Put Nebiusa od 'ruskog Googlea' do evropskog AI lidera

Samo godinu dana nakon što je akcija debitovala na Nasdaqu, Nebius je skočio više od 500 odsto, a zahvaljujući partnerstvu vrednom 17,4 milijarde dolara sa Microsoftom, postao je igrač koji tera gigante poput AWS-a i Google Clouda da se zamisle. U svetlu svega što se dešava na tržištu - velikih ulaganja, ali i investitora koji zarađuju na padu cene akcija i sada predviđaju kraj zamaha - postavlja se ključno pitanje: da li je ovo prilika za ulaganje u novog igrača s potencijalom, ili rizičan ulazak u trenutku kada je tržište u zenitu.

Povratak na Nasdaq i novi identitet

Nebius Group NV je nastao restrukturiranjem Yandexa, poznatog kao "ruski Google". Nakon što je Yandex odlučio da odvoji svoje evropsko poslovanje zbog geopolitičkih i regulatornih razloga, segmenti veštačke inteligencije (AI) i data centara izdvojeni su u novu, nezavisnu kompaniju sa sedištem u Amsterdamu.

Posle ponovnog listiranja na berzi 21. oktobra 2024, akcija je porasla više od 500 odsto za godinu dana, a samo u 2025. godini čak 330 odsto. U trenutku pisanja, akcija Nebiusa (NBIS) se trguje po ceni od 110 dolara, uz tržišnu kapitalizaciju od oko 22 milijarde dolara - impresivno za firmu koja je pre samo godinu dana bila viđena kao AI spinof (novonastala firma) Yandexa.

 

 

Šta Nebius, zapravo, radi

Ono što Nebius razlikuje od konkurenata poput CoreWeavea jeste njegov "full-stack" pristup (ne zavisi od spoljašnjih dobavljača, već sve razvija i kontroliše interno). Dok se mnogi oslanjaju na zaduživanje i iznajmljivanje opreme, Nebius poseduje sopstvenu infrastrukturu i kontroliše svaki sloj - od dizajna servera i sistema hlađenja do softverskih platformi poput Kubernetesa koji automatizuje upravljanje aplikacijama. Ova vertikalna integracija, nasleđena iz Yandexovih dana, omogućava efikasnije poslovanje po jedinici usluge i dugoročno veće marže.

Saradnja sa Microsoftom je promenila sve

Ključni trenutak dogodio se u septembru 2025, kada je Microsoft potpisao ugovor vredan 17,4 milijarde dolara sa Nebiusom za isporuku GPU infrastrukture tokom pet godina. Prema izveštaju Reutersa, ugovor omogućava Microsoftu pristup GPU kapacitetima iz Nebiusovih novih data centara u Nju Džerziju i Frankfurtu, čime Microsoft obezbeđuje dodatne resurse za svoje Azure AI usluge.

Za Nebius, to je više od ugovora - to je potvrda poslovnog modela i dokaz da može da parira velikim igračima poput AWS-a, Google Clouda ili Oracla u segmentu AI infrastrukture.

Posledice su bile trenutne:

• Akcija je skočila više od 60 odsto u samo dva dana nakon objave;

• Volumen trgovanja povećao se gotovo deset puta;

• Nebius je zabeležio ulazak novih institucionalnih investitora, uključujući nekoliko hedž fondova specijalizovanih za AI infrastrukturu.

 

Impresivni finansijski rezultati

U drugom kvartalu 2025. Nebius je prijavio prihode od 105,1 milion dolara, što je šest puta više nego godinu ranije. Kompanija je prvi put ostvarila pozitivan prilagođeni EBITDA rezultat, dok je bruto marža premašila 47 odsto.

U prvom kvartalu prihod je iznosio 58,9 miliona dolara, što znači da se rast ubrzao za više od 80 odsto kvartalno.

Kompanija sada očekuje godišnji prihod (ARR) od oko 900 miliona dolara, uz plan da do 2026. dostigne dvostruko više, ukoliko Microsoftov ugovor uđe u punu primenu.

Kako bi finansirao širenje kapaciteta, Nebius je u septembru sproveo privatnu ponudu konvertibilnih obveznica vrednu 2,75 milijardi dolara, čime je obezbedio dovoljno kapitala za dalju ekspanziju i moguće akvizicije.

ETF-ovi koji motre Nebius

Eksplozivan rast i sve veće interesovanje institucija doveli su do toga da Nebius uđe u radar velikih AI ETF-ova.

 

 

Analitičari veruju da bi AIQ ili WTAI mogli prvi da uključe Nebius u svoje portfelje, s obzirom na naglasak na AI infrastrukturu i dinamičan rast prihoda. Uvrštavanje u ETF-ove ovakvog tipa obično povećava likvidnost i kredibilitet, ali i dugoročno stabilizuje volatilnost cene akcije.

Perspektive i rizici

Iako Nebius trenutno uživa status jedne od najtraženijih momentum akcija na tržištu (akcija čija cena snažno raste zahvaljujući trenutnom zamahu na tržištu), analitičari upozoravaju da priča o rastu nosi i nekoliko ozbiljnih rizika. Pre svega, vrednovanje je izuzetno visoko - akcija se trguje uz odnos cene i prihoda (P/S) veći od 20, što ukazuje da tržište već uračunava ubrzani rast u naredne tri godine. Dodatno, gotovo polovina projekcija prihoda vezana je za saradnju sa Microsoftom, što kompaniju čini osetljivom na moguće promene u tom partnerstvu.

Nebiusov model je i kapitalno intenzivan, a širenje mreže data centara zahteva milijarde dolara ulaganja, što bi u nepovoljnijim tržišnim uslovima moglo povećati nivo zaduženosti.

Uprkos tome, menadžment kompanije, predvođen suosnivačem Yandexa Arkadyjem Volozhem, ostaje optimističan. Firma planira širenje poslovanja na Bliski istok i Aziju, veću diverzifikaciju prihoda, kao i izgradnju "AI superklauda" do 2026. godine - ključnog elementa strategije kojom želi da učvrsti poziciju u globalnoj trci za dominaciju u AI oblasti.

Velika zvezda ili balon

Nebius Group NV je za samo godinu dana prešao put od AI spinofa  do ozbiljnog infrastrukturnog igrača koji izaziva divove poput Amazon Web Servicesa.

Uz rast akcije od preko 500 odsto, rekordne rezultate i višemilijarderski ugovor sa Microsoftom, kompanija se pozicionirala kao simbol AI euforije koja potresa Wall Street.

Pitanje koje sada postavljaju analitičari glasi: da li je Nebius nova velika AI zvezda ili još jedan balon koji će pući kada se tržište ohladi. Za sada, tržište i dalje veruje u prvu opciju.