Zanesenost mim-akcijama bledi, mali investitori traže nova uzbuđenja

Nekada je to bio simbol pobune protiv uglađenog establišmenta Wall Streeta. Danas je to samo još jedan dan na berzi.

Ova nedelja to je i potvrdila. Akcije kompanije Opendoor skočile su za 43 odsto u jednom danu. Krispy Kreme je porastao za 39 odsto u svega nekoliko sati. GoPro je nakratko skočio za 73 odsto. Forumi na Redditu ponovo su se usijali od emodžija raketa i samouverenih poruka o kupovnim opcijama.

Međutim, važnija od samih skokova bila je ravnodušnost tržišta prema njima. Uobičajena upozorenja o špekulativnim ekscesima prošla su nezapaženo. Ono što je nekada delovalo kao tektonska promena, sada se doživljava kao svakodnevni deo tržišnog ritma i još jedan izraz američkog finansijskog sistema u kojem su iznenadni naleti špekulacija od strane malih investitora postali očekivani i gotovo beznačajni.

Do kraja nedelje, kada su brzi skokovi splasnuli, šire tržište je završilo sa blagim pomacima nakon niza rekorda. U međuvremenu, kriptovalute (nekada viđene kao oblik finansijskog otpora) nastavile su svoj stabilan prodor u mejnstrim. Najavljena je nova blokčejn inicijativa u kojoj učestvuju Bank of New York Mellon Corp. i Goldman Sachs Group Inc. Kripto-fondovi zabeležili su najveći četvoronedeljni priliv kapitala u istoriji. Strategy Michaela Saylora je prikupio dodatnih 2,8 milijardi dolara na tržištima kapitala za nova ulaganja u bitcoin.

Zajedno uzevši, nedelja je donela širu poruku: špekulativno ponašanje pogurano malim investitorima više ne ukazuje na generacijsko nezadovoljstvo ili postpandemijske poremećaje. Umesto toga, postalo je trajna karakteristika aktuelnog tržišnog ciklusa. Kratkoročne opcije deo su osnovnog alata malih investitora, a platforme za trgovanje danas obuhvataju sve: od sportskog klađenja do kompleksnih derivata, dok manične epizode retko kome više deluju neobično.

Peter Atwater, vanredni profesor na Koledžu William & Mary koji proučava ponašanje malih investitora, kaže da najnoviji talas aktivnosti odražava promenu u raspoloženju i investicionim alatima. Trgovina mim-akcijama, navodi on, izgubila je osećaj novine, i to je upravo poenta. "Mimifikaciju smo normalizovali", rekao je. "Danas to izaziva samo zevanje."

Špekulativna aktivnost raste: pokazatelj kockarskog duha i dalje ispod nivoa iz 2021; Izvor: Goldman Sachs

Prema Atwaterovim rečima, najagresivniji trgovci već su prešli na rizičnije terene: digitalne tokene, leveridžovane ETF-ove (engl. exchange-traded fund - fond kojim se trguje na berzi) i predikcione berze. Za to vreme su mim-akcije postale više kao nostalgični povratak u prošlost. "To vam je kao kada tridesetogodišnjaci đuskaju uz muziku uz koju su se dvadesetogodišnjaci nekada ludirali", dodao je.

To što mim-akcije danas mogu da eksplodiraju i bez državnih stimulacija, lokdauna i nultih kamatnih stopa, više nikoga ne iznenađuje. I to je, na neki način, znak vremena: svakodnevna špekulacija je sada ugrađena u arhitekturu savremenog tržišta. Prema podacima Cboe Global Markets Inc., ugovori koji ističu u roku od 24 sata čine rekordnih 62 odsto svih opcija u okviru indeksa S&P 500 u ovom kvartalu, a više od polovine toga potiče od malih investitora.

 

"Ova generacija mnogo bolje razume opcije i strukturu tržišta", kaže Amy Wu Silverman, šef strategije za derivate u RBC Capital Marketsu. "Dok je moja generacija učila da treba da 'kupi kuću', ova zna da treba da 'kupi pad'."

Ovo se, naravno, ne dešava u vakuumu. Nedelja u kojoj je počela sezona zarada donela je malo iznenađenja. Rokovi za uvođenje carina ponovo su pomereni. Buka iz Bele kuće stopila se sa šumom tržišta. S&P 500 je porastao za 1,5 odsto i zatvorio trgovanje na rekordnom nivou.

Na kraju, grupa nestabilnih akcija postala je još jedno igralište za male investitore koji žele brzu zaradu, često kroz pritisak na takozvane šort-selere (špekulanti koji se klade na pad vrednosti imovine, prim. prev.) ili agresivno trgovanje opcijama. Opendoor Technologies Inc. je zaključio niz od šest dobitničkih dana skokom od 43 odsto u ponedeljak. U narednim danima, akcije kompanija sa visokim udelom kratkih pozicija, kao što su Kohl's Corp., GoPro Inc., Krispy Kreme Inc. i Beyond Meat Inc. beležile su unutardnevne skokove, ali su zatvarale dnevna trgovanja sa korekcijama.

Konkurencija za kockarski kapital danas je žešća nego ranije. Od rasprodaje posle "dana oslobođenja", parametar Goldman Sachsa koji prati najviše šortovane akcije skočio je za više od 60 odsto. Na tržištu zajmova, CCC (najrizičniji segment obveznica bez investicionog rejtinga) na putu je da zabeleži sedmu uzastopnu nedelju rasta. Kripto-fondovi privukli su 12,2 milijarde dolara u poslednje četiri nedelje, što je najveći zbirni priliv ikada, prema podacima Bank of America Corp. i EPFR Globala. Tržište leveridžovanih zajmova u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD) upravo je imalo jednu od najaktivnijih nedelja, dok kompanije sa lošim rejtingom masovno repriciraju dugove.

Opcije sa rokom isteka istog dana ruše rekorde: 0DTE opcije čine rekordnih 62 odsto svih opcija indeksa S&P 500; Izvor: Cboe

Iako je poslednja euforija podsetila na pandemijsku 2021, postojale su važne razlike. Ove nedelje, akcije su brzo rasle, ali i brzo gubile zamah, često u roku od jednog do dva dana. Organizovane kampanje na tržištu opcija imale su manji uticaj. Više od polovine akcija iz indeksa S&P 500 imale su obrnutu asimetriju cena kupovnih opcija u 2021, što je bio znak optimizma, dok je ove nedelje taj broj dostigao samo 21 odsto.

"Market mejkeri i institucije su se zaista prilagodili ovom fenomenu", rekao je Garrett DeSimone, rukovodilac kvantitativnog odeljenja u OptionMetricsu. "Sada znaju kako da se zaštite i pravilno cene opcije u tim scenarijima."

Ako je nešto pokazala ova nedelja, to je da entuzijazam za mim-akcije predstavlja još jedan dokaz da moć malih investitora više nije privremena pojava. Ona je sada trajan deo svakodnevice na Wall Streetu.

"Ne mislim da je ovo početak nove tendencije, ali jeste zanimljivo jer pokazuje da mali investitor i dalje snažno želi da učestvuje na tržištu", rekao je Jay Woods, glavni strateg za svetsko tržište u Freedom Capital Marketsu. "Ovo je pozitivno. Ovo nije negativan signal. Ovo nije znak da je tržište dostiglo vrhunac."