Bila je to nedelja kada se Wall Street vratio u formu. Akcije su zabeležile neverovatan oporavak, poništivši sve gubitke izazvane šokovima od uvođenja carina u aprilu. Američke korporacije izdale su milijarde dolara dugo očekivanih obveznica, a spekulativna imovina – od kriptovaluta do neprofitabilnih tehnoloških kompanija – snažno je porasla.
Ipak, iza ovog olakšanja, koje se zasniva na nadama da će Bela kuća uskoro postići trgovinske sporazume, finansijski sistem šalje upozoravajuće signale za hedge fondove i dnevne trgovce koji se ponovo upuštaju u rizik.
Signali sa tržišta obveznica ukazuju na to da se Fed nalazi u političkoj dilemi, što ugrožava nade da će Jerome Powell i njegov tim brzo ublažiti udar carina. Svetska rezervna valuta, američki dolar, nastavlja da gubi pravac, suprotstavljajući se kretanjima prinosa na državne obveznice. Slične podele dešavaju se i na tržištima kredita i akcija, dok bikovi prkose visokom nivou bankrota i sve slabijim procenama zarade.
Iako su takve kontradikcije među različitim vrstama imovine uobičajene na tržištima, trenutne su posebno zabrinjavajuće, kaže Phil Pecsok, glavni investicioni direktor Anacapa Advisorsa.
"Zaista ne znamo da li će biti carina, oslobađanja od carina, nižih poreza ili odmazde. Teško je složiti osnovnu priču", rekao je. "Niko ništa ne zna. Nalazimo se u ničijoj zemlji".
Bloomberg
Onoliko brzo koliko su se trgovci povukli usred pretnji predsednika Donalda Trumpa carinama, toliko su se brzo i vratili, podižući američke akcije devet dana zaredom – što je najduži niz u poslednje dve decenije. Kreditni spreadovi se sužavaju usled talasa izdanja, dok bitcoin, koji se pre tri nedelje trgovao po ceni od 77.053 dolara, ponovo testira granicu od 100.000 dolara.
Iza tog uspona stoji: špekulacija da je najgore od Trumpove trgovinske agresije već prošlo i znakovi da se američka ekonomija i dalje drži, pri čemu su podaci od petka pokazali da stopa nezaposlenosti ostaje stabilna na 4,2 posto.
Nesigurna vremena
Ipak, u pozadini tržišta ostaje skepticizam koji dovodi u pitanje oporavak tržišta akcija vredan pet biliona dolara u manje od dve nedelje. Pokazatelji tržišne anksioznosti su se smanjili, ali su i dalje povišeni. Čak i nakon tri nedelje pada, Bank of America globalni indikator finansijskog stresa i dalje je iznad nivoa viđenih u osam meseci pre Trumpovih pretnji od 2. aprila.
Jedna od ključnih briga je to što se trgovci ponovo okreću riziku, uvereni da će Fed uskoro smanjiti kamatne stope, iako tržišni pokazatelji inflacije pokazuju tek blage znakove usporavanja. Iako su trgovci derivatima smanjili očekivanja o smanjenju kamata nakon podataka o zapošljavanju u petak, i dalje očekuju tri smanjenja u 2025, što je više nego jedno koliko su predviđali u februaru.
Istovremeno, jednogodišnji inflacijski swapovi početkom aprila porasli su na najviši nivo od 2022. godine zbog zabrinutosti o uticaju carina na uvozne cene. Uprkos blagom padu, i dalje su više od 70 baznih poena iznad nivoa iz januara.
Za Henryja Allena, makro stratega u Deutsche Banku, to je recept za razočaranje s obzirom na Powellov oštar ton u aprilskim govorima i iskustvo iz 2022, kada su investitori potcenili odlučnost FED-a da obuzda inflaciju.
"Tržišta rizikuju da ponove istu grešku iz prethodnih godina – predviđanje previše blagog FED-a u odnosu na ono što se stvarno dogodi",napisao je u nedavnoj belešci.
Bloomberg
Slabljenje dolara
Allen takođe ističe neprijatnu činjenicu da veza dolara s tržištem obveznica nastavlja da slabi. U teoriji, očekivalo bi se da američka valuta ojača u odnosu na evro kada prinosi na desetogodišnje američke obveznice rastu u odnosu na nemačke. To je delimično zato što imovina s višim prinosom privlači kapital, jačajući valutu te zemlje. Međutim, taj odnos se raspao još početkom aprila.
Za Lawrencea Creaturu, koji upravlja fondom u PRSPCTV Capitalu, slabost dolara je jasan znak da SAD gubi uticaj među globalnim trgovinskim partnerima, podsećajući na Smoot-Hawleyjev tarifni zakon iz 1930, koji je pogoršao Veliku depresiju.
"Trenutno preduzimamo male korake u tom pravcu", rekao je. "Vraćamo se unazad i ponovo ulazimo u fazu u kojoj američki dolar nije pouzdano, sigurno sredstvo plaćanja".
Bloomberg
Vrli novi svet
Veliki nalet rizika događa se i u trenutku kada temeljni pokazatelji slabe. Ekonomski analitičari smanjuju svoje prognoze rasta u očekivanju udara trgovinskog rata, dok analitičari snižavaju procene zarada kompanija za ovu i narednu godinu, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. Na kreditnom tržištu, premije rizika za visokoprinosne obveznice su se suzile od početka aprila, uprkos tome što je broj bankrota dostigao najviši nivo u poslednjih pet godina.
Cboe indeks volatilnosti, pokazatelj očekivanih oscilacija u S&P 500, beleži takozvane spot cene iznad šestomesečnih fjučersa svakodnevno od kraja marta – što je najduža inverzija još od pandemije 2020. godine. To pokazuje da se trgovci više brinu zbog trenutnih rizika nego zbog onih u budućnosti.
Sve u svemu, tvrdoglave napetosti na Wall Streetu naglašavaju period političke neizvesnosti pod Trumpom 2.0, kaže Maria Vassalou, direktorka Pictet Research Instituta.
"Od kraja Hladnog rata imali smo period slobodne trgovine, globalizacije i mira. A sve se to sada menja",rekla je. "Ulazimo u novu ravnotežu, koja tek treba da bude definisana".
.webp){kind=icon}
