text size
Kada je inicijalna javna ponuda (IPO) previše uzbudljiva, tržišta se brinu da će iscrpeti sav raspoloživi kapital. Pad akcija SpaceX-a nakon izlaska na berzu pokvario je raspoloženje prema atraktivnim IPO-ovima u SAD. Sada je red na Kinu da obuzda tu oluju.
ChinaAMC Star 50 ETF, najveći fond koji prati indeks SSE Science and Technology Innovation Board 50, bogat kompanijama iz oblasti čipova, u ponedeljak je privukao rekordnih 13,8 milijardi juana (dve milijarde dolara) priliva, što su trgovci protumačili kao kupovinu kapitala pod kontrolom države. Peking je tokom godina formirao tajni "nacionalni tim", grupu institucionalnih investitora koji kupuju indeksne fondove kako bi zaustavili rasprodaje na tržištu.
Ova operacija je izuzetno neuobičajena čak i za kineske standarde. Nekada je "nacionalni tim" uglavnom kupovao široke tržišne indekse, poput vodećeg indeksa CSI 300 koji obuhvata velike kompanije, a ne one usmerene na specifične industrije. Šangajska berza Star Market veoma je specijalizovana i na njoj se nalaze samo kompanije koje su usklađene sa "nacionalnim strategijama" i koje demonstriraju "probojne tehnologije". Njen referentni indeks oporavio se u utorak za 11 odsto, nakon što je prethodne nedelje ušao u područje medveđeg tržišta (engl. bear market).
Akcije Pekinga poklopile su se sa upisom akcija kompanije ChangXin Memory Technologies Inc., odnosno CXMT. Ovaj proizvođač memorijskih čipova pokušava da prikupi do 9,8 milijardi dolara na berzi Star Market, što bi bio drugi najveći IPO u istoriji Kine. Ponedeljak je bio rok za plaćanje investitorima kojima su dodeljene akcije.
Vlada je očigledno zabrinuta da bi CXMT mogao da povuče tržišnu likvidnost i zaseni druge kompanije u lancu snabdevanja veštačkom inteligencijom. Ponuda je bila najtraženija investiciona prilika u gradu, pri čemu je deo namenjen malim investitorima bio prekomerno upisan više od 200 puta. U međuvremenu, indeks Star 50 počeo je naglo da pada čim je proizvođač čipova započeo proces formiranja knjige ponuda (engl. book-building).
Investitori imaju opravdane razloge za uzbuđenje. Ova kompanija, koja ima podršku države, jedini je održivi kineski kandidat za prodor na globalno tržište dinamičke memorije sa slučajnim pristupom (DRAM), kojim trenutno dominiraju Samsung Electronics, SK Hynix i Micron Technology. Kompanija beleži snažan rast, udvostručivši tržišni udeo na osam odsto tokom protekle godine. Kao i njeni konkurenti, postala je mašina za generisanje gotovine.
Ali šta će izlazak CXMT-a na berzu značiti za ostatak industrije čipova? IPO cena procenjuje kompaniju na 2,4 puta veću vrednost od knjigovodstvene vrednosti, što je znatno jeftinije od proizvođača čipova koji se kotiraju na Star Marketu, Semiconductor Manufacturing International Corporation (8,6 puta) i Hua Hong Semiconductor (11,7 puta). U proseku, kompanije za proizvodnju čipova kojima se trguje na kontinentalnom kineskom tržištu procenjivane su na 10,3 puta veću vrednost od knjigovodstvene vrednosti pre nego što je CXMT privukao pažnju investitora, prema podacima koje je prikupio Bloomberg Intelligence.
To možda objašnjava rasprodaju na Star Marketu: trgovci su prilagođavali svoje portfelje, prodajući skupe akcije u iščekivanju atraktivne nove kompanije.
Bez tržišne intervencije Pekinga, CXMT bi bio na putu da podlegne dobro poznatom prokletstvu. Nekada su veliki IPO-ovi državnih kompanija često označavali vrhunac tržišta i prethodili snažnim rasprodajama. Najpoznatiji primeri bili su izlazak kompanije PetroChina na berzu krajem 2007. godine i debi kompanije Guotai Haitong Securities sredinom 2015. godine.
Pravi obim priliva u Star 50 ETF u ponedeljak stoga je bio jasan znak da rast akcija kompanija iz oblasti čipova ima podršku vlade. Na kraju krajeva, Pekingu je potrebna snažna berza Star Market kako bi finansirao druge nacionalne šampione u oblasti veštačke inteligencije. Vodeći proizvođač fleš memorije Yangtze Memory Technologies i kompanija za robotiku Unitree Robotics, između ostalih, pripremaju se za izlazak na berzu.
Zasad se berza Star Market stabilizovala, ali Peking još nije izašao iz rizične zone. Trgovanje nakon izlaska na berzu može biti veoma nestabilno. Na primer, kada su kompanije Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) i Hygon Information Technology debitovale na tržištu, obe akcije zabeležile su snažan skok, nakon čega je ubrzo usledilo ostvarivanje profita. Mali optimistični investitori koji su se priključili rastu pretrpeli su gubitke, slično onome što se dogodilo sa SpaceX-om.
Očekuje se da će CXMT početi trgovanje akcijama sledećeg ponedeljka.
Po IPO ceni, CXMT je procenjen na 579 milijardi juana, a investitori uglavnom veruju da će se njime dobro trgovati prvog dana, imajući u vidu njegov strateški značaj i razumnu procenu vrednosti.
Međutim, postavlja se pitanje da li je omiljena berza predsednika Xi Jinpinga, Star Market, spremna za novu kompaniju čija bi vrednost mogla dostići bilion juana.
.webp){kind=icon}
