ali "pomalo zbunjujući" s obzirom na obećavajuću ekonomsku sliku i posebno dobre rezultate velikih tehnoloških firmi. U analizi navode da je prodaja podstaknuta strahovima od balona AI-ja i slabijim raspoloženjem među malim ulagačima, ali i prikrivenom zabrinutošću oko korporativne kapitalne potrošnje.

Najnoviji pad vrednosti u tehnološkom sektoru dogodio se paralelno s padom bitcoina, čija se osetljivost na kretanja indeksa Nasdaq 100 naglo povećala poslednjih nedelja.

"Korelacija je vrlo visoka s Nasdaq ETF-ovima sa leveridžom", rekao je Vuković, ukazujući na fondove poput ProShares UltraPro QQQ. Rekao je da trgovci opcijama na Wall Streetu tretiraju bitcoin kao čisti instrument rizika, a ne više kao zaštitu od volatilnosti kao što su nekada.

Rastuća potražnja za zaštitom od pada

Poput QQQ-a, iShares Bitcoin Trust ETF je zabeležio porast svoje put opcije - mere koliko je skuplja zaštita od pada od opklada na rast. ETF, koji se trguje pod simbolom IBIT, izgubio je gotovo 2,2 milijarde dolara imovine u novembru, uprkos privlačenju više od 27,6 milijardi dolara ranije ove godine.

U petak je investitor kupio put opcije sa cenom izvršenja od 43 dolara, finansirane prodajom call opcija po ceni od 52 dolara - kombinacija poznata kao preokret rizika. Ova izvršenja mu omogućavaju prodaju 10 miliona akcija IBIT-a ako bitcoin padne za dodatnih devet odsto ili više tokom naredne četiri nedelje, ali rizikuje veliki gubitak vrednosti ako se cena naglo oporavi.

 

Krajem prošle nedelje, neki trgovci su počeli da unovčavaju opklade na povećanu volatilnost, koja se često javlja nakon velikih promena cena. Prema učesnicima na tržištu, u četvrtak i petak je prodato više od 250.000 VIX call opcija s rasponom cena od 25. do 30. decembra, što ukazuje na zatvaranje pozicija otvorenih početkom novembra.

"Ne bih rekao da se ulagači masovno rešavaju hedžinga - inače premija volatilnosti rizika ne bi bila tako visoka", rekao je Rocky Fishman, bivši strateg u Goldman Sachs Groupu. "Za svakoga ko unovčuje hedžing, verovatno postoji neko drugi ko upravo u ovom trenutku preuzima hedžing", dodao je.